本文來自 微信公衆號“異觀財經”，作者：鬼神前鬼。

美東時間週三美股盤後，Facebook（FB.US）公佈了2020財年第四季度及2020全年財務業績報告。從財務數據看，公司四季度盈利、營收和月活用戶等主要財務數據均超預期。

公共衛生事件影響下，在線購物需求刺激了公司廣告業務的增長，可以說，Facebook也享受到公共衛生事件影響的紅利。

受益於衛生事件Facebook業績表現強勁

受衛生事件影響，人們線下活動受到限制，讓人們對線上社交活動更加依賴，對Facebook用戶數量增長起到了積極作用。

從近五年的用戶數量增速來看，一個不爭的事實是，Facebook平臺及其旗下平臺整體（含Instagram、Messenger、WhatsApp）的用戶數量增速在放緩。全球爆發的公共衛生事件，幫助Facebook實現了用戶增速放緩的“頹勢”，實現了用戶規模的大幅增長。財報顯示， Facebook單一平臺日活躍用戶（DAU）爲18.4億人，同比增長11%；月活躍用戶（MAU）爲28億人，同比增長15%。

在看全平臺（含Instagram、Messenger、WhatsApp）家庭日活躍人口（DAP）均值爲26億人，同比增長15%；全平臺家庭月活躍人口（MAP）爲33億人，同比增長14%。

從Facebook的營收構成來看，廣告是其最重要的收入來源。用戶數量的趨勢變化，會影響廣告客戶投放的決策，因此也會直接影響Facebook的營收情況。財報顯示，Facebook第四季度營收280.72億美元，與去年同期的210.82億美元相比，增長33%，高於市場預期的264.1億美元。

其中，廣告收入271.87億美元，與去年同期的207.36億美元相比，增長31%，高於市場預期的260億美元。四季度淨利潤爲112.19億美元，與去年同期的73.49億美元相比，增長53%。攤薄後每股盈利3.88美元，相比之下，去年同期爲2.56美元。

在全球經濟發展放緩的大環境下，外加突發的全球新冠疫情，企業停工停產，讓中小企業發展面臨挑戰，裁員、減薪，壓縮市場投放預算等情況多有發生，企業市場投放減少，那些廣告業務作爲主要收入來源的互聯網平臺的營收增速也受到一定程度的影響。財報顯示，2020年前兩個季度，Facebook業績疲軟，營收同比增速嚴重放緩。

2020年二季度營收同比增速僅11%，其中廣告業務收入183.21億美元，同比僅增長10%，低於2019年二季度28%的同比增速。不過，突發的新冠疫情，推動了數字化經濟的快速發展，隨着疫情期間消費者轉向線上購物，進而推動了數字廣告客戶支出進一步增加。

當線下營銷活動受阻時，更多企業把營銷預算轉移到線上，這對以廣告業務爲主的互聯網平臺來說是利好的，這在Facebook的財報也有所體現。財報數據顯示，從2020年Q3開始，Facebook營收同比增速開始復甦，逐步恢復至20%以上的增速。財報數據顯示，2020年第三、四季度營收同比增速分別爲22%和33%。

從年度財報來看，2020財年，即使受到新冠疫情的影響，Facebook的業務總體保持了較爲穩定的發展。2020全年營收859.65億美元，同比增長22%。其中，廣告收入841.69億美元，比2019年的696.55億美元，增長21%。

2020年，Facebook也因對種族歧視、仇恨性和誤導性內容監管不嚴，遭遇了廣告商們的大規模抵制。不過基於Facebook的廣告收入大部分來自中小型企業，其它對單一廣告商的依賴程度相對較低，因此數百家聯合抵制對Facebook的業績影響非常有限。

2020全年淨利潤291.46億美元，同比增長58%。攤薄後每股盈利10.09美元，去年爲6.43美元。

雖然全球疫情尚未得到有效控制，但人們的日常生活在逐步恢復正常化，從三季度開始，Facebook用戶數量出現一定程度的環比下滑，並持續到了第四季度。以美國和加拿大地區作爲Facebook最賺錢的廣告市場爲例，2020年三季度，美國和加拿大的每日活躍用戶從1.98億人，下降至1.96人，四季度下降至1.95億人。

不過，綜合財務數據來看，少量用戶的流失，似乎並未對Facebook的營收造成重大影響。

投資者不買單？Facebook未來的想象空間和投資風險

Facebook目前營收還主要是依靠廣告業務。其廣告收入來源主要是Facebook Feed流廣告，Instagram Feed流廣告和Instagram Stories廣告。短時間內，Facebook的廣告增長還是要靠Instagram Stories廣告。

