這家公司緊急下調發行底價！主業賣腐乳，去年盈利近5000萬

原標題：即將精選層上會，這家公司緊急下調發行底價！主業賣腐乳，去年盈利近5000萬！

作者：梁秋燕

2021年第3家“上會”企業來了！

此前，今年首家過會的五新隧裝已向證監會提交發行申請，不過近期因實控人所持公司股權履行繼承手續，申請中止審查並已獲證監會同意。另一家企業吉林碳谷上會時被暫緩審議。

以賣腐乳爲主業的朱老六，去年盈利近5000萬元。這次衝刺新三板小IPO，朱老六在收到第一輪問詢函後緊急下調了發行底價。

朱老六即將闖關精選層

新三板掛牌委將於4月19日召開2021年第3次會議，審議朱老六新三板公開發行並進入精選層的申請。

處於食品製造業的朱老六，主營業務爲腐乳、酸菜和料酒等產品的研發、生產和銷售。據公司稱，“朱老六”品牌在調味品行業內擁有廣泛的知名度。

在經歷2019年業績同比下滑後，公司交出亮麗的2020年財報：去年實現營收2.56億元，同比增長超過三成，淨利潤爲4960萬元，同比翻倍；扣非後淨利潤爲4730萬元，同比增長127%。

對於去年業績的增長，朱老六表示主要受到腐乳產品銷量的增長和主要產品售價提高兩方面因素提振。據介紹，2019年公司受自動化改造的影響，腐乳產品產量下降；隨着公司自動化改造和調試完畢，2020年公司腐乳產品的生產效率和產量較2019年提高，導致2020年腐乳產品銷量上升。而提價的產品包括部分型號腐乳產品和酸菜產品。

盈利增幅遠高於收入，朱老六解釋因營業收入增長和毛利率提高，而其他固定費用類開支如管理費用、研發費用等未同比增長。2020年年報顯示，公司綜合毛利率從2019年的32%提升至36.7%。

去年來自腐乳的收入爲2.17億元，佔當年營收的比重近85%，這項產品的毛利率爲37.7%，較上一年有所提升。酸菜產品的毛利率更是同比大幅提升了31.22%。從地區來看，朱老六在當地東北的收入佔比較高，爲當年收入的近七成，另外，華北也是主要的銷售地區。

與另一家新三板公司同行咸亨股份相比，朱老六近幾年收入持續超過同樣主營腐乳等調味品的咸亨股份，去年淨利潤大幅增長後，盈利規模已經超過咸亨股份，不過低於恆順醋業等。

據介紹，從銷售模式來看，咸亨股份除零售批發渠道外，還包括出口銷售和餐飲渠道銷售，該公司去年利潤同比下滑主要是受新冠肺炎疫情影響，國外銷售收入及毛利率下降所致。而朱老六稱，公司的銷售模式主要爲經銷模式，經銷收入佔比超過99%，無出口銷售且餐飲渠道比例亦較低，因而受影響較小。

財報顯示，公司的存貨有所高企，截至2020年12月31日，公司存貨金額爲1.03億元，佔去年總資產的比重爲37%，較期初增加了24%。這項指標也在問詢中受到關注，不過朱老六稱近幾年公司存貨週轉率低於可比公司恆順醋業和千禾味業。

下調發行底價

從2020年9月29日精選層申請獲受理至今，朱老六歷時6個月多月，期間因需補充新一期財務數據，公司自2020年12月31日起中止審查，在補充2020年財報後，於2月24日恢復審查。在審查過程中，朱老六僅經歷一輪問詢。

除了經營和業績受到關注，發行底價、穩價措施與承銷方式仍是精選層審查的必問問題。根據公開發行說明書，朱老六這次發行底價爲12.00元/股，發行股數爲2345萬股；穩定股價的預案設置爲“掛牌後三年內股票連續20個交易日收盤價均低於每股淨資產的，觸發穩定股價義務”；另外，未設置超額配售選擇權機制。

在收到上述問詢函後，朱老六緊急調整了發行底價。去年12月，公司將新三板小IPO的發行底價調整爲9元/股，這項事項已獲公司董事會及股東大會審議通過。

由此朱老六成爲精選層審查中繼德衆股份之後又一家下調發行底價的公司，而去年9月以來第二批精選層公司普遍以發行底價實施發行，這意味着朱老六的發行價格大概率接近9元/股。

根據中證指數網發佈的市盈率數據，截至2020年12月31日，朱老六所處行業“C14食品製造業”最近一個月的靜態平均市盈率爲61.69倍，最新市盈率爲63.10倍。以2020年淨利潤來看，公司這次發行底價對應的發行前靜態市盈率爲14.75倍；按照2345萬股計算發行後的靜態市盈率爲19.21倍，低於公司所處行業的市盈率。

從第二批精選層公司發行底價來看，對應的發行市盈率普遍不高於20倍。而朱老六目前確定的發行底價，不到申報精選層前股價的一半。