大摩：有三大因素可能引發市場回調

原標題：大摩：有三大因素可能引發市場回調

散戶對機構的戰爭打響之後，美股恐慌指數VIX一度飆升至30上方，道瓊斯指數曾兩次跌逾600點，但摩根大通的量化分析師Marko Kolanovic卻給散戶們繼續打雞血，認爲美股的回調只是短期的，號召人們逢低買入。

不過摩根大通的另一名分析師Andrew Tyler的看法遠沒有那麼樂觀，他認爲美股4周來的收益率雖然大幅下滑，但跌幅還沒有達到去年3月的水平。名義上的風險仍然接近高點，很多基金的總槓桿率可能已經上升。這種情況並非由於基本面疲軟，因此更難判斷這種情況還會持續多久。

高盛首席股票策略師David Kostin也警告稱，如果逼空繼續下去，情況可能會變得更糟，散戶熱門股將會跑贏大盤和對沖基金VIP股。

“市場個別板塊的短期過熱，可能會引發一連串的多米諾骨牌效應，讓波動蔓延到整個市場。”

現在高盛在華爾街最大的競爭對手——摩根士丹利似乎也得出了與高盛相同的結論。摩根士丹利的分析師Michael Wilson表示：

“過去幾周，我們曾暗示市場即將出現回調，但我們沒有看到明顯的信號。而現在，流動性和槓桿率上出現了股市回調的信號。”

不過 Wilson仍不能明確地斷定市場會走熊。他警告稱：

“儘管短期內可能會出現大幅調整，但出於許多原因，還不能斷定這是資產泡沫，這也不是像2000年那樣的泡沫。”

他表示，在近3個月的暢通運行之後，美國股市將會進入盤整。在過去幾周，高盛的許多技術指標都被拉長了，市場隨時都有回調的風險。他接着重申了他之前的觀點：

“在進入新一輪牛市時，由於缺乏明顯的基本面指標，往往更難把握調整的時機。修正後的公司營收和財務狀況仍然是支撐股市的關鍵，但是這些通常都不那麼容易預見。在這種情況下，需要綜合很多方面來看。”

根據 Wilson的說法，有三大因素可能引發市場回調：

首先，在流動性仍然充足的情況下，此輪週期的流動性增長率已經達到了峯值。M1和M2的年增長率分別爲72%和27%，這一增長速度是歷史上的兩倍，幾乎已沒有進一步加快的空間。

第二，自去年11月首批疫苗宣佈以來，金融體系的槓桿率一直在上升。年初時，對沖基金的總槓桿率爲1%。與此同時，多頭基金的現金餘額接近歷史低點。散戶投資者的買入活動從未像現在這樣活躍過，他們的保證金債務也非常高，即使M1和M2增長率可能大幅下降，股市的流動性也很難進一步走高，而且即使走高也很容易就會逆轉。

高盛的Kostin也提出了類似觀點，他表示，總風險敞口和淨敞口仍接近記錄以來的最高水平，如果逼空繼續下去，對沖基金的損失會更嚴重。