互聯網健康保險保障平臺水滴公司，數月前傳聞要年內赴美IPO，尋求上市估值40億美元。該公司當時回應稱“沒有明確的上市計劃，但會保持探索資本市場的各種可能性”。

日前又有消息稱，該公司將在2021年第一季度正式赴美上市，預計募資5億美元。雖然水滴公司一如既往對消息不予置評，但外界認爲水滴公司距離上市已越來越近。

不斷加快融資步伐

這兩年，市場明顯感受到資本寒冬，很多企業都加快了融資步伐，有條件的則抓緊上市。水滴公司也是如此，2019年3月和6月先後完成5億元人民幣的B輪融資，以及10億元人民幣的C輪融資。

2020年因爲疫情，很多公司的業務和現金流出現困難，水滴籌的融資需求也更爲迫切。公司創始人沈鵬在內部信中曾說：“未來一段時間資本市場會變得更冷，要麼我們加速實現公司盈利，要麼在充滿不確定性的情況下艱難地融資，否則只有倒下！”

今年8月，水滴完成了2.3億美元的D輪融資（騰訊和瑞士再保險集團聯合領投，IDG、點亮基金、高榕資本等老股東跟投），這也是2020年全球保險科技領域融資的最高記錄。

至此水滴已經進行了5輪融資，融資規模超過34億元人民幣。短短四年時間，公司估值從天使輪的3億人民幣升至29億美元（約194億人民幣，全球知名市場研究機構CB Insights 9月中旬給出的估值）。

投資方也都是騰訊、IDG、高榕資本、真格基金等一衆知名機構。尤其是在互聯網健康保險賽道做深度佈局的騰訊公司，更是一路領投，多方加持水滴。

值得注意的是，作爲D輪融資新增投資方的瑞士再保險集團，是2018年平安好醫生上市時的基石投資者之一，也是今年6月中國太平洋保險集團發行GDR在倫交所上市時的基石投資者之一。業界分析，瑞士再保險集團的入股，某種程度上預示着水滴公司上市的可能性非常大。

水滴爲什麼越來越值錢？是什麼讓其在資本寒冬中依然備受資本青睞？

不斷擴大的“創業邊界”

2016年，美團十號員工沈鵬離開美團，開始了自己的創業之路，成立了水滴。

在誕生之初，水滴公司因爲被認爲在互聯網保險領域開創了新賽道而得到廣泛關注，首款產品水滴互助受到社會好評。水滴互助上線僅100天，會員就突破了100萬。據悉，水滴互助現已累計爲1.2萬個家庭劃撥超16億互助金。

2016年7月，水滴又啓動了個人大病求助社交籌款業務——水滴籌。截至2020年7月25日，水滴籌籌款總額已經突破320億元，參與籌款的愛心人士超過3.2億，贈與人次更是突破10億。

雖然用戶規模發展驚人，但水滴互助和水滴籌並未給公司帶來收入。儘管每天有大量資金流水，但“沒有一分錢屬於水滴，都是代收代付”，沈鵬坦言，“整整兩年，我們沒有任何商業化營收”。

創業不是做慈善，而是要盈利。2017年，沈鵬爲水滴開拓了新的邊界——做保險商城水滴保。

水滴保是一個互聯網保險平臺，目前與國內60多家保險公司合作，如今已成爲公司的營收支柱，累計保障用戶數超過1.4億，2020年年化簽單保費或達到140億元-150 億元，比去年增加一倍。

至此，水滴公司擁有了水滴互助、水滴籌、水滴保三大核心業務，共同構成了“籌+互助+保險”的商業模式——以水滴籌爲切入點積累流量，用水滴互助留住用戶並盤活流量，通過水滴保把經過篩選和定製的保險產品推薦給用戶，通過銷售保險和收取平臺管理費來獲取收益，三大業務形成商業閉環。

但不可否認的是，外界對水滴公司“商業+公益”的模式有所存疑，公司也因各種負面消息飽受非議。

去年底，媒體爆出“水滴籌地推人員醫院掃樓籌款”事件，將公司推至輿論的風口浪尖。

今年7月底，水滴旗下子公司保多多保險經紀公司（據企查查：9月21日更名爲水滴保險經紀有限公司）因涉及欺騙保險人、投保人、被保險人或者受益人，隱瞞與保險合同有關的重要情況等違法違規行爲，被陝西銀保監局罰款57萬元。

