優化板塊定位是完善多層次資本市場體系、推動高質量發展的重要安排，如今“雙創板”定位迎來優化和明確。

在經歷前期向券商、會計師事務所、律師事務所等定向徵求意見後，4月30日深交所和上交所分別發佈修訂後的《創業板企業發行上市申報及推薦暫行規定》、《科創板企業發行上市申報及推薦暫行規定》。

從修訂內容來看，創業板進一步明確“創新、創造、創意”的具體表現形式和把握邏輯，同時新增要求發行人說明、保薦人覈查發行人是否能夠通過創新、創造、創意促進新質生產力發展。而科創板完善科創屬性評價標準，強化衡量科研投入、科研成果和成長性的關鍵指標，同時壓實了保薦機構推薦責任。

4月30日中共中央政治局召開會議，其中提到要因地制宜發展新質生產力。要積極發展風險投資，壯大耐心資本。根據券商中國記者瞭解，證監會正在會同相關主管部門，研究制定具體工作舉措，引導各類中長期資金提高權益投資規模，形成中長期投資與資本市場的良性互動。未來資本市場如何提升新質生產力的支持力度，值得期待。

創業板定位新增要求說明

隨着3月15日證監會出臺《關於嚴把發行上市准入關從源頭上提高上市公司質量的意見（試行）》（以下簡稱《意見》）明確“創業板更強調抗風險能力和成長性要求，支持有發展潛力的成長型創新創業企業”，深交所爲此修訂多個規則，從源頭上提高創業板上市企業質量。

據券商中國記者梳理，深交所主要從上市門檻、板塊定位兩大方面修訂。

從突出抗風險能力角度看，有專家認爲，現行上市條件中的財務標準下，一些利潤規模小的IPO企業缺乏必要的抗風險能力和發展潛力，未來成長的基礎因此並不牢固。深交所在4月30日出爐《創業板股票上市規則》，對兩套上市標準進行修訂，提升上市財務指標：

一、第一套上市標準的淨利潤指標將最近兩年淨利潤指標由5000萬元提高至1億元，並新增最近一年淨利潤不低於6000萬元的要求；

二、適度提高創業板第二套上市標準的預計市值、收入等指標，將預計市值由10億元提高至15億元，最近一年營業收入由1億元提高至4億元。

從突出成長性和創新性的角度來看，深交所進一步明確創業板“三創”“四新”的具體表現形式，並適當提高反映創新企業成長性的相關指標，在4月30日同步發佈修訂後的《創業板企業發行上市申報及推薦暫行規定》（以下簡稱《創業板暫行規定》）。

券商中國記者注意到，在要求IPO企業闡述符合創業板定位要求的專項說明方面，《創業板暫行規定》較2022年版而言，除了延續保留有關“技術創新性及其表徵”、“現代產業體系及其表徵”、“成長性及其表徵”、“符合創業板行業領域及其依據”、“符合創業板定位相關指標及其依據”等要求以外，還新增要求闡述“公司能夠通過創新、創造、創意促進新質生產力發展的情況”。

據《創業板暫行規定》，所謂“創新、創造、創意”的具體表現形式，是要求發行人能夠依靠創新、創造、創意促進企業擺脫傳統經濟增長方式和生產力發展路徑，促進科技成果高水平應用、生產要素創新性配置、產業深度轉型升級、新動能發展壯大；或者能夠通過創新、創造、創意促進互聯網、大數據、雲計算、自動化、人工智能、新能源等新技術、新產業、新業態、新模式與傳統產業深度融合，推動行業向高端化、智能化、綠色化發展。

爲此，《創業板暫行規定》也相應增加保薦機構的核查要求，要求保薦人覈查發行人是否能夠通過創新、創造、創意促進新質生產力發展。

此外，《創業板暫行規定》還適度提高營業收入複合增長率指標。深交所表示，結合創業板公司的財務指標和監管實踐，將創業板定位評價標準中的營業收入複合增長率指標由20%適度提高至25%，更強調創業板成長性要求，支持有發展潛力的成長型創新創業企業在創業板上市。

