芯片“股價王”卓勝微收關注函股價大跌，僅緣於一份股票激勵計劃？

作者：丁一

12月2日，千億芯片白馬股、芯片股價王卓勝微（300782． SZ），因爲一封深交所關注函而股價大跌。截至收盤，跌幅爲7.14%，報收506.07元/股。

本想以8億元投資項目風光幾日，沒成想深交所“不給面子”，關注函直指卓勝微2020年限制性股票激勵計劃。

股票激勵計劃涉利益輸送？

深交所關注函顯示，要求卓勝微就11月30日對外披露的《2020年限制性股票激勵計劃（草案）》的相關問題做出說明。

《2020年限制性股票激勵計劃（草案）》顯示，公司層面業績考覈指標爲後續年度營業收入均值較2019年營業收入的增長率。首次授予部分的第一個歸屬期業績考覈指標爲公司2020年營業收入增長率不低於65%、55%，則激勵對象分別按100%、80%獲取股份。

但卓勝微2020年前三季度已實現營業收入 19.72 億元，同比增長100.27%；其中，第一至第三季度分別實現營業收入4.51億元、5.47億元和9.75億元。 

深交所要求卓勝微說明相關業績考覈指標設置的科學性、合理性，以及是否存在刻意降低業績考覈指標向相關人員輸送利益的情形，是否損害上市公司股東利益。

並且，深交所直接指出，在披露激勵計劃的時間節點，卓勝微對於2020年營業收入情況是否已經基本確定？設定2020年營業收入增長率考覈指標顯著低於2020年前三季度已實現營業收入增長率的原因及合理性。

從前三季度的業績表現看，簡言之就是卓勝微所涉及的考覈指標，前三季度均已超額完成。在已經知曉業績基本走勢的情況下，於年尾臨近總結時設定當年的考覈指標，看起來的確有些“不正常”。

深交所根據考覈指標測算，卓勝微2020年第四季度實現營業收入5.23億元、3.72億元時，激勵對象即可按100%、80%獲取股份。

是否存在利益輸送？我們去詳細看看這份《2020年限制性股票激勵計劃（草案）》。

該份草案中明確提及，激勵計劃首次授予的激勵對象包括中層管理人員及技術（業務）骨幹人員，總人數不超過45人，同時限制性股票的授予價格以公告前1個交易日公司A股股票交易均價540.79元的50%確定，爲每股270.40 元。

並且，本次激勵計劃擬授予的限制性股票數量爲9.00萬股，首次授予7.20萬股，預留1.80萬股，首次授予部分考覈年度爲2020-2023 年四個會計年度，預留授予部分考覈年度爲2021-2023年三個會計年度。

圖片來源：卓勝微公告

雖然考覈期爲四個會計年度，但在2020年前三季度已營收增長率已顯著高於所涉定標準，以其作爲第一個歸屬期考覈年度、後續歸屬期營業收入累計值的均值考覈組成部分，完成起來格外“輕鬆”，一種直接“發錢”的既視感。

也有部分人士認爲，進入2020年卓勝微業績增長一直保持高速水平，此時此舉便對第四季度乃至未來幾年的業績表示擔憂。

定增、減持接踵而來

卓勝微主攻射頻集成電路領域的研究、開發與銷售，射頻開關爲其主要收入來源。

作爲芯片板塊的“股價王”，卓勝微實則登陸資本市場剛剛1年有餘，自2019年6月上市時35.29元/股的發行價，除權日前已攀至712.85元/股。

那業績呢？2020年前三季度，卓勝微實現營業收入19.72億元，同比增長100.27%；實現歸屬淨利潤7.18億元，同比增長122.37%；實現扣非淨利潤7.00億元，同比增長120.54%。

歷年數據顯示，除2018年業績出現小幅下降外，均保持高速增長。

圖片來源：Choice

2020年上半年，射頻開關實現營業收入8.53億元，佔總營收比例爲85.47%，毛利率爲53.37%，同比下降1.38%。

其中境外收入爲5.85億元，佔比58.62%，佔比較前幾年有所下降；境內收入爲4.13億元，同比增長471.51%，效果亮眼。

資產負債端，卓勝微無有息負債，截至2020年9月30日，貨幣資金爲6.83億元，交易性金融資產爲5.02億元。

2020年5月31日，卓勝微發佈定增預案，擬募資不超過30.06億元，用於投建高端射頻濾波器芯片及模組研發和產業化項目（募資投入14億）、5G通信基站射頻器件研發及產業化項目（募資投入8億）以及補充流動資金（募資投入7.5億）。

由於賬面上尚有5億元用於理財，此次募資的用途的確值得商榷，畢竟用於補充流動資金的金額就高達7.5億元，真的有必要麼？

同時，2020年卓勝微存貨不斷攀高，雖然至三季度末已有所下降至4.09億元，但仍處高位。其半年報顯示，存貨中庫存商品賬面餘額爲3.07億元，原材料爲1.89億元。

目前，單一產品狀況的確亟待解決，但是擴產尚不是當務之急。

值得注意的是，2020年6月鎖定期剛過，卓勝微部分股東便開始進行減持，分別於6月24日、7月2日、9月30日三次發佈5%以上股東減持計劃預披露公告。

另外，卓勝微與諾安“渣男”頗有淵源，自2019年三季度起，基金經理蔡嵩松掌舵諾安成長混合便不斷加碼重倉該只股票。

世上沒有永動機，任何人都清楚地知道上市公司的業績很難保持連年的高速增長。只是，此次卓勝微一份“輕鬆”的股權激勵政策，激起千層浪，也將市場對於業績增長的擔憂引爆。

截至2020年12月3日，卓勝微總市值爲910.9億元，動態市盈率爲95.22。對於卓勝微的股價走勢，《全球財說》將持續關注。