原標題：金融月評|不排除出現階段性的“外脹內滯”

受大宗商品持續快速上漲影響，尤其是銅、鐵、鋁等工業生產的基礎金屬價格相繼創出歷史新高，帶動與大宗商品價格關係密切的各國工業品出廠價格（PPI）也連續創出近年的新高，而且各國PPI一如既往地保持着較高的同步性，即在供給端，各國感受到的通脹壓力是一致的。因此，在各國生產價格同步上漲的環境下，全球通脹壓力也一定是陡增的。對此，央行行長易綱在第十三屆陸家嘴論壇上也坦言：“近期全球原油等大宗商品價格上漲較快，全球通脹水平短期上升已成事實”。

圖1：各國PPI的同步性 數據來源：Wind

圖2：海外PPI與CPI同步性及中國PPI與CPI的分化 數據來源：Wind

圖3：全球糧食價格指數走勢 數據來源：Wind

圖4：貨幣金融環境變化 數據來源：Wind

綜上，不排除我們將面臨階段性的“外脹內滯”的壓力：一方面，境外通脹總體水平還要在高位維持一段時間，即便是漲幅速度有所放緩，但物價絕對水平短期內難見回落；另一方面，在政策調整和經濟動因轉換等因素影響下，我國經濟增速回落則是大概率事件。