“她”經濟當道，“因美而生”的企業也因此走上康莊大道。

作爲國產“玻尿酸第一股”，華熙生物在2021年首月迎來“開門紅”。與上市之初股價的“波瀾不驚”相比，年初至今，華熙生物股價漲幅已達到31.54%，並於1月25日達到204.6元/股的高點。

實際上，伴隨着華熙生物的股價大漲，是利好消息的不斷出現。從國家衛健委批准玻尿酸爲新食品原料，到華熙生物高調推出“國內首款玻尿酸食品”，均成爲市場熱點。在品牌宣傳之外，更有多家券商在研報中加以溢美之詞，紛紛給出買入、增持評級。

玻尿酸也能喫？這似乎不符合大衆的認知邏輯。據艾瑞諮詢發佈的《透明質酸應用場景白皮書》，當前我國透明質酸應用場景分佈較廣，橫跨醫藥、化妝品、食品及寵物四大領域。其中，功能性食品領域的大衆認知度較低，被認爲具有廣闊的市場空間。

不過，在功能性食品行業中，關於“智商稅”的爭議一直不斷，華熙生物此次落子食品業務的前景如何，其研發實力能否跟上產業佈局的野心，尚有待觀察。

“玻尿酸第一股”喜迎開門紅

2021年以來，A股市場個股震盪明顯，但生物醫藥板塊卻持續走強。在科創板市場上，一衆創新醫藥類公司均有不俗表現，華熙生物也是其中之一。

與上市之初股價的平凡無奇相比，年初至今，華熙生物股價漲幅已達到31.54%，1月25日股價更是突破200元，達到204.6元/股的高點。截至1月26日，華熙生物收報192.62元/股。

在2021年的首月，多個市場利好消息及全新的業務佈局，給華熙生物成功帶來了“開門紅”。

1月7日，國家衛健委正式批准通過了由華熙生物申報的透明質酸鈉（即透明質酸，HA）爲新食品原料的請求，准許在普通食品中添加使用。使用範圍包括乳及乳製品、飲料類、酒類、可可製品、巧克力和巧克力製品（包括代可可脂巧克力及製品）以及糖果、冷凍飲品。

此後，1月11日，華熙生物高開高走，當日早盤股價大漲15%，最終以156.6元/股報收，當日漲幅達到13.52%。

緊鑼密鼓之下，1月22日，華熙生物舉辦“科技與共”線上發佈會，宣佈上線了旗下科技品牌“華熙生物研究院”，並推出了國內首個玻尿酸食品品牌“黑零”，一時間引起業內關注。當日，華熙生物再度大漲，全天低開高走，以192元/股報收，漲幅達到15.59%。

由於漲幅超過15%，華熙生物1月22日登上龍虎榜。數據顯示，多家實力營業部及機構席位現身龍虎榜，包括華泰證券深圳益田路榮超商務中心證券營業部、中金上海黃浦區湖濱路證券營業部等。

開拓佈局食品產業鏈

除了打在臉上，玻尿酸還可以喫進嘴裏？這樣的“美容養顏”方式，你能接受嗎？

在1月22日的發佈會上，華熙生物方面曾表示，在國家衛健委批准後，我國正式步入“玻尿酸食品國產化”時代。“黑零”品牌的發佈將打破國產玻尿酸食品的空白，引領全新功能性食品消費熱潮。

具體來看，“黑零”品牌將推出“透明質酸白芸豆纖體咀嚼片、透明質酸GABA舒眠抗衰軟糖、透明質酸GABA葉黃素酯腦活力UP明目軟糖、透明質酸西洋參飲、透明質酸膠原水光飲、透明質酸GABA膠原燕窩飲”六款產品。“主打健康瘦身、安眠舒壓、護肝養胃、美白抗氧化等功效”、“所有產品均採用華熙生物自主研發生產的透明質酸原料，將健康與美味完美結合”。

實際上，透明質酸鈉在食品級的應用早已在海外推廣。公開信息顯示，20 世紀末，日本首次推出口服透明質酸鈉護膚保健食品，美國、英國、加拿大、捷克、巴西等國家已有多款相關保健食品上市。我國衛生部在2008 年5 月也已批准透明質酸鈉用於保健食品，此次國家衛健委的批准，主要是擴大了透明質酸鈉的使用範圍。

1月24日晚間，華熙生物披露關於食品業務的自願性公告，對其提交擴大透明質酸鈉行政許可申請獲批消息進行通報。華熙生物表示，其將充分把握本次行業機會，主要從兩個方面推進有關食品業務的發展：

在食品級透明質酸鈉原料業務方面，藉助公司多年食品級透明質酸鈉原料業務海外推廣經驗，同時依託公司在基礎研究和應用基礎研究方面的科技力優勢，協助客戶開發更多添加透明質酸鈉的食品；

