華創證券發佈研究報告，維持華虹半導體（01347）“強烈推薦”評級，目標價由63.49港元上調至64.26港元。

報告中稱，公司Q1業績超預期，全年有望實現快速增長。公司期內營收環比增8.8%至3.05億美金，超出指引；利潤率方面，行業供不應求帶動公司8寸產能持續滿載，結合調價因素，使得8寸線毛利率達27.3%，盈利能力持續釋放。12寸線擴產節奏超預期，至21年中產能有望達48K/月，同時EBITDA率轉正企穩。考慮到當前供不應求的行業現狀，公司預計8/12寸產能後續仍有調價空間，8寸有望持續滿產，12寸產能預計21年底可達65K/月。結合量價因素，公司全年業績有望實現快速增長。

華創證券稱，供需緊張短期難解，12寸產能擴張打開公司長期成長空間。覆盤歷史，2015-18年全球晶圓製造的新增投入主要聚焦先進製程，對成熟製程的投入不足。同時2020年疫情的爆發，對行業新增產能的投放節奏造成擾動，20H2下游需求端的強勁復甦使得行業出現供需錯配。當前半導體器件交付週期於21Q1環比大幅拉長，預示着行業供需緊張的現狀邊際加劇，而產業鏈庫存指標處於健康水位，供需緊張格局短期難以緩解。而在全行業產能緊缺局面下，公司一方面積極優化8寸產能，21Q1產能環比增10%；一方面着重發力12寸的擴產：21年初12寸產能爲20K/月，至M4即達40K/月且爲滿產狀態，公司預計21年中產能可到48K/月、21年底達65K/月，至22年中有望達80K/月。產能的強勁擴張，有望打開公司的長期成長空間。

報告提到，代工環節議價力持續增強，公司盈利能力有望進一步提升。供給緊張短期難解，產能端成爲行業較長期瓶頸，代工環節議價力持續增強。經測算，公司Q18寸產能付運晶圓ASP環比上升近6%。公司預計8寸漲價趨勢有望貫穿全年。鑑於產能持續滿載，8寸產能有望帶動公司全年毛利率進一步改善。在12寸產能上，公司已實現EBITDA的轉正企穩，未來隨着客戶側CIS、RF、嵌入式閃存、功率半導體等產品持續導入並放量，產品組合進一步優化，公司12寸線盈利能力有望進一步增強。

該行表示，公司作爲特色工藝代工龍頭，充分受益於本輪週期復甦的產業紅利。隨着未來行業景氣度的逐季向上，公司8寸產能盈利能力有望顯著增強，同時12寸的快速擴產爲公司營收規模的增長提供強勁動力。該行預計2021-23年公司歸母淨利分別爲8.23/9.69/11.67億元，對應EPS爲0.63/0.75/0.9元，考慮到當前行業景氣度，及公司歷史估值區間，予4倍PB。