淡馬錫中國區總裁吳亦兵：重倉中國 關注四大行業的投資機會
【今日直播】
華商基金資產配置部總經理孫志遠：前浪和後浪，分別適合買什麼基金？
嘉實基金指數投資部總監、基金經理 陳正憲，嘉實基金指數投資部研究員 滕抒含，分享主題：理財真心話，你問我來答，解析行情將如何演繹，基金四季度怎麼買？
富國雙債增強債擬任基金經理俞曉斌：做債券投資，先求不敗而後求勝
深圳前海厚生資產創始人 華猛：清空相對高估值標的，看好天然氣行業
華興資本首席經濟學家李宗光分享：消費總爆發，經濟全面回升可期
淡馬錫中國區總裁吳亦兵：重倉中國，關注四大行業的投資機會，全球供應鏈逐漸趨向於地域化的趨勢不可避免
淡馬錫是一家成立於1974年，總部位於新加坡的主權財富投資公司，目前也是全球知名的主權基金。早期以新加坡本土爲主，2002年開始拓展亞洲市場，2011年開始進行全球投資。
截至2020年3月底，共擁有總值2140億美元的投資組合，而且中國超越新加坡成爲其投資組合中佔比最高的市場：其投資於新加坡的比例爲24%，投資於中國的比例爲29%。
根據公開資料，淡馬錫所投的中國企業包括快手、螞蟻集團、滴滴出行等。此外，旗下的富敦投資管理（上海）有限公司是國內備案的私募證券投資基金管理人，主要投資於國內二級市場。
截至今年二季度末，持有的上市公司包括愛爾眼科、泰格醫藥、洋河股份，期末持股市值超過48億。
近日，在第20屆中國股權投資年度論壇上，淡馬錫中國區總裁、全球企業發展聯席總裁吳亦兵進行了題爲《長期投資，重倉中國》的主題演講。
吳亦兵擁有哈佛大學生物化學博士學位和中國科技大學分子生物學學士學位，2013年10月加入淡馬錫。此前曾擔任中信產業投資基金管理有限公司總裁，同時兼任中信證券股份有限公司旗下直接投資機構金石投資有限公司董事長兼首席執行官。
此次演講中，吳亦兵表示淡馬錫一直在重倉中國，並且分析了中國目前面的四大挑戰，以及其所觀察到的，能夠引領中國未來長期持續的增長的五個方面。
他表示：
“我們認爲從風險和回報的平衡來說，中國過去一直都是，接下來還繼續會是最有吸引力的市場之一，所以淡馬錫一直都在重倉中國。”
“地緣政治也跟疫情一樣會有起伏，雖然所有的投資都必須把這個因素考慮在內，但是我們對於（中）長期的前景，尤其是中國這麼一個大國的韌性，還是非常看好的。”
“到2020年3月底，淡馬錫投資於中國的資產已經從過去兩年的26%增加到了29%，作爲一家跨國投資公司，我們對中國長期經濟前景的看好，也在我們的資產配置中間得到了體現。”
“我們認爲，大概率而言，供應鏈逐漸趨向於地域化，也就是從單一的全球供應鏈，變到更加區域化供應鏈的這個趨勢，在長遠來看可能是不可避免的。
對公司而言，（以前）是單一的從效率來考慮供應鏈的構造，（未來）可能會要同時考慮到效率和安全性，但總體速度還不會那麼快。”
“具體而言，我們能看到四大行業的趨勢，可以帶來非常好的投資機會。”
以下是聰明投資者整理的吳亦兵演講全文。
重倉中國
中國過去是，未來也繼續會是最有吸引力的市場之一
我十幾年前來這的時候還是很少的人，今天開會都要開5天了，還是非常令人震驚的，這也是（反映了）我們整個行業的發展。
今天我就分享一下自己對於（各個）行業和前景的看法，以及我們在過去10年以及接下來10年有哪些不同的機會。
我會講三個方面，一個是經濟前景。
總體而言，我們認爲從風險和回報的平衡來說，中國過去一直都是，接下來還繼續會是最有吸引力的市場之一，所以淡馬錫一直都在重倉中國。
地緣政治跟疫情一樣也有起伏
長期看好中國經濟韌性
宏觀大家可能都很熟悉了，現在說是百年未見的大的挑戰。今年中國經濟應該說面臨四大挑戰，但是，就像過去的每一年一樣，我們中國的經濟過了不同的溝溝坎坎，每一年都過來了，表示我們這個經濟體還是有非常大的韌性。
第一大挑戰當然是疫情，這可能是現在全球面臨的最大的挑戰，應該說是前所未見的挑戰。大家可以看到，中國已經逐漸從疫情中恢復，現在是接近去年或者是超過去年的水平。
從不同的行業來看，10月份的黃金週大家可以看到，從消費（這個）滯後的指標來看，起碼可以說境內的消費全面復甦，所以我們對於下半年尤其是第四季度經濟總體的趨勢還是非常看好。
第二個挑戰就是地緣政治的挑戰。中美關係成了不管是投資也好，經濟發展也好，不得不面對的一個嚴峻的話題。
