深剖IPO | 困於華南地區的中科藍訊能否順利上市？

來源： 環球老虎財經app

原創 李琴

在面臨公司毛利率、研發投入下降以及業務集中風險的同時，作爲國內智能藍牙音頻芯片巨頭之一的中科藍訊正在衝刺科創板。

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5月10日，據上交所披露，深圳市中科藍訊科技股份有限公司（簡稱“中科藍訊”）科創板上市申請已受理。

據招股書顯示，本次IPO擬募資15.96億元，將投向於智能藍牙音頻芯片、物聯網芯片產品以及Wi-Fi藍牙一體化芯片項目，還包括公司研發中心建設項目和發展與科技儲備基金。

近年來，隨着半導體行業的高景氣度以及智能終端設備的歡迎程度越來越高，帶動智能音頻SoC芯片市場規模逐漸擴大。而據資料顯示，中科藍訊主營業務爲無線音頻SoC芯片的研發、設計與銷售，也帶動中科藍訊業績的快速增長。

從營收來看，由2018年的8442.43萬元增長至2020年的9.27億元，年均複合增長率爲231.33%。從淨利潤來看，由2018年的72.01萬元增長至2.04億元，展現了良好的成長性。

但2020年公司的毛利率爲26.7%，同比下降1.86%。與同樣作爲智能藍牙音頻芯片巨頭的恆玄科技的毛利率有一定差距，2020年恆玄科技實現毛利率爲40.05%，且近三年，毛利率呈現逐步上升的趨勢。

同時中科藍訊也面臨着業務集中的風險，業務主要集中在華南地區，爲營收的主要來源。據招股書顯示，2018-2020年公司來自於華南地區的主營業務收入分別爲8393.05萬元、6.30億元、9.20億元，佔比分別爲99.70%、97.59%和99.38%。

此外，被稱爲智能藍牙音頻芯片三巨頭的恆玄科技、中科藍訊和傑理中只有恆玄科技實現科創板上市，中科藍訊和傑理科技正處於IPO過程中。這也意味着我國智能音頻SoC芯片行業起步較晚，國內企業的影響力不足，在國際市場競爭中處於劣勢地位，與高通、蘋果等企業之間的差距較大。

衆所周知，集成電路設計行業是典型的技術密集型行業，需要持續的研發投入，疊加目前科創屬性成爲上市審覈的重點，中科藍訊是否符合科創屬性成爲市場關注的焦點。

據招股書顯示，公司符合科創屬性四條評價標準，具體來看，最近三年累計研發投入佔最近三年累計營收比例爲7.39%，超過5%；近三年累計研發投入金額爲1.23億元，大於6000萬元等。

但近三年來，中科藍訊的研發投入呈現逐年下降，據數據顯示，2018-2020年研發投入佔營收的比例分別爲13.19%、8.11%、6.36%。

值得一提的是，中科藍訊股東榜中還藏有多家知名的股權投資機構，如元禾璞華、紅杉瀚辰、深創投，分別持有公司2.33%、1.5%、0.77%的股權。