期債上行動能仍存

原標題：期債上行動能仍存

來源：期貨日報

作者：虞堪

近期期債走勢偏強，一方面經濟數據有所走弱，另一方面資金面保持了較爲寬鬆的狀態，期債或延續偏強走勢。從技術面看，目前多條重要均線呈現多頭排列，10年期主力合約位於20日均線上方，並且處於上漲軌道中，MACD指標保持紅柱，上行動能仍然存在。

金融數據方面，4月金融數據已公佈。新增人民幣貸款1.47萬億元，M2同比增8.1%，新增社融1.85萬億，社融存量增速11.7%，下滑0.6個百分點，均低於預期，表內與表外融資雙雙回落。後期，地產調控政策對居民中長期信貸的壓制，Q1信貸超量背景下後期信貸存在收縮的壓力，均會導致緊信用趨勢的延續，我們預期隨後的社融增速將逐步回落。

宏觀經濟數據方面，最新出爐的4月經濟數據顯示，主要指標同比增速回落，規模以上工業增加值同比增長9.8%，社會消費品零售總額同比增長17.7%，固定資產投資累計同比增長19.9%，雖然經濟運行繼續保持穩定恢復態勢，但4月多數生產和需求指標比3月增速有所回落，這對期債價格或有支撐。

通脹方面，CPI和PPI走勢分化。4月CPI繼續回升，同比上漲0.9%、回升0.5個百分點，基本符合市場預期，主要在於非食品價格上漲的影響，繼續延續3月的特徵，預計5月CPI將繼續回升。PPI同比上漲6.8%，回升2.4個百分點，其中生產資料價格同比上漲9.1%，超出市場預期，4月PPI的超預期回升主要受到生產資料的驅動，生活資料僅回升0.2個百分點，一方面在於大宗商品價格的上漲，另一方面在於經濟開放力度加大後服務消費的回升，預計PPI好轉勢頭延續，並逐步影響至消費品與服務。對於目前的物價走勢，市場預期以及官方定調依然是短時的，不具備可持續性。

公開市場方面，央行依然保持等量操作。上週（5月10日至5月14日）公開市場有200億元7天期逆回購到期，央行繼續保持每日開展100億元7天期逆回購操作思路，合計開展了500億元7天期逆回購操作，淨投放300億元，資金供需繼續維持總量寬鬆，且不同期限同業存單利率也大幅下降。本週（5月17日至5月21日）公開市場將有600億元7天期OMO到期，還有1000億元一年期MLF到期，央行本週前兩個交易日依然保持100億元逆回購操作，並進行了1000億元等量MLF操作。具體來看，目前DR001加權平均利率爲2.11%，DR007加權平均利率爲2.19%，DR014加權平均利率爲2.22%，DR1M加權平均利率爲2.43%。（作者單位：國泰君安期貨）