9月7日，中國銀保監會打擊非法金融活動局發文提到，網絡互助平臺會員數量龐大，屬於非持牌經營，涉衆風險不容忽視，部分前置收費模式平臺形成沉澱資金，存在跑路風險，如果處理不當、管理不到位還可能引發社會風險。

對此，水滴回應稱，水滴互助作爲提供互助計劃的平臺，寄託着全體會員的期望和信任，公開透明公正是最基本的底線，互助資金專戶專款專用，接受第三方監督，全程風控確保用戶利益不受損失。

儘管沈鵬再三重申水滴是一家商業公司，而不是公益機構，水滴保險商城總經理楊光也表示“水滴保險商城的保費大概不到30%來自水滴籌和水滴互助的轉化”，但高速發展下暴露出的一些管理問題，導致社會輿論和用戶對水滴公司的信任打了折扣。

水滴要想徹底扭轉公衆的一些負面印象，還需假以時日。畢竟，水滴並不滿足於當下，沈鵬對其未來的邊界抱有更大的想象——

“水滴公司的短期目標是打造中國第一的互聯網人身險平臺，長期目標是成爲能夠對標美國健康保險巨頭聯合健康的健康保障平臺”。

保險科技獨角獸

人們注意到，國內的流量巨頭，目前幾乎都在佈局“大健康+保險”平臺，搭建雙重保障機制。有分量的玩家遠不只水滴公司一家。

比如，藉助螞蟻金服的保險優勢的阿里健康，依託平安保險的平安好醫生，即將在港交所主板上市的京東健康，以及騰訊旗下的丁香園、百度旗下的百度健康等。美年大健康、微醫、鎂信健康等，也已開始儲備保險資源。

水滴公司的主要對手輕鬆籌，近期也傳出新一輪融資計劃（融資額近1億美元），公司估值將達10億美元。外界分析認爲，輕鬆籌此次融資，除了要爲IPO提高公司估值外，還有一個目的就是繼續做大互聯網保險業務的同時，加碼慢性病干預管理、肝病在線診療、在線取藥等健康服務產業。

在一些業內人士看來，隨着更多“醫療+保險”平臺興起，水滴公司雖然在如何平衡公益和商業方面面臨不少矛盾，但它迎合了社會廣泛的健康保障需求，其社會價值和商業價值將得到更多認可，並反映在了二級市場。

今年8月中金公司在研報中稱，水滴公司所代表的銷售端創新，是保險科技最有價值的投資方向。

而在剛剛發佈的胡潤2020全球獨角獸排行榜（全球有586家獨角獸企業入榜），水滴公司也榜上有名。繼入選長城戰略諮詢發佈的《2019中國獨角獸企業榜單》後，在再次入選全球知名機構發佈的獨角獸榜單，而且是國內唯一入榜的保險科技公司，進一步凸顯市場對它的認可。

科技成了水滴的新標籤。

據沈鵬介紹，新一輪融資將進一步投資於AI、大數據等技術應用，利用互聯網和科技爲用戶提供更多更高效的保險保障服務，並加速探索可以和健康險相結合的醫療、健康等領域的增值服務（包括基因測序、體檢，就醫綠色通道），目標指向保險跨界健康平臺。

在沈鵬的規劃中，水滴接下來還會圍繞家庭，提供醫藥等健康保障服務。

今年年初，水滴公司啓動了“險+藥”模式的新項目，暫定名爲“水滴好藥付”，旨在利用商業保險整合支付方和藥企，讓患者支付更少的費用享受到更好的藥品和診療。

這些舉動都在指向水滴的新目標——成爲中國的聯合健康。美國聯合健康集團是美國最大的健康保險集團，市值接近3000億美元，一年營收超2400億美元。

對於目前估值不足50億美元的水滴而言，這是令人充滿期待的前景。如果上市傳聞爲真，這或許也是沈鵬爲華爾街投資人講出的更好聽的故事。

不過，水滴才四歲，相較於50歲的聯合健康，還有非常非常漫長的路要走。