劉詩詩、趙麗穎持股的稻草熊影業要IPO啦淨利下滑估值或縮水32%

原標題：劉詩詩、趙麗穎持股的稻草熊影業要IPO啦！淨利潤下滑，估值或縮水32%

來源：國際金融報

前有暴風集團收購，後有阿里巴巴投資，稻草熊影業吸引了不少資本的青睞。然而，經歷了收購失敗、阿里巴巴撤資後，稻草熊影業選擇了獨立IPO的道路。

近日，STRAWBEAR ENTERTAINMENT GROUP（簡稱“稻草熊影業”）向港交所遞交招股書，擬港股上市。

雖有吳奇隆、劉詩詩、趙麗穎等明星加持，但與愛奇藝的深度捆綁，也讓公司面臨一定的風險。事實上，稻草熊影業近年來的業績已經出現下滑跡象。

毛利率下滑

據悉，稻草熊影業是一家影視製作公司，業務涵蓋電視劇及網劇的投資、開發、製作及發行，曾經制作發行了《蜀山戰紀》系列電視劇、《第二次也很美》、《國寶奇旅》、《醉玲瓏》等知名劇集。

來源：愛奇藝官微

根據弗若斯特沙利文報告，按2019年首輪播映電視劇數目計算，稻草熊在中國所有劇集製片商及發行商中排名第四，市場份額爲6%；按稻草熊在2019年的收入計算，在國內電視劇製作及發行公司中排名第六，市場份額佔到1.8%。

2017年-2019年，稻草熊影業實現的營業收入分別爲5.43億元、6.79億元、7.65億元，經調整淨利潤分別爲8560.8萬元、7495萬元、6539.6萬元。今年第一季度，稻草熊影業實現了3.27億元的收入，比去年同期減少了6.6%；經調整的淨利潤則達到了5792.5萬元，比上年同期增長了127.08%。

來源：招股說明書

可以看出，公司的營業收入逐年增長，但是淨利潤卻逐年下降。IPO日報發現，這是因爲公司2019年毛利率大幅下滑。2017年至2019年，稻草熊影業毛利率分別爲28.0%、30.9%、14.1%。2020年第一季度，公司毛利率回升爲29%。

對此，稻草熊影業表示，主要由於同期自制及買斷劇集播映權許可業務線毛利率下降。

招股書顯示，稻草熊影業的收入來源分爲三部分：自制劇、買斷劇以及定製劇的承製服務。其中，自制劇集的收入佔比在逐年提高，從2017年的17.6%提高至2019年的74.7%，買斷劇收入佔比則從2017年的77%下降至2019年的24%。今年一季度，稻草熊影業的自制劇收入佔比爲71.3%，去年同期爲58.6%。

然而，自制劇集播映權許可的毛利率卻逐年下滑。2017年至2019年，稻草熊影業自制劇集播映權許可毛利率分別爲57.3%、24.2%及11.2%。

在稻草熊影業發展的過程中，愛奇藝發揮着至關重要的作用。

2015年，稻草熊影業憑藉自制劇《蜀山戰紀之劍俠傳奇》一戰成名。在當時以衛視爲主流劇第一選擇的環境下，《蜀山戰紀之劍俠傳奇》以付費VIP獨播模式在愛奇藝全網試水獨播，深受好評。自此以後，愛奇藝就一直是稻草熊影業的重要客戶，並且還是持有19.57%股份的第二大股東。

數據顯示，2017年-2019年年以及2020年一季度，稻草熊影業來自愛奇藝的收入分別爲1.16億元、2.45億元、2.09億元、3.27億元，分別佔同期總收入的21.4%、36%、27.2%及100%。可以看出，稻草熊影業較爲依賴愛奇藝，甚至今年一季度收入完全來自於愛奇藝。

對此，稻草熊影業表示，如果公司無法與愛奇藝維持業務關係，如果愛奇藝失去其領軍市場地位或不再受歡迎，則公司的業務、財務狀況及經營業績可能受到重大不利影響。

從受青睞到被拋棄

招股書顯示，當前，稻草熊影業有四家主要經營實體在進行業務，即江蘇稻草熊、霍爾果斯稻草熊、杭州懿德及諾華視創。

其中，江蘇稻草熊成立於2014年6月，由劉小楓出資設立。2015年年底，演員劉詩詩和演員趙麗穎分別以200萬元、10萬元的價格，受讓江蘇稻草熊20%、1%的股權。實際上，上述股份本就由劉小楓代持。

2019年1月，江蘇稻草熊以1.8億元收購了杭州懿德的100%股權。杭州懿德主要從事文學版權代理及開發業務，擁有大量IP資源。

2019年12月，江蘇稻草熊以1250萬元收購了諾華視創89%股權，並向該公司增資，從而持有其90.1%的股權。諾華視創主要從事電影及劇集的特效剪輯及其他後期製作工作業務。

成立沒多久，江蘇稻草熊就吸引了一衆資本的青睞。

2016年3月，暴風集團計劃以10.8億元收購江蘇稻草熊60%股份，江蘇稻草熊的估值爲18億元，溢價高達15倍。