9月22日，開元股份發佈《關於控股股東、實際控制人變更的提示性公告》，宣佈其控股股東由羅建文及其一致行動人變更爲江勇及其一致行動人，實際控制人由羅建文變更爲江勇。

其實開元股份的實控人變更早在市場的預期之中，2020年4月開元股份曾公告提示，籌劃的非公開股份發行事宜將會導致實際控制人發生變化。不料在4月到9月，股東羅旭東和原實際控制人羅建文分別通過減持和股份轉讓，降低了持股比例，在非公開發行股份落定之前就讓出了控股股東和實際控制人的位置。

2020年中報顯示，開元股份在上半年受疫情影響明顯，營業收入同比下降54.36%，近乎腰斬；淨利潤同比下降503.12%，由盈轉虧。三大現金流量項目均轉負，整體現金流量爲淨流出狀態。

不過即便是疫情之下業績“困頓”，但開元股份仍採取了逆勢擴張的策略，包括加大研發投入，增加校區數量，收購天琥教育剩餘股權、投資廣州左梵教育等。

上半年營收淨利雙降 江勇入主上市公司

根據公告，截至2020年9月7日，羅旭東已經完成了於4月披露的減持計劃，累計減持公司股份20597254股，佔公司總股本的6%。

2020年6月24日，羅建文與龍愛玲簽署《股權轉讓協議》，擬將其持有的公司股份 17200000股（佔公司總股本比例5.01%）以及由此所衍生的所有股東權益轉讓給龍愛玲，轉讓價格爲7.05元/股，總對價達1.21億元。

截至2019年12月30日，羅建文、羅旭東、羅華東三人合計持股佔公司總股本的22.75%。到了2020年9月8日，其持股比例下降至11.74%，而江勇及其一直行動人的持股比例爲18.11%，已經成爲公司第一大股東。

除此之外，羅建文、羅旭東、羅華東還作出了不謀求上市公司實際控制權的承諾。

實際上，近年來開元股份的日子並不好過。除2019年確認大額商譽減值損失致淨利潤鉅虧6.23億元外，在疫情影響下，2020年上半年的業績出現進一步下降。2020年上半年，開元股份實現營業收入3.7億元，由2019年同期的8.11億元下降54.36%；實現淨利潤-1.81億元，由2019年同期的0.45億元轉虧；扣非歸母淨利潤則從2019年同期的0.50億元下降至-1.64億元。

盈利能力方面，公司毛利率同比減少18.06個百分點至58.63%；淨利率同比減少54.54個百分點至-48.99%。開元股份表示，毛利率下滑主要是營業成本構成多爲固定成本所致。

中報披露，業績下滑主要是新冠疫情影響所致。受疫情防控要求，教育培訓業務第一季度延遲復工且復產進度緩慢。直至第二季度，公司運營才逐步恢復正常。

特殊時期，開元股份通過着力發展線上教育獲得了招生人次的增長。報告期內，招生人次達到50.48萬，同比增長51.92%。其中在線教育招生人次達到46.11萬，同比增長84.38%；同時，在線教育業務收入佔比由2019年末的20.46%上升到46.32%。

2020年中報

不過公司的銷售訂單成交額卻未跟隨招生人次的增長而上升，反而出現32.56%的下滑。具體來看，職業技能培訓實現銷售訂單成交額2.48億元，同比下降35.91%；職業資格考證培訓實現銷售訂單成交額1.05億元，同比下降15.82%；學歷輔導服務實現銷售訂單成交額1.8億元，同比下降35.40%。

據悉，報告期內開元股份線上客單價由2019年同期的679.36元下降22.26%至528.12元。中報披露，公司在上半年進行了降價銷售。

值得關注的是，銷售訂單成交額的走低進一步體現在了合同負債和現金流量方面。在招生人次同比增長過半的情況下，公司預收賬款與合同負債總額僅同比增加14.03%；其次，銷售商品、提供勞務收到的現金由2019年同期的9.73億下降至4.73億，經營活動產生的現金流量淨流出0.62億元，2019年同期則爲淨增加0.3億元。

現金流量表顯示，報告期內開元股份三大現金流量項目均爲淨流出狀態，整體現金及現金等價物淨流出1.62億元。

以教育培訓爲主業的公司由於大多采用先收款後服務的商業模式，所以一般被歸類爲現金流狀況良好的企業，像開元股份這類報告期內經營性現金流量爲負的情況並不多見。不過考慮到疫情影響減弱以及第二季度運營恢復，下半年現金流情況或有所恢復。

商譽減值風險依在 擴張腳步不停

在江勇入主上市公司之前的2019年，開元股份計提了大額商譽減值準備且對原有製造業進行了剝離。5.77億的商譽減值損失導致開元股份在2019年淨利潤虧損6.23億元，未分配利潤直接轉爲-2.21億元。

雖然在2019年經歷了“財務洗澡”和製造業剝離，但目前公司仍談不上“輕裝上陣”。截至2020年6月30日，開元股份商譽賬面價值爲8.15億元，佔總資產的比重爲41%。其中恆企教育商譽賬面價值最高，金額爲6.03億元。其次爲天琥教育和中大英才，商譽賬面價值分別爲1.01億元和1.09億元。

2020年中報顯示，恆企教育（天琥教育是恆企教育子公司）實現淨利潤-1.53億元，2019年同期則爲5842.95萬元；中大英才實現淨利潤175.03萬元，2019年同期則爲900.41萬元。可以預見，如果上述公司業績在下半年沒有大幅提升，開元股份便存在繼續進行商譽減值的風險。

不過雖然開元股份在上半年業績受挫，但其擴張動作卻頻頻。

根據2017年收購天琥教育的協議，恆企教育在天琥教育完成業績承諾後將繼續收購天琥教育。根據8月24日公告，恆企教育以現金1.63億元收購天琥教育剩餘44%股權，交易完成後，天琥教育將成爲上市公司的全資孫公司。

2月份，開元股份以現金995萬向廣州左梵教育科技有限公司進行增資，增資後佔有左梵教育資本總額的20%。此項投資構成關聯交易，董事長江勇的配偶楊柳和副董事長、總經理趙君的配偶王琳琳通過天津貝瑞企業管理諮詢合夥企業持有左梵教育75%的股份。據介紹，左梵教育主要從事瑜伽教練培訓等業務。2019年實現營業收入527.01萬元，淨利潤-560.3萬元。

除了收購和投資，開元股份在上半年較2019年末淨增加校區網點32家，合計擁有各類終端校區網點429家。直營校區較2019年末增長7.04%，加盟校區較2019年末增長14.29%。（文/新浪財經上市公司研究院 何吾）