“未來五年可持續看好中國資產。”知名私募機構明達資產董事長劉明達6月11日與投資者交流，分享了他堅守中國資產的原因和未來投資的幾個方向。

撥開迷霧看長期

劉明達表示，隨着新冠疫苗接種率的增高，疫情逐漸恢復常態，當經濟還未完全恢復時，通貨膨脹率高漲，但主要是美國的通貨膨脹。且跟去年的經濟低迷期相比，這個增速本身並不可怕，只是一個短期現象。

巴菲特曾經說過，“通脹無牛市”，這成爲投資界憂慮的一個點，也是今年年初中國A股市場出現明顯調整的一個影響要素。

美聯儲表達了收緊貨幣和加息的預期。首先，貨幣政策收緊的過程是一個異常漫長而曲折的過程。其次，美聯儲加息，是一種遠期的市場管理，更多的是一種貨幣現象。當美國就業率沒有達到合理水平時，美聯儲大概率不會收緊流動性。

美國政府推出的再基建規劃，引起了資本市場對於大宗商品價格上漲的擔憂。經推算，雖然金額龐大，但是需求增量是有限的，整個投資計劃的落實，在近10年內很難實現。

劉明達表示，目前來看，國內通貨膨脹壓力並不大，因爲生豬的供應出現了持續的景氣。劉明達判斷，中國CPI在今年四季度會出現明顯下降，逐步呈現利率的下行趨勢。從宏觀角度來看，中國利率的長期下行趨勢不變，這也是判斷未來三至四年，中國市場牛趨勢的根本原因。

堅守中國資產的原因

劉明達表示，2021年，中國疫情恢復速度遠超其他主要經濟體，是再次引領全球經濟恢復的發動機。從一季度經濟恢復增速來看，中國恢復程度高於美國，美國高於歐洲和其他發展中國家。外需方面，2020年和2021年，中國的出口是全世界最強勁的。

劉明達認爲，未來將進入娛樂化時代。像騰訊這樣的公司，它從社交服務到娛樂服務，隨着音樂、遊戲的全球化，未來大概率會成爲全球化的互聯網平臺，包括社交和娛樂公司。過去十年，是移動互聯網時代。以蘋果、亞馬遜爲代表的美國互聯網公司，都實現平均5-10倍的增長。過去5年，騰訊大約有3倍的漲幅，預期未來5年騰訊可以保持接近25%的複合增長。

劉明達相信，未來五年，我國工業製造、機器人、醫藥等領域，將和歐美國家差距非常小，這也是持續樂觀的根本原因。我國在競爭力、創新力上，快速縮小了跟歐美國家的差距，甚至在覈心細分領域已經出現了超越。以計算機、醫藥爲代表的新興產業利潤持續上升，產業間的優勢轉換加速推進。

從產業方面看，中國的光伏產業位列全球之首，從硅片到電池的生產，接近90%都來自中國的公司。另外，新能源汽車的整個供應鏈也在中國高度集中。從結構性平衡來看，光伏和新能源汽車產業，啓動了巨大機遇，未來大概率會產生10家以上萬億市值的公司。

劉明達預測，未來五年，A股的市值能實現接近200萬億元，行業龍頭公司基本維持10%-15%的複利增長。未來這100多萬億元的增量市值，可能來自頭部的20至50家公司。

劉明達強調，要高度聚焦龍頭企業的投資。回顧過去五年，不管行業景氣度好還是差，龍頭公司的市場份額和盈利總體是持續上升的。

投資聚焦四個核心詞

劉明達認爲，成熟的核心資產值得投資者重視。他將自己的投資理念歸納成四個詞：集中、價值、長期、積極。

“集中”是在衆多企業中尋找並集中投資於行業的頭部企業；“價值”是在一定的收益率目標下尋找具有較大安全邊際的投資標的，通過風險控制系統優化投資組合；“長期”是相對長期地持有卓越的、最有潛力的領袖型企業，分享企業持續成長帶來的高收益；“積極”是在現實的經濟生態中，以前瞻性、積極的眼光尋找商業模式能夠在產業整合及升級過程中獲得快速發展的企業。

劉明達提醒廣大投資者，未來投資中要重視的一個長期特點是，鉅額的、海量的機構投資者，把股票作爲重要的選擇，因爲投資債券已經不能滿足他們的基礎回報。

劉明達總結，未來的投資，高估值公司將成爲常態。非職業的投資者，可以選取龍頭公司的組合，選擇可信任的投資機構，堅持長期有價值的投資，不僅可以跑贏大市，還有機會獲得相對高的回報。

責任編輯：凌辰 SF179