在功能性食品方面，華熙生物將通過與合作伙伴協作、組建自有團隊等多種方式開發相關產品，品類包括口服液、軟糖、壓片糖果等。

不過，對於該項業務的風險，華熙生物也給予充分提示。在透明質酸鈉被批准可在普通食品中使用後，可能會吸引更多廠商進入市場導致競爭加劇。目前，華熙生物食品業務仍處於發展初期，受多因素影響，該業務發展仍存在不確定性。截至目前，透明質酸鈉作爲新食品原料擴大使用範圍對公司近期業績無影響。

多家券商給出增持評級

與華熙生物在公告中的冷靜相比，各家賣方分析師的研報中不乏溢美之詞。對於此次華熙生物開拓功能性食品業務，多家券商發佈事件點評報告，並給出買入、增持等評級。

例如，國信證券零售小組發佈研報指出，隨着 HA 獲批用於普通食品及居民健康意識強化，預計我國功能性食品市場存在較大增長空間。華熙生物憑藉原料優勢和早前的技術積累，有望率先受益行業增長紅利。

從中長期發展看，食品業務的發展將助力華熙生物形成包括 HA 原料、醫療終端、功能性護膚和功能性食品在內的四大業務佈局，完善業務矩陣和進一步擴大透明質酸產業化規模，強化龍頭地位優勢。基於此，國信證券對華熙生物維持“增持”評級。

安信證券社服團隊同樣發表研報指出，華熙生物有望依託其原料端優勢、護膚品端的口碑積累，以HA成分爲切入點、複用護膚品板塊的營銷及渠道經驗，始於玻尿酸，而不止於玻尿酸，實現向功能性食品領域的成功拓展。參照日本功能性食品市場頭部CR3品牌市佔率，華熙生物玻尿酸終端食品中長期內市佔率或達8%，有望貢獻營收增量達12億元，將極大提升未來業績天花板。

針對透明質酸食品級原料獲批，民生證券發佈點評報告並首次覆蓋華熙生物，給出“推薦”評級。研報指出，伴隨着透明質酸新應用場景的增加，需求側彈性有望再增強。看好公司作爲 HA 的先行者的發展前景，食品級原料的獲批有望助力華熙生物在 HA 原材料、醫美製劑、功能性護膚品等原有業務的基礎上進一步打開成長空間。

在此之前，1月19日，華熙生物推出限制性股票激勵計劃草案，同樣收穫大量來自券商的“好評”。例如，華泰證券研報即指出，此次爲華熙生物科創板上市後首次出臺股權激勵方案，在HA獲批新食品原料與護膚品業務高舉高打的背景下，統一股東、公司高管與核心員工的利益，保障長遠發展。

在華熙生物食品品牌發佈當日，艾瑞諮詢還同時發佈了《透明質酸應用場景白皮書》，從“透明質酸場景應用的支撐與基礎、透明質酸場景應用的動力與保障、透明質酸各應用場景的廣泛前景、透明質酸各應用場景的市場需求”四大板塊解讀當前我國透明質酸應用場景現狀，展望透明質酸應用場景發展趨勢。

《白皮書》指出，透明質酸作爲人體自源性物質，具備強鎖水性、潤滑性、粘彈性等獨特性質，極具應用價值，應用前景廣闊。目前透明質酸行業已進入應用擴展期，橫跨醫藥、化妝品、食品及寵物四大領域。消費者對於透明質酸應用產品的認知仍然停留在傳統護膚品和醫療美容產品領域，對醫藥、食品、寵物等新興領域認知度相對較低。

回到“玻尿酸是否能喫”的問題上，在招股書中，華熙生物曾介紹，研究顯示，口服透明質酸具有補水、改善關節功能和骨質疏鬆、修復胃黏膜損傷、促進創傷癒合、改善心血管系統、改善軟骨病症狀、提高人體免疫力、促血管生成等功效。

類似的解讀，在某券商研報中則體現爲：“透明質酸長期口服可以起到增加皮膚水分、抗氧化、抗衰、保護骨關節健康、運動營養、呵護眼健康及胃腸道健康等作用，尤以美容相關功效受到消費者歡迎。”

談及功能性食品，無論是膳食補充劑還是保健性食品，市場上關於“智商稅”的爭議一直不斷。對於玻尿酸的口服作用，業內文獻多認爲其功能性存在，但與填充等方式相比，口服的補充作用和吸收率相對較弱。《白皮書》中也表示，當前口服透明質酸國內消費者認知與接收程度還相對較低，對口服安全性、口服功效等方面仍在存在疑慮。

在高調推出新的產業佈局後，華熙生物此次落子食品業務的未來前景如何，其研發實力能否跟上產業佈局的野心，市場將持續觀察。

責任編輯：陳悠然 SF104