10月以来，聚酯产业链突然从极度悲观的情绪转为乐观，国庆假期开始终端需求转好，轻纺城成交量有所放量，坯布开始去库，聚酯除了体量较小的瓶片进入淡季后有所亏损外，短纤利润大幅提升，长丝库存本月连续去库，扭亏为盈，由下自上的乐观情绪也不可避免的传导到了原料端，TA和EG都迎来了一波像样的反弹。10月20日起，涤短虽然仍大幅涨价，但产销明显下滑，之后短纤迎来了大幅跌价，预示着终端的正反馈告一段落了。

一、从成本和利润角度看：成本支撑较强，估值相对合理

乙二醇是多工艺路线的的产品，石脑油路线和乙烯路线上游价差均震荡走阔，甲醇大幅上涨，煤价也稳定抬升，成本驱动偏多。各工艺路线除了体量很小的石脑油制外仍延续亏损，我们已经观察到煤制负荷再度小幅下降。EG2101主力基差偏强在-46，高库存下难以转为back结构，基差角度估值正常。

二、需角度的驱动来看，10月确定性去库，11月中旬或转为累库

从供给角度看：国内供应6成偏上，其中煤制5成偏下。连续多周降负。

新产能部分已经投放（80万吨），四季度较为确定的仍会有130万吨左右的产能投放。目前终端正反馈连续减弱，聚酯负荷9成附近维稳，需求支撑仍存。

海外供应来看，飓风影响有所减退，但沙特装置再度检修较多

从需求角度看：聚酯延续投产，负荷或在10月仍能维持偏高水平，11月有多套装置存检修计划，负荷或降至9成以下。供需存转弱预期。

三、辅助角度——价差角度：价差也可以作为单边操作的指引

从EG-TA价差上也可以找出辅助信号：上篇策略预估EG-TA价差在300附近有望走阔，昨天最高走阔至400以上，价差策略止盈也可以从侧面印证EG在连续去库情况下反弹已经到位，当市场情绪及新消息被价格消化后，预期转弱的供需将再度占据主导，而反弹的高位就成了最好的空单建仓时机。

策略：EG2105反弹抛空建仓区间：【4020-4100】目标区间：3900附近 止损：4150

或：EG2101反弹抛空建仓区间：【3880，4000】，目标区间：3750附近 止损：4050

中州期货2队