但是，我們也非常欣慰的看到，中國政府還是採取了一個非常包容、非常開放的政策和心態，最近採取的叫做strategic patience（戰略耐心），以長期的耐心，以不變應萬變，以開放來應對潛在的挑戰。這些我覺得都是作爲一個大國正確的做法。
所以我們覺得，地緣政治也跟疫情一樣會有起伏，雖然所有的投資都必須把這個因素考慮在內，但是我們對於（中）長期的前景，尤其是中國這麼一個大國的韌性，還是非常看好的。
供應鏈區域化的趨勢長遠來看不可避免
但速度不會那麼快
第三個挑戰，不管是疫情還是地緣政治，導致的跟我們投資和經濟最爲相關的就是供應鏈的重構。
我們認爲，大概率而言，供應鏈逐漸趨向於地域化，也就是從單一的全球供應鏈，變到更加區域化供應鏈的這個趨勢，在長遠來看可能是不可避免的。
對公司而言，（以前）是單一的從效率來考慮供應鏈的構造，（未來）可能會要同時考慮到效率和安全性，但總體速度還不會那麼快。
原因有很多。
第一，中國整體的勞動力和生產質量還是非常高，而且有完善配套的基礎設施，另外供應鏈的轉移也需要很大的資本支出，最後，中國其實今天率先從疫情中走出，也是給了全世界一個新的信心。
所以，總體來說，供應鏈的轉移受到一定限制，但是，大的趨勢還會走向這兩個要素的平衡。
最後，中國注意到了長期的降槓桿。
兩三年前，機構最擔心的可能是中國槓桿過高的問題，大家可以看到，到2018年爲止，私營部門債務佔GDP（衡量）的槓桿率在絕對數上下降了，這對很多宏觀預測的人來說簡直是一個奇蹟，因爲大部分人認爲，我們的槓桿率只會在二階導數上下降，也就是增長速度會下降。
絕對數能夠下來，去影子銀行是很重要的一個考慮，其實長期來看這一點對經濟發展的韌性是最爲重要的。雖然在疫情中間略有上升，但中國在應對疫情的刺激措施上，全球來看應該是最有耐心的。
以上這四個角度總體而言，我們認爲壓力都在趨緩，所以我們對長期經濟還是非常看好的。
五大方面引領中國未來長期持續增長
改革開放是最大的經濟發展動力
從長期前景而言，有五大方面或者五個大的力量在引領中國未來長期持續的增長。
第一點最爲重要的是堅持改革開放。可以看到，今年出臺了一系列不管是深入改革還是對外開放的措施，這一點長期來看是最大的經濟發展的動力。
第二，政府前所未有地強調對創新的支持和投資，科技對於長期經濟增長的重要性受到了空前重視。
第三就是新一代消費者的崛起。90後和95後的消費成爲一個不可忽視的力量，他們對於質量的需求，對國風品牌的自信，帶來了一系列新的投資機會和新品牌的崛起。
第四，價值鏈和供應鏈也在發生根本性轉變，數字化在驅動整體價值鏈的重構，行業在進行比較快的洗牌。
最後，行業領軍者利用他們的領先地位，也在逐漸構造自己的生態系統，從單兵突進到整體軍團的演進。
這些都是我們所看到的，長期會引領中國增長的一個非常好的趨勢。
26%到29%，持續加碼中國
到2020年3月底，淡馬錫投資於中國的資產已經從過去兩年的26%增加到了29%，作爲一家跨國投資公司，我們對中國長期經濟前景的看好，也在我們的資產配置中間得到了體現。
可以毫無疑問的說，（中國）在全球資產配置的地位是獨一無二的。
第一，從宏觀的時機判斷，第二從公司基本面判斷，第三從情緒判斷，這三者來看，我們都覺得中國不管是一級市場還是二級市場，都帶來了非常好的投資機會。
具體關注行業之一——科技
數字化在推動所有行業逐步轉型
具體而言，我們能看到四大行業的趨勢，可以帶來非常好的投資機會。
第一，科技行業。大家可以看到，數字化在推動所有行業逐步轉型。
以前10年我們所看到的是數字化帶來的消費互聯網行業轉型，在座做投資的應該說都分到了這一杯羹，或者說享受到了數字互聯網或者說移動互聯網帶來的紅利，從最簡單的衣食住行開始，催生了一系列全球領先的移動互聯網公司。
現在逐漸開始到深入到服務行業的轉型，疫情下，一系列比如線上娛樂、遠程辦公，遠程教育等這些本來就已經存在形式，逐漸得到了更廣泛的認同。
今天移動互聯網已經是我們生活的一個部分，（得到了）不光年輕這一代人，甚至是老一代人他們的認同。不管是買白菜還是孩子上課，都離不開互聯網，這就催生了一系列機會。
隨着數字化轉型的加深，它逐漸會從C端滲透到B端，那麼可能去年最大的投資的 buzzword（流行詞）就是B to B，是吧？
