來源：期貨日報　

2021年年初，河北石家莊、邢臺兩地被新冠肺炎疫情突襲。據期貨日報記者瞭解，爲徹底撲滅新一輪新冠疫情的火苗，河北石家莊及邢臺地區採取居家隔離，物流交通受到管制，這給當地玻璃產業企業正常生產經營帶來較大影響。不過，有不少玻璃相關產業企業利用期貨等衍生工具化解市場風險，爲企業穩定經營保駕護航，讓企業在困境中看到了“春天和希望”。

疫情影響物流，玻璃庫存累積

河北地區是浮法玻璃產能分佈最爲集中的地區。“當前河北石家莊、邢臺地區物流管控，對玻璃行業的影響較大。”大有期貨建材工業品基礎分析師吳航飛告訴記者，從產能情況來看，河北省浮法玻璃在產產能佔到全國的15%，本次受疫情影響最大的石家莊地區有4條產線、邢臺地區有22條產線在產，其中邢臺沙河市有20條線在產，日熔量共計14300噸，佔全國在產產能的9%，佔河北省的58%。

當前，石家莊、邢臺高速封閉，裝貨車輛已十分稀少，浮法玻璃廠家正常生產，除生產上的工人堅守崗位以外，其他辦公人員大多居家辦公，本地貿易及加工企業已全員放假。

杭州冀正貿易有限公司（下稱杭州冀正）副總經理侯曉培表示，石家莊和邢臺實施物流封閉對當地的玻璃生產企業造成較大的影響，跨省銷售渠道受阻，當地深加工企業開工率驟降，需求遭遇明顯下滑，廠家出現大幅累庫的狀況。

沙河市安全實業有限公司期貨部經理霍東凱同樣對記者表示，由於疫情對物流的影響，當地玻璃企業的產成品無法出廠，直接導致了玻璃成品庫存的累積。此外，物流管控也在一定程度上影響原料進廠，不過影響程度有限。

“在當前的疫情籠罩下，沙河地區的玻璃和純鹼市場遇到的衝擊較大。當地政府爲儘快控制住疫情，出臺了非常嚴格的管控措施，實行全員核酸檢測並且要求居家隔離，汽車運輸暫時中斷，除玻璃生產正常進行外，貿易活動基本停擺。”浙江景誠實業有限公司純鹼負責人王寶鐳告訴記者，因汽車運輸受限，玻璃生產企業原料只能依靠火車運輸，下游深加工企業停工，成品庫存開始積壓。

不過，在方正中期期貨玻璃研究員魏朝明看來，當前河北玻璃庫存處於近年來同期較低水平，企業在淡季的階段性累庫不會對生產經營秩序造成明顯衝擊，市場普遍看好2021年供需形勢。“淡季適當積累庫存也在企業的經營計劃內。”

下游需求減弱，玻璃價格承壓

下游市場需求方面，霍東凱說，臨近農曆年末的趕工行情因爲疫情的影響暫時停滯，貿易商羣體業務暫停，這給本就轉弱的需求再次帶來打擊。

河北正大玻璃有限公司（下稱河北正大）成立於2000年，是一家浮法玻璃生產爲主涵蓋玻璃深加工的大型玻璃企業，位於沙河市經濟開發區內，該公司還是鄭州商品交易所指定的玻璃、純鹼兩個品種交割廠庫。

該公司副總經理龐溥軍分析稱，去年的疫情主要發生在湖北，近期的疫情主要發生在河北，這兩個地區都是國內主要的玻璃生產基地，疫情對玻璃產品的出庫、下游深加工和玻璃生產的原材料採購都造成了一定的衝擊，下游加工廠無法正常生產，玻璃無法流通，需求減弱。

龐溥軍告訴記者，去年發生疫情，交通管制在3月份之後逐步解封，對玻璃行業一年中的5月份小旺季衝擊較大，而今年一方面有去年的疫情控制的經驗，企業提前做了一些必要的防控計劃和安排；另一方面，臨近春節玻璃市場本身進入淡季，相比去年，疫情對玻璃廠的壓力相對要小。

