證券時報記者 蔡江偉

近日，作爲A股和美股市場價格最高的標杆——貴州茅臺和伯克希爾·哈撒韋，股價走出了相反的形態：貴州茅臺接連失守2000元、1900元整數關口，連續6日收跌，用一些技術分析派的標準，已然具備了熊途的跡象；伯克希爾·哈撒韋則連漲5日、迭創新高，甚至因股價過高導致系統無法顯示。兩相輝映，令人唏噓。

回溯貴州茅臺上市以來的表現，500元、1000元、2000元等重要股價關口相繼突破，1萬億、2萬億、3萬億市值目標陸續達成。堅信價值投資的投資者獲得了豐厚回報，貴州茅臺也足以勝任市場冠予的“股王”之名。但這朵時間的玫瑰，卻在市場情緒的擾動下，疑似出現被“揠苗助長”的情形。

誠然，股價的短期波動實屬平常，再優質的股票，也會因宏觀環境、基本面變化、市場情緒波動等因素的影響，導致股價出現大幅變動。分別以上述兩隻股票爲例，儘管貴州茅臺是A股最典型的價值投資標杆，但將其K線拉長到以年份爲單位，在2008年金融危機、2013年塑化劑風波影響下，股價的回撤幅度也分別達到約50%和30%；有着巴菲特“Buff”加持的伯克希爾·哈撒韋亦不遑多讓，在2008年的最大回撤幾近腰斬，2020年疫情衝擊下也一度跌近30%。但是，仔細對比兩隻股票可以發現，在前述影響因子中，市場情緒對貴州茅臺股價的具體影響，要顯著高於伯克希爾·哈撒韋。從這個意義上看，即便兩隻均爲牛股，同歸卻殊途。

優質的公司應該享受市場的厚待。貴州茅臺的基本面並沒有變化，飛天茅臺在市場上依舊供不應求，市場關注的焦點也仍然是產能的擴張能力和提價的空間與意願。這些變量決定了市場到底如何對其給出恰當的估值標準。有巴菲特和芒格掌舵的伯克希爾·哈撒韋基本面也一如既往，不斷走牛的美股滋養出伯克希爾·哈撒韋迭創新高的股價。但優質的公司不意味着投資者可以不考慮價格無腦買入。尤其自2020年以來，在“擁抱核心資產”的浪潮裹挾下，資金瘋狂湧入，一些機構甚至屢屢喊出了3000元的目標價，不顧當時貴州茅臺的市盈率水平，已經大幅高於歷史上任何時期、也高於全球主要市場可比參照標的的現實。

2007年時，A股曾上演一場藍籌股狂歡，一些個股創出了現在看來堪稱瞠目結舌的價格。經過10多年的洗禮，多數公司依然在低位徘徊，只有少數基本面非常優秀的公司走出了底部。即便是其中的幸運兒，面對這種需要靠時間換空間的煎熬，相信也並非普通投資者所能承受之重。