長期來看，Facebook變現的產品還是比較多的。受到全球公共衛生事件影響，人們足不出戶的在線購物需求增加，爲了把握機會，Facebook一直在不斷推出新產品，加速業務多元化。

2020年二季度，Facebook推出了Facebook Shop和Instagram Checkout，幫助中小企業實現在線銷售，商家無需付費就可以在Facebook和Instagram建網店，並希望通過Messenger、WhatsApp和Instagram Direct中直接購物。此外，“WhatsApp Pay”支付功能也在全球主要市場逐步鋪開，衆多產品讓Facebook的未來有了更多想象空間。

不過，從Facebook的股價表現來看，似乎一直不溫不火，這其中與面臨多項風險因素有關。首先，Facebook面臨監管層面的威脅。目前正在面臨加州政府的嚴監管和起訴。去年12月，聯邦貿易委員會提起反托拉斯訴訟，指控Facebook對Instagram和WhatsApp的收購本質上是反競爭的，並意在控股其壟斷地位。

美國聯邦貿易委員希望對其分拆，以期達到Instagram和WhatsApp合併之前的競爭水平。最重要的是，Facebook應該提供持續的資源以確保競爭穩健。歐洲監管機構最近頒佈禁令，禁止科技巨頭將用戶數據轉移回美國，這將對Facebook造成一定的影響。扎克伯格此前就表示：“我們需要新的規定，允許個性化和相關的廣告，同時保護人們的數據和隱私。

對該行業的過度限制，可能會在2021年以及以後危機到小企業和經濟復甦。其次，隱私問題。蘋果（AAPL.US）的新政策要求收集用戶信息的應用程序披露他們正在獲取的數據，並要求獲得特定的許可。Facebook曾表示，持續的隱私法規和移動操作平臺尤其是蘋果iOS14的變化，可能會阻礙廣告定位並壓制廣告定價。

Facebook廣告和商業產品副總裁Dan Levy稱：“通過極大地限制個性化廣告的有效性，蘋果的政策將使小企業更難達到其目標受衆，這將限制它們的增長以及與大公司競爭的能力。

小型企業可能會從廣告中削減網站60%以上的銷售量。”隱私變更可能會繼續對Facebook公司的股價造成影響。巴克萊分析師表示，他們認爲蘋果對廣告商標識符（IDFA）的隱私變化，將對Facebook整體受衆網絡造成2%至3%的影響。德意志銀行分析師表示，IDFA變化的影響可能略大於投資者的理解，但影響不會持續太長時間。

Facebook CEO馬克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）在第四季度財報電話會議的開場講話中批評了蘋果即將進行的隱私改革，並表示Facebook正越來越多地將蘋果視爲最大的競爭對手之一。扎克伯格還重申了Facebook的立場，即蘋果對隱私設置的調整將導致小企業更難向客戶投放精準廣告。他說：“蘋果可能會說，這樣做是爲了幫助用戶，但這同時也明顯涉及了蘋果競爭對手的利益。

在可預見的未來，我們和其他人都將面臨這樣的局面。”最後，直接和間接競爭對手在增加。Facebook與銷售廣告的公司以及提供社交、媒體和通信產品和服務的公司存在競爭關係。

例如，Facebook在消息傳遞方面與Apple形成競爭；在廣告和視頻方面與Google（GOOG.US）和YouTube競爭；消息傳遞和社交媒體方面與騰訊（00700）和Snap（SNAP.US）競爭；社交媒體上的字節跳動和Twitter（TWTR.US）。此外，Netflix（NFLX.US）等流媒體平臺也成爲Facebook不得不面對的對手。

全球公共衛生事件催生了“宅經濟”，Netflix也享受到了疫情帶來的流量紅利，付費用戶突破2億大關。疫情期間，越來越多的用戶喜歡把時間花費在流媒體平臺上，這勢必會與Facebook等社交平臺在搶奪用戶時長產生競爭。Facebook預警稱，2021年將面臨重大的不確定，並表示下半年可能無法實現快速增長。Facebook股價在盤後交易中先下跌約2%。

面對多項風險因素的存在，投資者在購買Facebook股票時要做出謹慎選擇，面對政府部門的嚴監管，Facebook是否能成爲長期可行的企業，是否具備長期投資的價值，都值得投資者慎重考慮。