原標題：100年家化巨頭閃崩跌停！疑似業績提前泄漏？私募大佬也“躺槍”

來源：全景財經

百年企業，未來如何破局？

2月2日，老牌日化龍頭上海家化（600315）早盤股價走勢未見異常，午後卻突然閃崩跌停。截至收盤，報36.28元/股，跌幅10%，總市值245.97億元。

對於突然的跌停，投資者直接炸鍋了，私募大佬馮柳也一同“中招”。該股未見明顯利空，但午後資金集中拋售引發砸至跌停，引發市場熱議。

有投資者質疑，上海家化閃崩可能與業績提前泄露有關。公開信息顯示，上海家化將於2月3日披露2020年年報。在即將披露年報前夕，股價突然大幅波動，引發市場猜測。

上海家化2020年業績同比下滑22%

究竟是不是因爲上海家化業績炸雷呢？

盤後，上海家化披露2020年業績，全年實現營收70.32億元，同比下滑7.43%；實現淨利潤4.3億元，同比下滑22.78%。

對於業績下滑，上海家化在年報中給出的解釋是，股票的公允價值變動損益同比下降，去年同期上海家化生物醫藥科技有限公司動遷而確認資產處置收益，此外，因疫情影響聯營公司投資收益同比減少。

值得注意的是，上海家化毛利率同比下降了1.93個百分點，對此，該公司稱第四季度毛利下降的原因主要是高毛利渠道百貨，傳統CS以及電商渠道調整導致。受疫情影響，線下渠道客流大幅減少，上海家化關停低單產專櫃及門店雖短期內影響毛利率但對有益於中長期的經營效益。

在2月2日上海家化舉行的2020年業績溝通會上，其董事長兼首席執行官潘秋生對媒體表示，對於股價不予置評。“相信市場看到我們的年報後，會有一個合理的反應。”

實際上，這份業績與此前機構的預測反差不算大，可以說是營收不及預期但業績高於預期。

但時間區間拉長來看，這也是上海家化爲數不多的業績下滑。近10年，上海家化僅有兩年業績出現下滑，分別爲2016年和2020年。因此，也有投資者認爲這份業績並不符合預期。

私募大佬紛紛踩雷

上海家化作爲老牌日化公司，有不少知名機構長期持股，這次意外跌停，也讓一衆投資者踩雷。

Wind數據顯示，截至2020年12月31日，高毅資產、重陽戰略投資旗下基金等現身上海家化前十大流通股東中。其中，馮柳旗下的上海高毅資產管理合夥企業（有限合夥）-高毅鄰山1號遠望基金的持股數量爲2380萬股，爲上海家化的第二大流通股東。上海重陽戰略投資有限公司-重陽戰略聚智基金的持股數量爲1897.12萬股，爲上海家化的第四大流通股東。

另外，與2020年三季報股東數據相比，香港中央結算有限公司增持上海家化23.35萬股，持股比例上升至2.2%。全國社保基金一一七組合增持上海家化99.99萬股，持股比例佔流通股1.06%。

公募基金方面，最新機構持倉顯示，目前，諾安旗下兩隻基金共計持有上海家化450萬股，其中，諾安積極配置混合A持股最多，共計持有市值1.22億，佔倉位的7.27%，僅次於中國中免與恆瑞醫療。另外兩隻基金，匯添富年年泰定開混合A與國壽安保中證養老指數持股較少。

值得注意的是，除上海家化外，私募大佬馮柳持倉的兩大股票木林森和東方日升，2月2日均放量跌停。

木林森2日開盤持續下跌，開盤一小時後直接跌停。去年三季報顯示，上海高毅資產管理合夥企業（有限合夥）-高毅鄰山1號遠望基金新進買入1500萬股，佔其流通股比例的1.635%，爲第6大流通股東。

另一隻大跌股則是東方日升，該股一度殺跌20%，收盤仍暴跌超16%。2月1日晚間，東方日升發佈公告稱，將中止日升轉債上市。日升轉債於1月22日發行，並於1月26日完成繳款。去年三季報顯示，馮柳新進東方日升前十大股東，持有1639萬股。

馮柳概念股同日跌停，引發關注。2月2日東方日升和木林森登上龍虎榜，其中東方日升賣出前五席位除深股通外，清一色均爲機構拋售；木林森2日龍虎榜中則未見機構席位。這究竟是因爲調倉引發波動，還是由於出現流動性問題或因其他原因，而不計成本殺跌，有待觀察。