可以說數字化或者說移動互聯網在替我們很多企業補上一堂沒有做完的IT課，其實並不是所有中小企業或者中型企業都能非常好的完成內部IT系統的轉型，那麼，雲和移動互聯網帶來的，是整體供應鏈重構的機會，（不管是）內部還是外部，雲和移動互聯網都帶來更低成本、更高效率，這些會帶來一系列新的機會。
具體關注行業之二——大健康投資
可能是去年最時髦的一個詞
第二個大家可能都非常看好的是大健康行業。
大健康行業應該說是中國CFDA（國家食品藥品監督管理總局）改革催生的一個全新的非常好的投資機會。由於CFDA總體的監管規則跟國際FDA（食品藥品監督管理局，Food and Drug Administration）規則的逐漸接軌，催生了整體創新藥行業的投資，在座可能很多人包括我們也進行了這方面的投資，今年應該是中國創新藥上市爆發的一年。
另外，不管是合同研究、醫療服務還是醫療器械，過去兩年也得到了長足的投資，所以，大健康投資可能也成了去年最時髦的一個詞。
具體關注行業之三——消費
過去中國高質量的消費需求沒有在內循環中得到滿足
第三個是消費。
我們今天所強調的雙循環，其實是通過國內和國外循環來提高供應鏈效率和質量的一個非常好的機會。
實際上，中國長期高質量的消費需求都沒有在內循環中得到滿足。（過去）中國消費者常見的做法就是花錢飛到國外，到奧特萊斯，然後買了一箇中國製造的品牌的衣服。
實際上，核心是因爲我們這一代人起碼是對國產品牌還是沒有信任，或者也是對（國產品牌）缺乏自信。而年輕的一代，比如在騰訊，非常有意思，他們跟我說這些程序員有的在穿漢服，這擱我們這一代人都想象不到。這種（現象）不管是標新立異也好，還是對民族自信也好，實際上是會催生本土的消費品牌。
具體關注行業之四——製造
最後是製造，地緣政治也會帶來進口替代、離岸外包，以及對外低依存度、低進口的行業的整體上升。
社會發展和科技進步存在這些趨勢
另外，我們也看到了六大趨勢，把它分成社會發展和科技進步兩個方面。
從社會發展來看，全球都面臨幾個方面的挑戰。
第一就是人均壽命大大的提升，老齡化的社會其實會催生一系列新的供給和需求的改變。行業方面，比如說養老，比如說金融，比如說健康，都會發生根本性的改變。
第二就是新型中產階級不斷積累的財富和平均可支配收入的上升，其實給很多行業都帶來了一個拐點效應。
最後，在社會發展方面，大家對於可持續發展的重視，不管是碳排放還是環境保護，都會成爲未來消費主要的驅動力。
科技進步這方面我就不再贅述，簡單來說就是數字化轉型催生了整體供應鏈的改變，不管是在連通方面，還是在共享經濟，還是在智能系統方面都會帶來嶄新的機會。
可持續發展是機會也是挑戰
淡馬錫將盡快打造碳中和的投資組合
最後強調一下可持續發展，我們認爲這是一個非常大的機會，也是一個非常大的挑戰。
淡馬錫在2020年宣佈了我們要實現“碳中和”（carbon neutrality），也宣佈了一個非常宏偉的目標，也就是在2030年之前，將我們整體投資組合的總碳排放減半，到2050年達到整體投資組合的碳中和。
這一點不管是在投資企業的選擇，還是我們跟被投企業的增值服務方面都帶來了比較大的改變，這也是全球很多機構投資者在做的事情。實際上，這給我們 PE行業投資企業的選擇，或者被投企業他們自己的動作來說，也會帶來很深遠的變化。簡單來說，投資者開始對高碳排放的污染企業用腳投票。
過去十年消費互聯網帶來不少投資機會
未來十年重點看科技、生命科學、消費
過去20年，淡馬錫在中國實際上也是跟中國共同發展的這麼一個歷史。
2000年-2010年這10年間，我們投資的實際上是中國增長的指數。中國不斷增長的經濟帶來了傳統行業，這裏麪包括金融行業、房地產行業的投資機會，應該說2000年到2010年是傳統經濟的投資時代。
2010年到2020年，新興的趨勢，尤其是消費互聯網給大家帶來的趨勢，這是我們大家都享受到的紅利。
接下來的10年，我們看到的就是剛纔提到的科技、生命科學、消費，包括新興科技帶來的行業轉變，這會給我們帶來持續的投資機會。
我們也希望進一步和在座各位合作，打造生態系統，參與中國整體的對外開放，跟政府和企業多方面合作，爲我們被投資企業創造價值，謝謝大家。
