學做債的四個門檻兒
原標題：學做債的四個門檻兒
來源：資管雲
一般大家都會認爲，學債券投資比股票難。
因爲聊股票，好像人人都會。坐上出租車，師傅跟你砍一路基本面；跳個廣場舞，身邊的阿姨都埋伏着行業分析小能手；上網加個討論組，那可了不得了，技術分析，內幕消息，氣氛小組，帶頭大哥，一批一批的湧上來！
可要是聊債券呢……比冷笑話還冷。
債券不是顯學，有兩大歷史原因：一是債券投資收益少，不刺激；二是機構交易爲主，散戶插不上手。但如今這兩條都不存在了。自打債券有了違約，就有了垃圾債策略，你想要多刺激吧？賺30倍的債券產品都有（抄違約債最後兌付了！），當然，也有一把虧剩2%的（單一持倉踩雷後的殘值）。
同時，政策不斷鼓勵債券持有人分散、下沉。跨市場發行的債券越來越多，散戶投資債券的渠道越來越廣，債券產品也成爲各類型資管機構的主流產品。可以說現在無論是僅僅做個人投資，還是資管行業從業者，都需要或多或少的瞭解債券。
學做債的人多了，大家就發現，債券不是顯學，還有個現實原因，就是入門難。
具體難在哪兒呢？有四大門檻兒：
第一、是漲是跌，傻傻分不清楚……
股票是看價格的。買的時候10塊，過兩天12塊了，就是漲了。看指數也容易，上證指數代碼是000001，多好記！5000點遍地股神，3000點遍地哀嚎。
但債券是看收益率的，收益率跟價格是反向的。如果你買了一隻債券，收益是3.19%，過兩天3.20%了，收益率漲了，對應的價格是跌了，價格與收益率反向，你其實是虧錢的。但具體虧了多少呢？卻不見得是0.01%，而是要用0.01%去乘以債券的久期，10年期債券收益率上升0.01%虧的錢，是1年期債券虧的八倍多。
一般新入門的債券交易員，要把看價的股票思維，轉變成看收益率的債券思維，往往要幾個月，因爲不僅僅是記住“收益率與價格反向”這個概念就完了，還要把它融入到思考邏輯中，融入到對行情的理解中。
想越過這個門檻，無它捷徑，唯反覆練習，形成條件反射一途。
第二、是品種太多，眼花繚亂！
中國的債券種類特別多。每一個都有自己誕生、發展的歷史源流，而且審批的衙門不同，交易的市場不同，規模不同，流動性不同，不同投資者對它們的偏好也不同。但不要被這些海量知識點嚇退，記住它們也不難，用“自上而下法”最好！
管你向下有多少分叉，都可以歸爲兩類：利率債和信用債。利率債是以國家信用爲基礎的，所以央媽發的、財政部發的，國有政策性銀行發的都是利率債。只要國家不破產，利率債必不違約。信用債呢，則是以企業信用爲基礎的，發債企業如果現金流出了問題，債券就有違約的可能。
想了解債券，得在腦海裏給債券品種畫一棵樹，但你不需要立刻了解所有的枝蔓細節。只要每接觸一個品種，就點亮它在樹上的位置，清楚它與鄰居們的區別，慢慢就補齊全圖了。老實說，連職業債券投資經理也做不到了解所有債券，因爲機構的投資偏好不同，有些品種就是一輩子不碰的東西，不瞭解也不要緊。初學者不必妄圖一口吃成個胖子，只要整體上做到架構清晰，然後沿着一條主線，做什麼學什麼足以。
第三、買賣竟然要談判？
債券交易最主要的市場是銀行間債券市場，這個地方是個詢價交易的市場，也就是說價、量都是談出來的，交易對手也是要去找的。這讓很多初學者立刻蒙圈，跟股票交易敲個單子就能買賣比，也太難了吧？
可是大家冷靜地想一想，菜市場不就是詢價交易的場外市場麼？詢價交易纔是人類交易的最初形態啊！
你要知道自己想買什麼菜？這就是券種。
你要知道自己買多少？這就是券量。
你要知道什麼價格合理？那就去多問幾家啊！四處看看報價啊！
你去哪裏找交易對手？想想什麼人手裏會有這種菜？觀察一下什麼人常常買賣這種菜？再不濟市場裏還有掮客、牙郎呢？2005年至今陸續成立的六家貨幣經紀公司都能幫你的忙。
想想沒有超市，沒有APP的時候，大家都是怎麼買菜的，就怎麼買債。
第四、債券違約怎麼辦？
其實債券會違約纔是天經地義的。欠債不還，亙古有之。
但我國早期債券市場迫於各種歷史原因吧，堅持了幾十年剛兌，直到2014年才金身告破。可大家太平日子過久了，應對違約的手藝都生疏了，或者說壓根兒就沒認真學過吧，外部信用評級、內部信用評級都是樣子貨。這就造成一旦踩雷，機構和個人投資者都有點傻眼。
初學者學習如何應對違約，最先接觸的概念是債券信用評級，瞭解了AAA、AA+、AA-都代表着什麼程度的信用風險，多大的違約概率。可是轉頭就發現，好麼，什麼評級的債都能違約啊！概率什麼的，以我們這才積累幾年的違約數據，完全沒有統計學意義。
評級無用之後，初學者馬上會接觸到關於債券的一門玄學——信仰，開始了揣測各地城投、地產、地方國企後臺硬不硬，政府會不會力挺的政治學與心理學研究。
不過其實，對於入門來說，有個更好的辦法，就是看“隱含評級”。俗話說得好，不怕不識貨，就怕貨比貨。如果咱們看不明白某隻信用債的風險，那就看看市場上其他人是如何評價它的。同是AA+的地方國企，同是3年期中票，別人都3.8%成交，偏它4.0%成交，已經說明了這裏邊必有貓膩啊！資深玩家當然可以去探究貓膩究竟是什麼，能不能從中牟個利啥的，但初入門徑的機構和個人投資者們，避開就完了。
不期待超額收益，就是減少踩雷最簡單有效的辦法。
只要知道了門檻兒在哪兒，學債券投資並不難。相比於股票市場，債券市場更有規律可循，更容易判斷漲跌；且風險更小，波動更低。債券還是時間的朋友，天然有票息供給投資者享用，不需要投資者之間純零和博傻。
2020年，中國債市規模突破100萬億！這是個巨大的市場，充滿財富增值的機會，擁有衆多有前（錢）途的就業崗位，在經濟下行，資管行業日趨紅海搏殺的今天，學學債券投資，絕對入股不虧！
