被李亞鵬拉下水，陽光100從投資方變成了爛尾樓的接盤俠。

從位列TOP10的種子選手淪爲中小房企，曾是“萬通六君子”的易小迪和他的陽光100，如今也不好過。

陽光100成李亞鵬接盤俠

3月16日，李亞鵬及其兄弟被判欠債4000萬，緣起其在雲南麗江的地產夢破碎。揹負着李亞鵬無限願景的雪山小鎮經營不善，被迫停止。

2008年公司剛成立時，李亞鵬持股90%，天眼查顯示，其如今已稀釋超60%股份，陽光100成了最大股東，目前持股31%，也成了麗江雪山的接盤俠。這可能是陽光100近10年喫的最大一個“癟”。

陽光100的前身是廣西萬通，說起它，不得不提的就是其背後的boss易小迪，曾經的“萬通六君子”之一。

隨着潘石屹的SOHO中國沽價待售，當年的“萬通六君子”，只剩易小迪還在房地產行業“撲騰”。從1993年海南炒樓花淘金，到2000年建立陽光100，再到2014年上市，上榜房企TOP10又跌落，起起伏伏二十餘載，易小迪和他的陽光100都經歷了什麼？

從萬通六君子到陽光100

出身清貧的易小迪，曾憑藉自身的努力先後考上了北師大和人大。1988年底，受當時在海南省委體改所工作的馮侖的邀請，易小迪懷着試探的心情赴海口工作。

1991年，易小迪結識了除馮侖外的王功權、劉軍、王啓富、潘石屹，六人合夥組建了萬通的前身——海南農業高科技投資聯合開發總公司。這就是後來長期影響中國地產界的“萬通六君子”。

當時海南的房地產正處在畸形擴張時期，本來是房地產副產品的“炒房炒地”，也因爲其時間短見效快，而迅速佔據了主導地位。拿着1000多萬元的高息貸款，六人進入房地產，1992年通過運作海口“九都別墅”項目，賺得第一桶金，隨後不斷在海口、三亞炒房炒地。據說，從1991年至1993年海南地產泡沫之前，萬通的資產已經達到了10億元。

但隨着大家對公司未來路徑分歧越來越大，以及意識到海南房地產的泡沫，六人以江湖方式攜手，最終在1995年以商人的方式散夥。

馮侖一直留在了萬通集團；王功權創辦鼎暉創投；王啓富成爲了海帝木業的董事長；劉軍在四川從事農業項目；潘石屹和其夫人張欣在北京創建了SOHO中國。作爲六人中最安靜的易小迪，則搞起了陽光100。

準一線房企掉隊，2020盈利減五成

2004-2008年，陽光100連續五年登上“百強房企TOP10”，風光無限，是絕對的一線房企的種子選手。但多次的戰略調整，令陽光100錯過了那幾年的招拍掛、城鎮化、棚改貨幣化等市場紅利，最終在同行瘋狂掃貨的時候掉了隊。

一家企業的命運始終受創始人性格左右。外界曾評價易小迪，是一個“比較老實的開發商”、“不太聰明的地產商”。易小迪曾也曾對媒體坦承：“我是一個非常膽小的人，我承認我過分的謹慎使企業失去了很多擴張良機。”

易小迪的過度謹慎，讓陽光100中國慢慢偏離中國最賺錢的房地產行業主航道。公司花了7年時間，4次衝擊IPO，終於在2014年登陸港交所。

2013年的招股書顯示，彼時陽光100全年的銷售額爲53.53億元，而到了2020年，克而瑞數據顯示，陽光100全年的銷售額爲89.4億元，排名171，與衆多動輒百億千億的房企相距甚遠……

3月22日，陽光100發佈盈利警告：2020年盈利同比或將減少五成。

陽光100掉隊的背後，除了踩空市場紅利週期，還有一個原因，就是轉型非住宅業務。

上市後，陽光100在街區商業項目上發力，形成街區商業綜合體、喜馬拉雅、阿爾勒小鎮三個產品系列。2015年，陽光100投資了李亞鵬的雪山小鎮。

陽光100一接手，操盤思路又回到了傳統的以強營銷爲策略的思路上，叫停了此前的所有藝術活動包括嘉年華、市集、中國好機友的年度騎行等等。項目的銷售額也不理想，2015年還有6800萬元，到2018年僅爲1300萬元。這也可以看出易小迪的保守。

除此之外，2020年半年報顯示，陽光100還儲備多處文旅項目的土地。

最讓人看不懂的是，2019年9月，易小迪進軍環京文旅項目熱河山谷。要知道2017年，北京就出臺最嚴調控政策，環京第一圈層城市基本開始限購，市場陷入低迷。而且2019年時，環京老大華夏幸福已顯頹勢，易小迪未脫麗江虎口，又把陽光100推入了環京這個無底洞。

負債高企，加速賣地賣股權

衆所周知，非住宅產品開發週期遠長於住宅產品。陽光100中國沒有高週轉、沒有過硬的融資能力，很容易陷入流動性危機，這也一度導致公司負債高企。

2015年至2018年，公司資產負債率均在80%以上。2020年中報顯示，陽光100剔除預收款後的資產負債率爲76.41%，淨負債率爲182.11%，現金短債比0.38，踩中房企融資新規的“三條紅線”。

2020年4月，國際評級機構惠譽將陽光100的長期外幣發行人違約評級，從“CCC+”下調至“CCC-”。在惠譽評級的定義中，CCC意味着爲較大的信用風險。

面對資金壓力，賣地、賣股權成爲公司緩解流動性危機的重要措施。

2019年，公司出售住宅項目權益相應物業價值117億元，確認稅後收益19.24億元。其中出售了70%股權的重慶陽光壹佰作價13.34億元，接盤方正是2018年完成了“200例併購”的融創。兩週之後，陽光100又宣佈將旗下卓星集團100%股權以46.61億出售給佳兆業。

截至2020年6月底，公司有息負債264.53億元，其中122.12億元須在一年內償還，淨負債比率上升至182.1%。同期，公司擁有現金及現金等價物爲28.57億元。

結語

業界裏流傳，陽光100的規模掉隊與掌門人易小迪的佛繫心性有關。從上世紀90年代的海南房地產泡沫中死裏逃生，易小迪信佛，凡事求穩。

但除開求穩的個性，踩空賽道，押注非住宅業務或許纔是陽光100失速的原因。巧的是，同樣出身萬通的潘石屹，也選擇了和易小迪異曲同工的道路。潘石屹的SOHO中國從2012年開始，轉型非住宅業務，投資商業地產，最終卻只能通過賣資產來挽救業績。

曾經的“萬通六君子”風光無限，單飛後的易小迪和陽光100也算是起了個大早，卻最終趕了一個晚集。中國房地產的牌桌上，再難出現陽光100……