中國基金報記者 姚波

作爲今年最熱點的交易所交易（ETF）基金之一，這隻科技ETF受資金追捧程度一度超過貝萊德等資管大佬旗下產品，但現在卻風光不再。

2020年實現了153% 收益的Ark立異 ETF正從高點回撤。自2月高點 已經下跌了30% ，僅過去一週就下跌了9% 。

由 ARK 投資首席執行官凱西•伍德治理的 這隻ETF，專注於生物科技、機器人、人工智能、區塊鏈和金融技術等“破壞性立異”領域。作爲一隻主題性的主動治理基金，該產品集中持有少數高成長性股票，波動性較大的負面效應開始顯現。

跟着市場從高增長、高市盈率的股票轉向價值型和週期型股票，該ETF持股中有很多個股大幅下跌。例如，其頭號持倉特斯拉自今年高點下跌了23% ，百度從高點也下跌了大約43% ， Shopify下降了25% ，Teladoc Health跌去了48%。

數據顯示，該基金最大的10種資產佔投資組合近一半。特斯拉是其持股最多的公司，持股比例約爲11%，其次是 Square，持股比例爲6.5% ，Teladoc Health ，持股比例爲6.3% 。排名前十的公司還包括百度、Shopify和 Spotify等。

價格回撤促使贖回增加。根據 FactSet 的數據，投資者在過去一週贖回資金達7.7億美元，在過去一個月總共贖回了8.66億美元。儘管這不太可能對特斯拉或百度這樣的大公司產生太大影響，但贖回仍是可能會增加 ETF 持有的中小盤股的賣壓，形成惡性循環。

一半資金被套牢

最近幾個月買入的投資者可能正面臨嚴峻虧損。根據空頭陷阱呈文的數據，大部分流入該 ETF 的資金都是在過去9個月中流入的，經測算，這意味着 ETF 中至少50% 的資金現在處於虧損狀態。

該呈文稱：因爲一半以上的買入資金都在虧損，越來越多的投資者會選擇割肉。不少券商不再借出該ETF做空。

從技術指標看，其遠景也不太理想。該呈文表示，近日其收盤價跌破200日移動均線，爲一年多來首次，跌破這一水平意味着拋售可能還會泛起。

Ark 客戶投資組合經理萊吉則回應指出，當市場處於避險模式時，公司旗下基金一般表現不佳。能源和金融等週期性股票的輪換終將消散，並表示長期而言這些週期板塊尤其輕易受到衝擊。

他指出，儘管市場迴避風險時，公司旗下基金表現不太好，但市場風格發生轉變時，就有可能大幅跑贏大盤。他增補稱，該ETF 在過去一週非常活躍，還在買入科技股，並增持了Teladoc 的頭寸。

在技術層面上，萊吉回應，嚴格的風險控制如下止損單隻會阻礙基金的表現。公司作爲反向投資者，會堅持長期投資的觀點，但也不是買入後一直持有。

機構不看好近期業績

該ETF 提供了很多科技立異領域的投資機會，這些領域可能是很好的長期投資方向，但跟着投資者風險偏好降溫及趨勢交易開始逆轉，該 ETF 的境況不佳，分析師對該基金短期前期並不看好。

4月30日，研究機構CFRA 將其對 ETF 的評級從5星下調至2星。CFRA研究主管羅森布魯斯表示，以其評價體系，兩星級意味着未來9個月表現優異的可能性較小。他指出 ，該基金持股上漲得如斯之快，以至於現在的吸引力大大降低。而 ETF 的用度較高 ，按均勻風險/回報計算，缺乏吸引力。

晨星也持悲觀立場。在一份呈文中，晨星指出該ETF青睞那些通常無利可圖、波動性很大、可能會暴跌的公司。伍德的投資風格是通過自下而上的選股方式來看待風險，而不是試圖在各種市場前提下模擬整個投資組合的風險敞口。跟着 ETF 資產規模的膨脹，該基金的流動性變得更差，更輕易遭受嚴峻虧損。

不外，近期的業績回調並不能否定其上漲期間的業績表現。晨星數據顯示，從2014年10月推出到2021年2月，這隻 ETF 的年化回報率爲36% ，高於其它所有中等成長類的主動管理型 ETF。它還超過了同期羅素中等市值規模指數15% 的回報率和納斯達克19% 的回報。

Ark基金仍舊是一個擁有210億美元資產的巨頭，是全球最大的主動治理的交易所交易基金之一，但在準確的時間捉住 ETF 是至關重要的。該公司2017年和2020年的業績大部分優於同類公司，但在2015年落後於同類公司，而且在市場調整時表現遜於指數和同行。

：艦長