華西證券發佈研究報告稱，正榮地產（06158）業績穩增，銷售持續增長，土儲佈局優化，財務狀況穩健，維持“增持”評級。

報告中稱，2020年公司實現營收361.3億元，同比增11%；歸母淨利潤26.5億元，同比增5.8%。報告期內，公司營收及歸母淨利潤穩健增長。盈利能力方面，2020年公司淨資產收益率、銷售毛利率及銷售淨利率分別爲19.11%、9.85%、13.54%，較上年同期-0.83pct、+0.35pct、-1.75pct，盈利水平整體保持穩定。

華西證券稱，2020年公司實現銷售金額1419億元，同比增8.6%，銷售規模再創新高。拿地方面，2020年新增土地儲備建面714萬平方米，同比增27.5%，佔當年銷售面積的80.2%，公司拿地較爲積極。截至2020年末，公司總土地儲備建面2845萬平方米，同比增8.8%，土儲充裕可保障公司未來2-3年銷售。

截至2020年底，公司資產負債率83%，淨負債率64.7%，槓桿率水平有所下降。同時，2020年公司貨幣資金429.7億元，同比增51.5%，現金短債比爲2.2，在手貨幣資金充裕，短期償債風險低。隨着公司財務結構的持續優化，公司資金成本有所下行，2020年末加權平均融資成本進一步下降至6.5%，同比下降了1個百分點。

該行表示，由於市場波動影響及項目結算速度不及預期，該行下調公司盈利預測，預計2021-23年公司營收爲458/503/543億元（2021/2022年預測前值478/592億元），對應EPS爲0.69/0.77/0.84元（2021/2022年預測前值0.82/1.05元），對應PE爲6.5/5.8/5.3倍。