科創板科創屬性評價標準進一步提高

除創業板外，科創闆闆塊定位也迎來調整。爲落實3月15日證監會《意見》中提出的“科創板凸顯‘硬科技’特色，強化科創屬性要求”，上交所也採取動作。

4月30日上交所出爐《科創板企業發行上市申報及推薦暫行規定》（以下簡稱《科創板暫行規定》）旨在強化衡量科研投入、科研成果和成長性的關鍵指標，並新增促進科技創新和新質生產力發展的保薦要求，進一步引導中介機構提高申報企業質量，推薦真正擁有關鍵核心技術的科技型企業在科創板上市。

根據《科創板暫行規定》，上交所支持和鼓勵科創板定位規定的相關行業領域中，同時符合下列4項指標的企業申報科創板發行上市：

一、最近三年研發投入佔營業收入比例5%以上，或者最近三年研發投入金額累計在8000萬元以上；

二、研發人員佔當年員工總數的比例不低於10%；

三、應用於公司主營業務並能夠產業化的發明專利7項以上；

四、最近三年營業收入複合增長率達到25%，或者最近一年營業收入金額達到3億元。

券商中國記者注意到，相比2022年版，上述指標都得到進一步提高。比如第一項“最近三年研發投入金額”由“累計在6000萬元以上”調整爲“累計在8000萬元以上”；“發明專利5項以上”調整爲“7項以上”；“最近三年營業收入複合增長率”由“達到20%”調整爲“達到25%”。

同時，例外條款中“形成核心技術和應用於主營業務的發明專利（含國防專利）合計50項以上”同步增加發明專利“能夠產業化”的要求。

《科創板暫行規定》的另一大看點在於，新增促進科技創新和新質生產力發展的保薦要求。

上交所明確，保薦機構應當順應國家戰略和產業政策導向，立足促進新質生產力發展，貫徹高質量發展理念，準確把握科創板定位，推薦擁有關鍵核心技術，科技創新能力突出，科研成果轉化運用能力突出，行業地位突出或者市場認可度高，具有較強成長性的“硬科技”企業申報科創板。

促進新質生產力，資本市場任重道遠

“新質生產力”自2023年9月被提出後，就成爲經濟工作的重點內容。如何加快培育新質生產力、激發經濟增長內在動力，是市場各方聚焦的話題。

4月30日中共中央政治局召開的會議，指出“要因地制宜發展新質生產力。要加強國家戰略科技力量佈局，培育壯大新興產業，超前佈局建設未來產業，運用先進技術賦能傳統產業轉型升級。要積極發展風險投資，壯大耐心資本”。

銀河證券表示，本次會議首次重點提及“加快發展新質生產力”，各地區因地制宜發展新質生產力是經濟高質量發展的重點和關鍵。同時發展新質生產力要積極發展風險投資，壯大耐心資本。這是資本市場和新質生產力的結合，資本市場天然適配於新質生產力。對於金融行業的要求是壯大耐心資本，也即是長期資本。使得對於新質生產力的投資更多的是可以承受一定風險，並且偏長期。

中金公司認爲，因地制宜發展新質生產力，對於促進創新更加務實，有利於提升創新活動的可持續性。“在發展新質生產力的手段上，本次政治局會議提出要‘壯大耐心資本’，我們理解這可能更有利於在投資端對企業的長期支持。”

華福證券宏觀團隊分析稱，發展風險投資、壯大耐心資本，是金融助力發展新質生產力的重要措施，對培育新興產業和未來產業具有重要意義。會議明確提出“要積極發展風險投資，壯大耐心資本”，體現了黨中央的高度重視，這也將成爲做好金融“五篇大文章”的重要抓手。

券商中國記者瞭解到，證監會正在會同相關主管部門，研究制定具體工作舉措，加快形成合力，引導各類中長期資金提高權益投資規模，增強促進資本市場健康穩定發展的影響力，形成中長期投資與資本市場的良性互動。

責編：羅曉霞

校對：王蔚