9月25日晚間，恒大汽車（00708.HK）公告，董事會已於2020年9月25日審議通過建議根據特別授權發行人民幣股份及相關事宜決議案。

公告內容顯示，根據建議發行人民幣股份的方案，公司擬申請首次公開發行人民幣股份並在上海證券交易所以配發及發行不超過15.5億股人民幣股份（行使超額配股權前），佔不超過2020年9月30日本次建議發行的人民幣股份數目擴大後已發行股份總數15%。

此次配售股份總數爲17658萬股，認購股份佔目前已發行股份總數約2.04%，佔待認購事項完成後經擴大已發行股份總數約2%。配售之後，中國恒大（03333.HK)在恒大汽車的持股比例將降至73.5%。

如此一來，造車將成爲恒大最重要的業務。此前不久，恒大汽車舉行2020年中期業績發佈會。恒大汽車方面預計，恆馳產品2021年上半年試生產，力爭2021年下半年量產。恒大汽車還未實現量產，科創板先行的消息再一次爲恒大汽車爭取了不少關注度。

遺憾的是，2020年第十六屆北京國際汽車展覽會（下稱“2020北京車展”）新能源汽車品牌名單中未見恒大汽車的蹤影。“恒大（造車）的事情我只在網上看到一些消息，他們造的車沒見過。” 國家新能源汽車創新工程專家組組長王秉剛這樣對《企業觀察報》說。有網友調侃：“有生之年，估計還能開上奔馳，但恆馳，就說不準了。”

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-THE FIRST-

地產紅利不再

恒大汽車自謀生路

9月15日，恒大汽車宣佈，通過配售新股募資40億港元，並在短時間內獲得大幅超額認購。恒大汽車此次引入的投資者包括騰訊、滴滴等互聯網巨頭，以及阿里旗下的雲鋒基金、紅杉資本等國際頂級投資基金。

恒大汽車爲何受資本青睞，更是獲得阿里、騰訊的認可？對此，汽車分析師張翔對《企業觀察報》表示，巨頭合作足夠引起投資者的關注。這是國內首次出現互聯網公司與房地產公司合作造車的現象。面對這樣一個新題材，多少會有人來買單。恒大汽車之於阿里、騰訊而言，就是一個“熱點”。

“獲得更多的夥伴支持，這點錢（40億港元）大的集團也不在意”。全國乘用車聯合會現任祕書長崔東樹對《企業觀察報》說，“恒大汽車有地產的支持，即使融不到資金，風險也不大。以恒大地產項目上萬億的盈利規模，在汽車行業裏是不可比的。”

多位業內人士向《企業觀察報》表示，背靠房地產可能是目前爲止恒大汽車的唯一亮點。

可惜，大廈坍塌得如此之快。

據9月24日消息，恒大集團有限公司（下稱“恒大集團”）於8月24日向廣東省人民政府提交的《關於懇請支持重大資產重組項目報告》（下稱“資產重組”報告）顯示，其存在各類嚴重問題。報告顯示，恒大地產現金流斷裂將導致恒大集團無法償債，進而引發金融系統性風險。

隨後，中國恒大集團官網發佈《嚴正聲明》表示：“近日，網上流傳有關恒大地產重組情況的謠言，相關文件和截圖憑空捏造、純屬誹謗，對我公司造成嚴重的商譽損害。”恒大表示，“我公司強烈譴責，已向公安機關報案，堅決用法律武器維護公司合法權益。”

自8月20日央行、住建部召開重點房企座談會，融資新規“三條紅線”浮出水面至今已有1個月時間。根據貝殼研究院統計，9月底前的近30天內，房企債券融資規模明顯縮水。按發行日期，8月20日-9月20日房企境內外融資規模約992.7億元人民幣，較前一月（7月19日-8月19日）減少24.6%，規模收縮約四分之一。

