原標題：機構展望2021巴西乙醇及雷亞爾

來源：沐甜科技

巴西雷亞爾和美元匯率之間的波動將繼續推動巴西乙醇工廠在2021年決定優先生產糖或乙醇。

"假設食糖和乙醇價格維持目前的水平，若巴西雷亞爾升值接近1美元兌4.00雷亞爾，生產乙醇的收益將比生產食糖高出約50 - 100個點，"一位聖保羅交易員表示。“另一方面，若雷亞爾在當前匯率水平上貶值將確保糖生產更受青睞。”

如果乙醇開始對糖溢價，大多數糖廠將轉向最大化乙醇生產而不是糖生產，從而使市場上減少數千噸潛在的糖供應，並在未來增加數百萬公升的乙醇供應。

巴西雷亞爾兌美元匯率也將決定巴西從國外進口的乙醇量以及從巴西出口的乙醇量，這是由於國際乙醇市場的套利交易。

巴西雷亞爾匯率在2020年經歷了巨大的波動，測試了創紀錄的低水平，這鞏固了蔗糖生產相對於乙醇生產的溢價，並終結了乙醇進口敞口。

從2020年1月1日開始，1美元兌雷亞爾匯率爲4.0196，5月13日下跌47.52%至5.9297，12月28日上漲11.6%至5.2401。

最新的巴西雷亞爾兌美元匯率顯示，目前100天的歷史波動率爲18.05%，而美元指數的100天曆史波動率爲5.29%。

如果100天的歷史標準差爲18.05%，那麼巴西雷亞爾在未來100天內可能出現18.05%的價格波動，即對美元升值或貶值18.05%。這將意味着在未來100天內，雷亞爾兌美元匯率的潛在交易區間爲6.19 - 4.29。

糖醇比如何變動？

巴西糖廠可以根據哪一種產品的收益更高，對其乙醇和糖的生產比例進行微小調整。這些調整可以增加或減少數百萬升的潛在乙醇供應，並影響未來數千噸的糖供應。

另一位聖保羅貿易商表示:“巴西中南部的糖廠近期將繼續最大化製糖比例，因爲糖生產的收益遠高於乙醇生產，而且由於冠狀病毒在巴西的傳播，乙醇需求仍低於2019年水平。”

儘管糖產量在近期內將達到最大化，但巴西雷亞爾兌美元匯率的升值可能會改變這種情況。

乙醇vs.原油競爭力

市場人士將巴西國家石油公司(Petrobras)煉油廠出廠價格上漲作爲乙醇價格的貼現機制，因爲消費者在加油站消費的汽油價格上漲將在短期內對含水乙醇價格構成壓力。

使用靈活燃料汽車的消費者可以用27.5%無水乙醇混合的汽油或E100（純乙醇）加油。由於含水乙醇的動能較低，消費者一般只有在E100的價格爲汽油價格的70%或更低的時候纔會用它來加油。煉油廠的汽油出廠價格的任何變化都可能改變這一微妙的價格平衡。

巴西國家石油公司在2020年對汽油出廠價進行了45次調整，其中絕大多數對乙醇價格產生了重大影響，預計這一趨勢將持續到2021年。

巴西國家石油公司的定價政策考慮了包括國際原油和外匯在內的因素，以確保巴西國內價格與國際市場保持一致。

進口汽油的進口平價是一個變動因素，國際能源市場的任何大的價格變動或雷亞爾兌美元匯率將在近期跟隨巴西石油公司的汽油出廠價格變動。

“如果國際能源市場，包括ICE布倫特原油和紐約商品交易所RBOB美元期貨價格繼續上漲，巴西煉油廠的平均汽油價格可能會繼續上漲，從而增強乙醇在加油站的競爭力，”另一位聖保羅交易員表示。“相反，如果國際能源市場價格下跌，巴西國家石油公司煉油廠的平均汽油價格可能會下降，從而降低乙醇的競爭力。”