原標題：廣發證券 | 攻守有度：2021中期策略報告合集（能源材料）

來源：廣發證券研究

能源材料

煤炭開採：兌現彈性：煤價、盈利、估值

上半年供需面和煤價好於預期，動力煤、焦煤、焦炭平均價格較19年上漲20-50%，優質動力煤焦煤漲幅超過40%。煤價上漲背後是超預期的供需，股價彈性也在提升。下半年供給增量有限，中長期延續平衡偏緊。21Q1行業企業盈利創近十年來新高，4月以來港口均價進一步提升，預計2季度各公司利潤將繼續創新高。目前煤炭開採板塊對應估值也低於供給側改革以來的平均水平，行業折價明顯，關注低估值高彈性龍頭。

風險提示：下游需求低預期，保供壓力下煤炭供給過快增長，煤價超預期下跌，各公司成本費用管控不及預期，業績彈性可能低預期等。

本摘要選自報告：《煤炭開採行業2021年中期策略：兌現彈性：煤價、盈利、估值》2021年6月18日

報告作者：沈濤 S0260512030003；安鵬 S0260512030008；宋煒 S0260518050002

有色：不可低估週期的力量

我們認爲疫情後的全球經濟復甦仍在路上，在實現其就業目標之前，美國仍將維持寬鬆的貨幣政策和積極的財政政策，下半年的週期將從被動去庫存轉向主動補庫存，週期的力量不可低估。海外經濟穩步復甦的帶動下，全球將從被動去庫存轉向主動補庫存，基本金屬上行趨勢不改。下半年黃金投資機會來自於：市場對美國經濟轉向的預期逐步加大，通脹水平持續走高帶動美元購買力走弱。

風險提示：新冠疫情爲全球經濟增長帶來不確定性；銅礦及電解鋁供給增速超預期；銅鋁下游消費不及預期；美聯儲收緊貨幣政策快於預期。

本摘要選自報告：《有色金屬行業2021年中期策略：不可低估週期的力量》2021年6月18日

報告作者：巨國賢 S0260512050006；宮帥 S0260518070003

鋼鐵：供需格局穩中向好，鋼材盈利穩中有增

預計21H2鋼材供需格局向好，減產收縮供給，基建提速、海外需求支撐鋼價。預計21H2鋼價偏強，礦價高位震盪、焦炭相對偏弱、廢鋼偏強。預計21H2主要鋼材品種噸鋼毛利環比21H1穩中有增，盈利提升有望繼續修復板塊估值。

風險提示：宏觀經濟修復不及預期；全球通脹水平超預期；主流礦產量完成、非主流礦增產不達預期；粗鋼產量負增長情況低於預期。

本摘要選自報告：《鋼鐵行業2021年中期策略：供需格局穩中向好，鋼材盈利穩中有增》2021年6月17日

報告作者：李莎 S0260513080002

建材：供給趨勢爲主，需求景氣爲輔

建材行業目前已經步入供給是主變量，需求是次變量的新階段，我們研判需立足於供給趨勢爲主、需求景氣爲輔，尋找成長空間較大的優質公司。消費建材行業高景氣來自供需兩個維度，需求維度地產後週期高景氣度是今年亮點，供給維度行業集中度提升是行業主趨勢。平板玻璃價格淡季繼續超預期上漲，行業進入持續高景氣新階段。

風險提示：宏觀經濟繼續下行風險，貨幣房地產等政策大幅波動風險，行業新投產能超預期風險，原材料成本上漲過快風險，公司經營風險。

本摘要選自報告：《建築材料行業2021年中期投資策略：供給趨勢爲主，需求景氣爲輔》2021年6月15日

報告作者：鄒戈 S0260512020001；謝璐 S0260514080004

化工：週期品兼顧景氣與成長，新材料佈局需求端放量

週期品供給存擾動，需求強支撐，從持續性與成長性中挖掘機會，持續性關注農資和化纖，成長性關注天然鹼與有機硅。新材料佈局需求端放量，產業升級，風起青萍之末，重點關注汽車產業鏈、電子產業鏈與顯示材料。碳中和推動下，尋找工藝替代與材料替代實現節能環保的企業。

風險提示：化工行業需求萎縮的風險；大宗原材料價格劇烈波動等。

本摘要選自報告：《化工行業2021年中期策略：週期品兼顧景氣與成長，新材料佈局需求端放量》2021年6月17日

報告作者：何雄 S0260520050004；鄧先河 S0260521040006；吳鑫然 S0260519070004

交運：後疫情時代，全球復甦錯位或成板塊投資關鍵變量

交通運輸行業是國民經濟運行的血脈。後疫情時代，全球不均衡的復甦現象明顯，或引致板塊不同細分行業景氣度明顯分化。快遞行業在限額以下消費、鄉村消費改善，預防性儲蓄繼續下降等線索下，靜待時效件市場需求回暖。集運行業供需錯配加劇，行業高景氣度或將持續至下半年，中長期供需關係確定性改善。

風險提示：海外疫情波動；行業過度競爭；成本膨脹。

本摘要選自報告：《交通運輸行業2021年中期策略：後疫情時代，全球復甦錯位或成板塊投資關鍵變量》2021年6月18日

報告作者：徐君 S0260520100003；郭鎮 S0260514080003