玻璃價格方面，霍東凱表示，由於沒有辦法進行正常銷售，他們公司的玻璃出廠價格暫時不調整，但其他企業出於防範疫情暴發心理，開始下調價格，這對市場信心有一定程度的打擊。

“受疫情影響，目前河北石家莊、邢臺地區物流交通受到管控，沙河地區的玻璃廠沒法出貨，因此庫存累積會較大，這導致河北地區玻璃廠最近降價幅度很大，近兩個星期，當地玻璃價格下滑了200元/噸。”國泰君安期貨首席能化研究員張馳告訴記者。

新湖研究所玻璃研究員周小燕也對記者表示，目前玻璃現貨價格有所鬆動。主產地沙河地區的玻璃運不出去，就會造成主產地和主消費地玻璃價差拉大。“去年疫情發生時，武漢的玻璃運不出來，華南、華東與武漢的玻璃價差迅速擴大。”

不過，據武漢長利新材料科技股份有限公司期貨部經理王成斌介紹稱，當前除河北外的南方市場，玻璃加工企業訂單較多，玻璃價格衝高回落，這也會改善了加工企業的經營利潤，極端個別企業已接訂單達3—5個月。

期貨方面，吳航飛表示，近期玻璃期貨價格下跌較多，臨近春節和傳統消費淡季，加上疫情的影響，後期玻璃期價還將下跌。純鹼市場供需失衡，現貨價格創十年新低，受疫情影響，後期還將低位運行，估計會再創新低。

巧用期貨工具，企業化解風險

新冠肺炎疫情給玻璃產業企業的正常生產經營帶來各種風險。不過，據期貨日報記者瞭解，經歷了2020年年初更爲嚴峻的形勢後，玻璃產業企業已經積累了一些對抗疫情的經驗，很多企業通過靈活利用期貨等衍生工具化解市場風險，提高了自身的“免疫力”，與此同時，企業的心理承受能力明顯提高。

2020年國內新冠疫情剛剛過去不久，專家學者紛紛預測今年冬天疫情可能還會反覆。龐溥軍告訴記者，爲防範疫情反覆和保障春節期間企業正常生產，去年12月，經公司領導層綜合考慮現貨情況，結合期貨逐步上漲，升水現貨幅度較大，河北正大選擇增加純鹼庫存1萬噸。隨着現貨庫存的增加，公司於去年12月底在期貨市場賣出同等數量純鹼2105合約進行風險對沖管理。

“以往公司進行原料儲備往往需要承擔價格波動風險，今年藉助純鹼期貨，企業可以邊存貨邊套保，既規避了價格波動風險，又鎖定了囤貨成本，給企業儲備原材料增加了信心。”龐溥軍說，2021年1月，河北石家莊、邢臺地區突然暴發新冠疫情，兩地全境封鎖，居家隔離，在這種突發情況下，公司前期儲備的純鹼庫存就派上了大用場。

通過利用期貨套保，河北正大不僅規避了原材料價格波動風險，鎖定了囤貨成本，保證了企業穩定生產經營，還獲得了額外收益：

2020年12月底，河北正大純鹼賣出套保持倉均價1650元/噸，持倉數量500手。在元旦假期結束後隨着新冠疫情的發酵，河北正大在盤面1600元/噸平倉250手空頭合約，此次操作河北正大獲得基差迴歸收益25萬元。

2021年1月7日純鹼2105合約大幅拉漲，升水現貨200元/噸，河北正大將前期平倉的250手套保合約重新賣出，持倉均價1660元/噸。隨後，純鹼期貨價格大幅下跌，河北正大在1600元/噸下方逐步平倉，平倉均價1550元/噸，最後河北正大獲得基差迴歸收益110萬元。

杭州冀正是一家以玻璃、純鹼期現貨貿易爲主業的新型貿易商。在期貨服務實體的初心驅動下，在疫情突然暴發的困境中，杭州冀正積極通過利用期貨爲下游客戶解決燃眉之急。

據侯曉培介紹，今年元旦節前杭州冀正與江蘇、安徽的玻璃深加工企業簽訂了1000噸玻璃原片的購銷合同，這批玻璃原計劃在沙河進行採購發貨，但河北新冠疫情暴發後，跨省物流通道關閉，貨物無法運輸出沙河，合同無法履行，並且疫情何時能得到控制，運輸何時解封尚未可知。而杭州冀正下游客戶手上的訂單延續至春節前夕，在玻璃原片採購渠道受阻，汽運物流資源越發稀缺的背景下，杭州冀正的下游客戶面臨着原片儲備不足、訂單即將違約的風險，爲此河北冀正的客戶表示相當焦慮。此時此刻，僅僅依靠原來傳統的現貨貿易方式已難以滿足客戶緊急的需求。