122歲的上海家化

公開資料顯示，上海家化前身爲成立於1898年的香港廣生行，距今已有120餘年，上個世紀80年代，上海家化先後推出國內第一支定型摩絲、第一支防曬霜等產品，市場份額超過10%，成爲國內化妝品行業第一品牌。

而提起上海家化就不得不提起葛文耀。

葛文耀1985年到上海家化任職。起先上海家化參與合資，葛文耀進入合資企業。1992年6月1日從合資企業回到上海家化。這一時期外資大舉湧入，國內化妝品企業已經所剩不多。

在葛文耀任期內，他大力發展自主品牌，1995年2月，成立以漢方爲特色的佰草集品牌小組，立足自主研發，從中國醫藥學中借鑑思路，與國際化妝品採用的生化技術差異化競爭。

目前，上海家化旗下的個人護理品牌“六神”、“高夫”、“佰草集”等都在市場享有一定的知名度。

2001年3月15日，上海家化正式登陸上交所，成爲“中國化妝品第一股”。

上市之後，上海家化的股票從2005年開啓慢牛行情，到2013年5月，其股價從最低時的4.28元（2005年）上漲至291.72元/股（復權後）的歷史新高。

葛文耀任職期間，上海家化的業績也呈現穩步增長模式，營收由上市之初的13億元左右規模穩步上漲至2013年的44.69億元，而同期淨利潤也從2001年的不足1億元上升至2013年的8億元左右。

2011年，上海家化迎來轉折，當年12月份，爲了推動國企改制，上海市國資委將上海家化集團100%股權轉讓給平安集團旗下平安信託，上海家化正式變身爲混合所有制企業。

改制後的上海家化業績更進一步，但2013年9月，66歲的葛文耀因“年齡和健康原因”宣佈退休。此後上海家化還更換了3任董事長。

高層不斷變動，也讓上海家化的股價不斷波動。而後起之秀也在不斷超越這家百年企業。2020年1月，上海家化前董事長葛文耀在微博中感慨，珀萊雅的市值達206.6億元，超過彼時的上海家化（206.4億元）。

上海家化未來能否破局？

值得注意的是，受疫情影響，日化行業2020年以來普遍營收狀況不佳，僅一季度，上海家化應收款同比下滑14.8%至16.65億元。

2020年4月，張東風突然卸任上海家化CEO。誰能擔任這家百年巨頭的新任掌門，引發了市場的關注。

2020年6月，潘秋生正式出任上海家化CEO，作爲前歐萊雅大中華區總裁，潘秋生曾於2015年至2019年幫助歐萊雅實現戰略渠道轉型，轉型之後歐萊雅的線上渠道佔比大幅提升，公司的亞太地區銷售佔比從22.5%提升至32.2%。

就職於上海家化前，潘秋生還曾幫助美泰迅速扭虧爲盈，並創造了近5年的最佳銷售記錄。

因此，市場對於這位新任掌門還是有所期待的。而自他出任上海家化董事長後，上海家化的股價也從2020年4月24日的24.44元/股附近上漲至2020年6月52.2元/股，直接翻倍。

但作爲一家百年企業，上海家化的業務多元，由於併購等造成的企業管理成本等問題也成爲其發展的隱患。

面對這些難題，潘秋生對線上、線下、特殊（私域流量）渠道進行調整、升級和優化，提升發展效率。

在2月2日舉行的業績說明會上，潘秋生提及，上海家化2020年的銷售費用和管理費用實現了近年來首次雙降，存貨、應收款在年中創出高點後下降至年末的年內低點，較去年同期均實現明顯下降。

2020年財報顯示，上海家化去年研發費用爲1.44億元，同比下降16.52%。截至2020年底，上海家化應收賬款爲10.9億元，同比減少11.34%；存貨爲8.7億元，同比減少6.34%。

針對突然的閃崩跌停，潘秋生也在業績說明會上回應稱，不理解，相信明天會有正確反應。

對於未來的經營計劃，上海家化管理層方面也在業績說明會上表示：“在大股東的長期戰略支持下，公司管理層力爭2021年營業收入相比2020年實現兩位數增長。”