據瞭解，近段時間房企境內債發行較爲密集。僅9月21-22日，便有恒大、碧桂園、招商蛇口、華夏幸福、雲南城投、世茂股份等多家企業發佈境內融資公告。

其中9月22日，恒大地產向專業投資者公開發行公司債券（第一期）規模爲40億元，票面利率爲5.80%；

貝殼研究院指出，2020年9-12月，房企到期債務規模約3603億元，較去年同期的2149億元規模大幅增加68%，結合實現全年銷售目標的業績壓力，房企下半場或面臨更爲艱難處境，不排除多家房企將選擇以價換量的方式搶佔客戶資源。

資產重組報告顯示，截至2020年6月30日，恒大集團擁有792個項目，覆蓋229個城市，在建工程1.23億平方米，公司員工14萬名，解決就業317萬人。若因恒大地產現金流斷裂引發恒大集團陷入危機，將直接影響331萬人的穩定就業。同時，已售未交樓61.7萬套商品房的204萬業主面臨工程爛尾或無法收樓的風險，嚴重影響社會穩定。

“今年下半年整體對房地產金融側的管控力度明顯增強，預計房企的內外債規模很難再出現明顯增長，加快存貨的去化速度以及通過合作開放、引入戰略投資者等方式會在房企中表現得更爲普遍。”58安居客房產研究院分院院長張波說。

恒大地產告急，恒大汽車需上市自謀生路。

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-THE SECOND-

“以資本換技術”

恆馳還在PPT中

隨着日內瓦車展、底特律車展、巴黎車展等相繼改爲線上舉辦或取消，北京車展也將成爲2020年首場國際車展。據組委會方面介紹，本屆北京車展將吸引近乎全部國內外知名汽車品牌攜全新產品以高規格參展。

9月，恒大擬在科創板上市；8月，恒大在廣州、上海舉辦盛大發佈會。恒大卻意外缺席中國最大規模的車展，估計是還拿不出像樣的展車面對全國的觀衆。張翔表示：“恒大的6款概念車門都不能打開，目前還處於非常原始的狀態。”

某知名車企內部人士向《企業觀察報》表示，站在消費者的角度，恒大汽車的外觀不好看加廣告做得毫無美觀可言。（宣傳）投放量是很大但沒有傳達出其他亮點。新能源汽車已經是紅海市場了，恒大汽車作爲後來者勝算不太大。

2020年半年業績發佈會表示，集團已構建了覆蓋整車製造、電機電控、動力電池、汽車銷售、智慧充電、共享出行等領域的新能源汽車全產業鏈，在各關鍵環節擁有世界最頂尖的核心技術。

2019年1月，恒大以9.3億美元收購

Mini(參數|圖片) Minor Limited100%股權，間接獲得NEVS（National Electric Vehicle Sweden AB 國能電動汽車瑞典公司）51%股權。

恒大公告透露，NEVS旗下公司爲恒大集團汽車自主品牌“恆馳”電動汽車進行研發工作。事實上，公開報道顯示，恒大首款車型就是NEVS

93(參數|圖片)基於瑞典品牌薩博（Saab）的鳳凰知識產權平臺打造，該車的整體造型參照了薩博

9-3(參數|圖片)車型。

2019年3月15日，恒大以5億元收購泰特機電有限公司70%股份。泰特機電100%持有荷蘭e-Traction公司股份，其目的是爲買入泰特機電的輪轂電機技術。

據瞭解，輪轂電機技術最大特點就是將動力裝置、傳動裝置和制動裝置都整合一起到輪轂內，得以將電動車輛的機械部分大爲簡化。

“低速大型車的輪轂電機已經獲得應用。在乘用車上全球都還沒有實現產業化。僅就這點，我就可以初步判斷不大靠譜。” 王秉剛這樣說道。

其次，從公開消息可以知道，恆馳1將會在2021年陸續實現全面量產，一年的時間實現從工程車到量產的過渡，對恒大來說也是一個不小的挑戰，況且位於上海和廣州的生產基地纔剛剛進入設備調試階段，能否真正如恒大所計劃的那樣還需要打一個問號。

