又是虧錢的一天！A股三大指數週一集體收跌，滬指下跌1.45%、深證成指下跌3.07%、創業板指大跌4.47%。兩市合計成交1.29萬億元，但北向資金淨賣出11.14億元。行業板塊也是漲多跌少，鋼鐵、有色金屬、採掘等順週期板塊大漲，食品飲料、醫藥生物、家用電器等機構抱團股集中板塊重挫。

白酒指數大跌6.61%，板塊內山西汾酒、百潤股份、酒鬼酒跌停，五糧液大跌9.10%，瀘州老窖、洋河股份跌超8%，貴州茅臺下跌6.99%，股價失守2300元關口。

截至四季度，招商中證白酒指數有89.69%的資金用於投資股票，該基金成立以來的收益490.41%，近兩年收益更是高達252.42%，作爲一隻穿越牛熊的指數基金，招商中證白酒也是大跌7.84%，創近期跌幅之最。

不止白酒，醫藥板塊同樣“哀鴻遍野”。萬泰生物、通策醫療跌停，泰格醫藥、藥明康德均跌超9%，雲南白藥、片仔癀、愛美客、愛爾眼科等熱門醫藥股均大跌逾7%。葛蘭主理的中歐醫療健康基金前十大重倉股就包括愛爾眼科、藥明康德、凱萊英等，2月22日的基金淨值下跌幅度也是達到5.28%。

不止A股，港股也是劇烈震盪。恒指跌幅超1%，恒生科技指數大跌5.53%，科技巨頭、互聯網醫療股普跌，平安好醫生跌超8%，阿里健康跌超7%，小米跌超5%，騰訊控股跌超3%。

最新倉位指數81.16%，百億私募已撤退？

抱團股大跌，私募撤退了嗎？從私募基金1月收益來看，納入私募排排網統計排名的24457只對衝基金今年以來的平均收益率爲1.60%，雖然跑贏同期上證指數，但並未跑贏滬深300指數漲幅。16707只私募基金1月獲得正收益，賺錢私募佔比爲68.31%。

另從私募倉位指數來看，截至2月12日，國內股票策略私募倉位指數爲81.16%，倉位依舊處於近期高位。從不同規模股票策略私募機構的倉位指數來看，百億股票私募最新倉位指數85.91%、50億股票私募最新倉位指數83.84%、20億股票私募最新倉位指數81.65%、10億股票私募最新倉位指數80.95%、1億股票私募倉位指數最低，僅爲79.25%。

百億私募在去年12月下旬最高倉位升至88.45%，進入今年1月份以來，百億私募已經在逐步減倉，平均倉位從此前的87.34%降至86.13%。2月份既有春節假期影響，交易日也是全年最低，百億私募在2月份繼續降低倉位，目前平均倉位爲85.86%。

市場對於機構抱團股瓦解的討論依舊熱烈，也有百億私募認爲無需太多去猜測市場風格。進化論資產指出，在當前的經濟基本面以及流動性背景下，猜市場風格沒有必要，投研團隊應該把更多精力放在深度研究並跟蹤具備長期競爭力的企業上。公司看好互聯網龍頭、物業、教育、消費以及海外半導體龍頭公司的長期競爭力，關注美聯儲貨幣政策的邊際變化。

頂流公募疑似調倉，私募繼續看多機構抱團行情

不止私募，公募也是頻現調倉換股操作。以傅鵬博管理的睿遠成長價值混合爲例，在牛年開市第一天，其重倉股中有7只個股下跌，包括茅臺、立訊精密等跌幅超2%，3只上漲的個股漲幅也僅在0.3%-1.5%，當天該基金的估值爲下跌1.02%，但是實際淨值卻上漲0.23%。在2月19日，該基金再次實際淨值與估值的較大誤差。有結構認爲，在覈心資產大漲之後，公募基金已經開始換倉，而這也是近期抱團股重摔的原因之一。

榕樹投資指出，當前估值過高的藍籌白馬公司出現回調，中小市值公司接力上漲的情況表明市場風險偏好正在提升，有利於市場後續持續走出牛市行情。前期漲幅積累過大的藍籌白馬經過近期的調整後，在基本面持續向好的帶動下，後續仍將重回上升軌道。

龍頭白酒公司出現一定跌幅，主要與機構資金的調倉換股有關，而非基本面因素。龍頭白酒公司年初至今累計漲幅達20%以上，短期來看也存在一定的回調壓力。但是投資就是投未來，拉長時間來看中國的消費升級遠未結束，而白酒是消費行業最好的賽道。

明澤投資在今年年初就提出，50-300億市值的股票表現將會更好。雖然近期抱團板塊下跌，但明澤投資董事總經理馬科偉認爲抱團並沒有瓦解，今年應該是大盤股重新估值的元年。目前看好券商、環保、化工和農業板塊，其中券商和環保板塊業績確定性強、基本面持續改善，屬於估值修復；農業和化工板塊主要看好能夠實現進口替代的細分領域。馬科偉提示，近期要格外注意交易風格，不能長期去持有，因爲現在市場波動比較大。

赤祺資產認爲，白馬股回調屬於短期技術面調整。節後白酒、新能源等機構抱團板塊大幅回調，而週期板塊崛起。市場風格可能切換到低估值板塊，預計白馬股的回調更多是短期累積漲幅過大的正常調整，基本面並未變化，階段性回調後有望重拾升勢。

操作上建議持股待漲爲主，一方面可關注有色、工程等順週期板塊，全球疫情好轉將改善經濟增長預期，另一方面可在下跌中逢低關注新能源汽車，旅遊，軟件等板塊。

華炎投資基金經理李元凱表示，主流抱團資金對貨幣政策二季度收緊的預期共識較高，導致高位抱團股出現明顯的下跌走勢，一些小市值的低價小盤股出現明顯的上漲行情。但是後續操作依然要關注200-500億市值的低估行業龍頭進行操作，一方面是公司的盈利能力以及行業地位確定性高，另一方面是公募抱團在2021依舊是大概率事件。

圓融投資股票部總經理王將向私募排排網介紹，對於中小盤股的逆襲需要一分爲二地看待。此前關注度較低、具備市值成長空間、質地優良的中小盤公司，雖然在此次糾偏中未必彈性最大，但仍然是配置的首選；而僅僅靜態估值低、但前景不明朗的中小盤公司只有交易性機會，不宜戀戰。

“此外，DCF估值體系成爲主流是不可逆轉的，此前的核心資產泡沫不在於估值體系本身，而在於貼現率給得太激進和遠期現金流給得太樂觀。部分高景氣度行業和頭部公司，在此次系統性殺估值後或有擇優配置的機會，只是需要回歸理性思維，重新建立估值錨。”王將認爲，此前過於極端的市場風格仍有修復餘地，待完成修復後，不以市值大小論英雄，估值合理的優質公司會是主流方向。

奶酪基金董事長、基金經理莊宏東在接受私募排排網採訪時表示，近期資金抱團熱門板塊下跌，並不能代表市場風格會很快迎來切換，但價值迴歸只是時間問題。雖然近期市場巨震，莊宏東透露，公司倉位沒有發生太大的變化，但上春節前對持倉結構進行了調整。

目前，奶酪基金重點關注銀行、保險、地產、公用事業等低估值板塊，並從中精選一些估值合理，基本面向好的優質上市公司進行投資。後續若市場出現較大的波動，會根據個股收益風險比，繼續進行動態調整。