“爲解決客戶的迫切需求，順利履行合同，我們開始將目光轉向湖北地區。我們關注到當時FG2101合約價格大幅貼水現貨，貼水幅度最高時達到400元/噸，同時根據交易所公佈的倉單日報發現杭實善成交割廠庫註冊了湖北弘潤建材的標準玻璃倉單，經過與客戶協商，客戶表示可以接受湖北的玻璃。我們在測算了成本之後，給予客戶在原有價格基礎上一些優惠，客戶表示非常滿意，於是我們在玻璃2101期貨合約上建立了對應數量的買單準備交割。”侯曉培告訴記者。

接下來，杭州冀正在與客戶溝通過程中瞭解到，今年國家因疫情原因倡議原地過春節，企業原本計劃1月20日左右停工、員工返鄉過年，在這種情況下他們的員工計劃不回鄉了，企業想再生產一段時間，希望再多采購一些玻璃，於是杭州冀正同客戶協商將原有的1000噸供貨量增加至4000噸，就又在玻璃2101期貨合約上增加了買入數量，通過期貨買交割的方式解決客戶的採購需求。

作爲玻璃、純鹼貿易商，杭州冀正承擔着連接上下游企業的紐帶作用。在疫情導致系統性風險增加的時候，更加凸顯其產業鏈上下游“潤滑劑”的作用。杭州冀正通過靈活的期現貿易運作模式，運用期貨買交割模式幫助下游客戶採購玻璃原片，進一步發揮了期貨市場服務實體企業的重要功能，增加了期貨、現貨市場的黏合度。

據期貨日報記者瞭解，日前杭州冀正期現經理劉慧釗計劃啓程奔赴湖北，協調運輸車輛，準備將交割的玻璃順利發到客戶手中。“這是我們第一次在湖北地區進行玻璃交割業務，希望這一趟湖北之行能順利地將玻璃原片交付到客戶手中，保障他們生產穩定，讓期貨服務實體真正落到實處。”劉慧釗對記者表示。

此外，記者從業內人士瞭解到，由於擔心今年冬天疫情會反覆，去年11月份，純鹼價格處於相對較低位置時，不少玻璃生產企業通過期貨市場補充原料庫存，在純鹼期貨市場建立“虛擬庫存”。目前沙河地區原料庫存最多的企業有4個月的用量。

霍東凱對記者表示，疫情主要影響產成品的銷售，這給玻璃生產企業帶來庫存壓力、資金壓力和價格風險。“在目前情況下，玻璃期貨給了各廠商和貿易商一個很好的保值手段，價格合適的情況下，在玻璃期貨上進行庫存的套期保值有機會鎖定部分價格風險。此外，臨近交割月的期貨也是很好的銷售渠道，可以給庫存壓力較大的企業提供一個銷售契機。”

“在市場出現下行危機的情況下，計算好產品基差，合理地運用期貨進行保值是非常科學的方式，但前提是一定要做好基差管理，或者說做好備貨打算，期貨及現貨合併計算，不能只看盤面虧損或者盤面利潤。”霍東凱強調說。

龐溥軍表示，去年疫情期間部分玻璃企業利用期貨工具，一方面在期貨市場上賣出庫存積壓的玻璃，很好地解決了企業庫存壓力；另一方面利用期貨做了純鹼庫存的套保，對沖了純鹼價格大幅下跌的風險。“當前玻璃企業的主要風險點在於庫存的管理，企業可以對庫存進行套保，也就是賣出玻璃期貨來‘去產品庫存’，通過買入純鹼期貨來‘增原料庫存’，以此來管理庫存，抵銷現貨價格波動帶來的經營損失，爲企業的正常經營保駕護航。”