“（恆馳1）相對來說還不是一款能達到量產的車型。” 崔東樹說，“汽車指標參數還不確定，（恒大汽車）目前是爲了抓住消費者的關注度，提前給消費者一些信息，主要還是造了一個聲勢，讓消費者（對恒大汽車）有信心，藉此來看消費者的反應。至於有多少預訂，跟特斯拉這種量產車相比還是有一定差距。”

崔東樹還表示，（恒大汽車）的小批量生產難度應該不是很大，到了真正的批量生產規模，生產線全面完成投產是一個比較漫長的過程。

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-THE THIRD-

企業品牌

自研還是“買買買”

今年3月底，恒大提出全面實施“高增長、控規模、降負債”的發展戰略，核心是通過銷售高增長帶動回款高增長，大幅降低有息負債。從半年報看，恒大的銷售額、銷售回款、回款率均創歷史新高，有息負債僅一個季度便大幅下降400億元，新戰略初顯成效。

8月27日，恒大汽車中期業績報告稱，力爭3至5年實現100萬輛年銷量，成爲世界規模最大、實力最強的新能源汽車集團。

汽車業務作爲恒大多元化發展的重要一環，尚未實現盈利。

據恒大汽車最新發布的上半年財報顯示，截至2020年6月30日造車業務方面虧損24.57億元，較2019年中期虧損19.84億元擴大23.82%。公司2020年上半年新能源汽車業務營收爲0.53億元，2019年同期爲2.84億元，主要原因是鋰電池銷售帶來的業務減少。

值得注意的是，2019年恒大汽車板塊虧損33.1億元。恒大汽車曾表示，主要是因爲新能源汽車業務尚屬拓展投入階段，購買固定資產及設備、研發等相關費用及利息支出增加所致。

業內人士分析，汽車是典型的長週期、高壁壘行業，“研發、生產、銷售”每個步驟都需要投入大量的人力、資金，每一個環節都在消耗企業的資源成本。

北京我心更棒科技CEO宋增建在知乎上表示，如果恒大汽車的資源過多投入到購買設備，而不是更多去進行研發和行業引領，只是通過砸錢做廣告，向消費者灌輸自己汽車的強大實力，來源於世界各國的頂級元器件，有可能會與很多消費者所推崇的華爲那樣的原創堅持產生很大錯位。

宋增建還表示，未來如果有更多的人指出恒大沒有核心技術，也沒有下巨大力量和資源專注在研發上，對恒大汽車是個隱憂。

一位不願具名的汽車從業者向《企業觀察報》表示，高科技汽車配置，科技創新是關鍵。新能源汽車的核心電池技術與燃油車的發動機技術同等重要。

據虎嗅網報道，北京時間9月23日，特斯拉發佈了一系列新的電池技術。會上，埃隆·馬斯克表示，目前電池生產面臨最大的兩個問題，一是電池規模有限，二是價格依舊過高。

特斯拉正式發佈了一款無極耳電池，通過激光技術將傳統電池凸起的極耳結構去掉，導電塗層直接與電池端蓋接觸，縮小電流移動的距離，並降低內阻。馬斯克強調，這款電池並不只是一個概念產品，而是有望實現量產。

“任何汽車廠商，只要有錢，都能從世界各地購買高檔設備，購買高檔零件，但這不意味着核心競爭力。所以自研還是關鍵，供應鏈安全也很關鍵。”宋增建表示，“造汽車，背後的根本是研發汽車，是打造強大的汽車品牌。”

前述汽車業內人士表示，所有商品都有文化內涵，才能提高品牌價值，特別是進口品牌，國內的品牌美譽度在逐漸提升。恒大是品牌，（恒大）汽車是不是優質品牌還有待檢驗。

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編輯|思洋 校對|堅果 視覺|牛小偉

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