來源：廣發微管家

萬衆期待的基金一季度報告終於與基民們見面了！

在一季度報裏面，我們往往能找到基金經理在報告期內的投資思路以及對未來市場的展望，可謂是收穫頗豐。

尤其是剛過去的一季度，市場跌宕起伏，相信小夥伴們對基金經理的觀點更爲關注了。

事不宜遲，今天小廣就帶大家一起解鎖廣發基金5位熱門基金經理的一季報！

一季度市場出現波動的原因

劉格菘

/廣發基金高級董事總經理、成長投資部總經理

2021年一季度，市場波動劇烈，公募基金總體持倉較高的行業跌幅居前。

在我們看來，核心資產整體出現調整的原因並不是企業盈利出現了趨勢性的惡化，而是自2018年底以來以“核心資產”爲代表的相關行業積累了較大的漲幅，部分行業估值提對流動性升幅度超過了業績上漲速度，同時海外疫情逐步緩解，美債收益率短期上升較快引發市場邊際變化的擔憂。

傅友興 

/廣發基金高級董事總經理、價值投資部總經理

2021年一季度，全球疫情防控因疫苗的推出取得可喜進展，國內外經濟延續復甦態勢。

年初以來，大宗商品價格加速上漲，市場開始擔心經濟可能進入滯脹；

此外，隨着美國經濟的環比改善，美債收益率逐步上升，引發長久期資產的階段性回調。

鄭澄然

/成長投資部基金經理

2021年1季度，A股市場波動較大，春節前市場漲幅較高，節後快速回調。

從調整的結構來看，前期漲幅大的板塊後期跌幅大，龍頭公司相對其他冷門公司跌幅大。

引發市場大跌最核心的因素是對利率上行的擔憂，回顧過去幾年漲幅較好的行業大多經歷了一輪估值擴張，相對寬鬆的流動性是估值擴張的基礎。

【小總結】3位基金經理對節後市場出現回調的原因看法較爲一致，認爲是前期核心資產漲得太多了，有些已經超過了業績上漲的速度。

而這些資產漲得這麼好，很大程度是得益於之前市場流動性好，現在經濟加速復甦，大家預期流動性不會像之前那麼寬鬆。

加上剛好美債收益率又加速上行，所以投資者就更爲擔心流動性收緊的問題。一旦流動性收緊，核心資產相當於少了上漲的一大推動力，因此，核心資產就遭到了拋售，從而帶動市場下行。

未來市場展望

劉格菘

/廣發基金高級董事總經理、成長投資部總經理

從中期（2-3年）與長期（3-5年）的角度，我們對市場不僅不悲觀，反而更加樂觀，新一輪製造業企業的盈利上行週期已經清晰可見。

我們建議投資人適當降低今年的收益預期，保持耐心與定力，堅守長期價值投資的理念，通過基金投資，分享企業中長期成長的紅利。

一季度，本基金配置方向以面板、光伏、動力電池、煉化、鈦白粉、芯片等製造業以及醫療服務等行業爲主。

前述製造業行業具備明顯的全球比較優勢特徵。

由於產業鏈長、帶動上下游發展的能力強、勞動力需求大、技術設備投入要求高，製造業可以說是立國之本，製造業的發展關係到一個國家的可持續發展能力。

近幾年，我國具備全球比較優勢的製造業行業佔比不斷上升，在全球從新冠疫情中逐步走出的過程中，立足中國比較優勢、需求面向全球的製造業會不斷在全球復甦中受益，這些行業的龍頭公司是本基金未來配置的重點方向。

【小總結】

①從中長期看，對市場樂觀；

②適當降低今年的收益預期，保持耐心與定力；

③製造業是立國之本，未來重點配置立足中國比較優勢、需求面向全球的製造業龍頭公司。

鄭澄然 

/成長投資部基金經理

2021年隨着新冠疫苗的普及，全球進入經濟復甦的軌道，過去這種持續性的估值擴張預計會迎來拐點。

回顧過去，製造業、新消費在2019年、2020年連續兩年取得了較好的投資回報，2021年我們仍然看好擁有全球競爭力的國內製造業。

【小總結】

①過去的估值擴張預計會迎來拐點；

②看好擁有全球競爭力的國內製造業。

王明旭 

/價值投資部基金經理

今年以來，最重要的投資主線是經濟加速復甦和預期貨幣政策可能收緊之間的博弈。

從宏觀層面來看，上半年的經濟趨勢仍然較好，但下半年還有待觀察；從政策的角度來看，經濟回到潛在產出水平意味海內外流動性邊際收緊。

美債利率的上行以及未來國內的信用收縮，的確可能對風險資產的估值形成一定壓力。

絕大部分投資者對於今年A股的一致預期是投資回報率下降，同時市場波動會加大，一致預期大概率會成爲現實。

但市場發生系統性風險的概率也不大，主要是政策基調不會急轉彎，重心在穩槓桿而非去槓桿，同時信用收緊的幅度也不會很大。

但在估值收縮的背景下，市場表現會出現較大的結構性分化，價值風格在目前環境下可能相對佔優。

我們繼續長期看好家電、食品飲料、銀行、免稅、新能源汽車上游能源金屬等行業的白馬龍頭。

【小總結】

①“投資回報率下降、市場波動加大”的一致預期大概率成爲現實；

②價值風格可能相對佔優；

③長期看好家電、食品飲料、銀行、免稅、新能源汽車上游能源金屬等行業的白馬龍頭。

林英睿 

/價值投資部基金經理

值得一提的是，我們在港股低估值領域的佈局取得了較好的階段性回報，未來會持續把一定倉位暴露在港股的價值風格中，因爲在風格正常化的過程中，港股不乏潛在收益率更爲優異的品種。

我們一直認爲，市場是一面鏡子，不僅反映了基本面情況，更反映了人性在面對波動時的原始衝動。

市場交易的並不是未來，而是對於未來不確定性的不同認知。

而面臨不確定性時，人類原始動物精神的大幅波動可能正是虧損的主要來源之一。

雖然我們從2020年下半年開始一直看好價值風格的迴歸，但是這種迴歸應該不是一蹴而就的，中間會經歷各種各樣的挑戰和反覆。

我們很難去預測其中的節奏和幅度，只能在中高頻宏觀經濟數據裏尋找線索，客觀評判價格和價值的差異，耐心守候均值迴歸。

【小總結】

①未來會在港股的價值風格股票中保持一定倉位；

②耐心守候均值迴歸。

我們一直都說，買基金，前提是認可基金經理的投資理念和管理思路。

不知道看完基金經理在一季報分享的觀點之後，小夥伴們有沒有找到“志同道合”的那位基金經理呢？

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風險提示：以上內容均節選自基金經理所管理產品的2021年一季度報告。本資料僅作參考，不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證，不作爲任何法律文件。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資者購買基金時應詳細閱讀基金的基金合同和招募說明書等法律文件，瞭解基金的具體情況。投資有風險，選擇需謹慎。