原標題：抑制感性衝動，堅持理性投資

來源：期貨日報

在古典經濟學中，經濟學家偏向於認爲理性是對人性的一種“高度概括”和“理想化處理”。雖然投資是一種感性衝動的行爲，但真要實施起來絕不能太感性，而是要理性地分析與考量。

投資行爲源於感性衝動

“在我們從事認識活動以前，必須先對認識能力本身進行一番批判性的考察，以確定它是否能承擔起我們所賦予它的任務——把握絕對真理。”康德如是說。人的認識能力分爲理性和感性。理性是指人在正常思維狀態下爲了獲得預期結果，有自信和勇氣冷靜地面對現狀，並快速全面瞭解現實，分析出多種可行性方案，再判斷出最佳方案且對其有效執行的能力。感性是指感覺、知覺的心理活動。

按照達爾文的進化論，人類是由動物進化而來的，很多生活習慣在原始叢林可以幫助我們躲避野獸的襲擊、避開天氣災害等，但在現實社會中，我們的本能是趨於失敗而非成功的（如貪圖享受、急功近利、目光短淺等），面對選擇時，我們更多地依賴感官體驗、經驗經歷等，不可避免地犯着同樣的錯誤。就如大部分投資者不對市場本質進行深入分析，僅僅依靠自己的感官和小部分知識進行投資，這部分人的投資結果往往是虧損大於盈利。

由於人在本質上是牴觸和厭惡變化的，所以身體懶惰的投資者是光想不幹，大腦懶惰的投資者是光幹不想。而思維懶惰的投資者，自以爲每一個投資決策都是理性思考的結果，其實他們的行爲更多來源於感性。雖然投資者知道每一筆投資決策都有出錯的可能，但他們更願意相信這種感性的反應。

一般來說，投資者對於風險來臨之前的感知，主要來源於投資者的感性，來自以前的投資經驗，但放緩思考的速度、思考下一步決策等，這都需要投資者進行理性思考。在古典經濟學中，經濟學家偏向於認爲理性是對人性的一種“高度概括”和“理想化處理”，雖然投資是一種感性衝動的行爲，但真要實施起來絕不能太感性，而是要理性地分析與考量。筆者的態度是：做任何投資決策都要理性地考慮風險，這樣才能把投資做得完美。

理性思維抑制感性衝動

感性主要來自我們固有的生存本能和社會認知，行情上漲時的衝動、虧損時的僥倖心理，這些都源自投資者與生俱來的本能，都是自主發生且毫不費力的，這些行爲儲存在我們的記憶中，不必刻意也無需努力就可隨意提取。然而，理性是經過深思熟慮後作出選擇的主要依據，當理性發生的時候，其感性行爲（如衝動、僥倖、貪婪、恐懼等）都會受到抑制。

在投資過程中，感性和理性常常是互相配合的。投資者在確定交易機會時往往來自感性，然後理性被激發，從而產生投資決策和行爲。當然，理性更需要我們集中精力，如果注意力分散，思維也會隨之中斷。當投資者的思維遇到阻礙時，那些貪婪、恐懼等感性行爲無法給我們提示，這就需要理性爲其提供支持。比如，當投資者看多油脂期貨價格時，偶爾會出現令人感到驚訝的利空消息，投資者會把目光集中在這個令人瞠目的消息上，並在記憶中尋找發生這種消息的原因。同時，由於以前出現類似的情況時，價格大跌導致的恐懼和焦慮情緒不斷浮上心頭，此時你的理性反應應該是嚴謹地對待該消息的影響力，但最後往往是感性情緒主導了自己的行爲。

在投資過程中，感性和理性常常是互相分工的。在熟悉的情景中，因感性而做出的反應是準確的，就像我們遇到蛇就逃跑一樣。在投資過程中，因爲感性很容易犯系統性錯誤，你會發現感性思維常常會將原本較難的決策問題簡單化，而對於邏輯推理和統計分析，它幾乎一無所知。不過，感性系統是無法關閉的，因爲沒有一個投資者可以完全做到理性思考。

當然，感性與理性之間也存在衝突，這在投資過程中非常普遍，投資者也都有過同樣的經歷：當前期良好的走勢突然有了回調機會，感性會反覆指使你“趕快買入吧，這是好機會，還會上漲的”。理性則會提醒你現在的走勢是走壞的開始，最好等回調完了確認上漲趨勢繼續的時候再考慮買入。

理性的衆多任務中就包括抑制感性所產生的衝動，就是要有意識地控制自我行爲。那麼我們該怎樣避免思維上的錯覺呢？一般來說，感性都是自主運行的，我們無法隨意使其停止，當理性對感性有所察覺時，我們需要理性地進行強有力的調控和積極運作來避免思維錯覺。當然，如果在投資中時刻質疑自己的想法、時刻對自己的行爲保持警覺，那麼我們在做選擇時就會拖沓且非常低效。最好的解決辦法就是妥協：學會區別常會出現重大錯誤的情景，並在風險很大的時候儘量避免這些錯誤。

總之，不成功的投資者都一樣，無非就是犯那幾種耳熟能詳的錯誤，他們的投資都是依靠本能來進行的，而成功的投資者，無不始終理性地堅守着自己的交易系統和投資理念。