美元購買力降至百年最低，更糟糕的還在後面

來源：Wind

美元指數走勢疲弱，截至北京時間5月13日，仍在90關口徘徊。

其實，自2020年以來，美聯儲QE，美國財政部進行大規模財政刺激，導致的後果開始顯現：CPI數據走高，美元購買力走低。美元購買力目前已經降至近百年以來最低點，不斷突破記錄，但還沒有“觸底”。

美國勞工統計局的數據顯示，美國CPI 4月環比增長0.8%，近三個月上升了1.7%，年化增長率達到7%！

與此同時，4月份“消費美元”的購買力比3月份下降了1.1%，年化降幅達到12%，不斷突破紀錄低點。過去三個月，消費美元的購買力下降了2.1%，創下2007年以來最大的三個月跌幅。按年計算，“在這三個月裏，美元的購買力以每年8.4%的速度下降”。

事實上，美元的購買力在最近100多年裏一直呈現下降趨勢。

1913年，《聯邦儲備法》賦予聯邦儲備銀行管理貨幣供應的能力，以確保經濟穩定。隨着更多的美元進入流通領域，商品和服務的平均價格上升，而美元的逐年購買力下降。到了1929年，美國的CPI比1913年高出73%！

1913年，一美元可以買30塊好時巧克力。而現在，一美元只夠買10卷廁紙。

美元購買力並不是直線下降的。

在1929-1933年間，由於通貨緊縮和31%的貨幣供應量收縮，美元的購買力增加了；在2008年，美元購買力也出現短暫的回升。

1944年，美元以每盎司35美元的匯率與黃金掛鉤，成爲佈雷頓森林協定下的世界儲備貨幣。與此同時，美國增加了貨幣供應量，以彌補二戰後朝鮮戰爭和越南戰爭的赤字。因此，美元的購買力從1944年的20瓶可口可樂下降到1964年的一張免下車電影票。

到了20世紀60年代末，流通中的美元數量過高，與美國黃金儲備完全不匹配了。美元金本位制宣告瓦解，同時也結束了對印刷美元數量的限制。美元購買力下降不再受到束縛。

即便已經出現如此大的降幅，美元的購買力現在還遠未觸底。

貨幣超發是美元購買力疲軟的根本原因。在過去的20年裏，美國的貨幣供應量（M2）急劇上升，從2000年的4.6萬億美元上升到2021年的19.5萬億美元。2008年的金融危機和最近的新冠大流行進一步放大了貨幣供應量上升的影響。

事實上，僅在2020年，就創造了約20%的貨幣供應量，即3.4萬億美元。印錢上癮，是美元購買力下降也“成癮”。

美元購買力與CPI呈負相關。目前來看，儘管今年4月CPI 同比增長達到了4.2%，但諸多跡象表明，通脹數據和真實的通脹水平之間後較大差距。

細分來看，美國CPI數據中，服務業佔據了三分之二。其中包括許多正在飆升的大宗商品，如住房、醫療和保險。住房成本，即租金和住房擁有成本之和，佔整個CPI的三分之一。住房通脹是CPI中最大的一類。

相比勞工部的統計方法，Case-Shiller 房價指數更能反映當前美國住房成本，因爲它比較了同一房子的價格如何隨時間變化，因此是一個很好的衡量房價通貨膨脹的指標。Case-Shiller 房價指數四月飆升了1.1%，同比上漲了12%。

而美國勞工部的房屋擁有率通脹只有2.4%，這是美國CPI數據現在看起來還不那麼恐怖的一個原因。

CPI 中其他數據有沒有被“低估”的地方呢？

4月份服務業（減去能源服務業）CPI 環比上漲了0.5%，摺合年率爲6%。耐用品CPI，即汽車、家電、消費類電子產品等耐用品的價格在4月份環比上漲了3.5%，摺合年化增長率爲42%。與去年4月相比，耐用品CPI上漲7.3%！非耐用品CPI 4月份環比上漲0.6%，摺合年化增長率爲7.5%，同比上漲6.5%。