原標題：6月LPR保持不變，存款利率自律上限確定方式調整，什麼信號？

來源：金融時報

6月21日，全國銀行間同業拆借中心公佈LPR報價：1年期品種報3.85%， 5年期以上品種報4.65%，兩項貸款市場報價利率均連續14個月保持不變。

本月LPR保持不變，符合市場預期。從經濟復甦進程上看，民生銀行首席研究員溫彬表示，近期我國經濟復甦整體向好，5月工業生產繼續修復，但兩年平均增長率較4月小幅回落。受海外經濟加快復甦影響，需求端的製造業投資兩年平均增速轉正。線下消費、旅遊等消費需求增加，帶動社會消費品零售總額兩年平均增長加快。也要看到，小型企業復甦基礎仍不牢固，經濟恢復中的不平衡不協調因素增多，經濟復甦放緩的壓力有所增加，需要貨幣政策和利率水平保持穩定，對復甦給予支持。

MLF利率維持不變

貨幣政策堅持穩字當頭

“LPR保持不變，反映目前信貸市場供需雙方繼續處於相對舒適區間。”宏觀分析師周茂華表示，從公佈的5月信貸數據看，企業信貸需求仍保持旺盛，貨幣信貸環境保持合理適度。

本月15日，央行等量續作1年期MLF，招標利率爲2.95%，與上月持平。這意味着6月LPR報價的參考基礎未發生變化。在影響LPR報價加點的銀行邊際資金成本方面，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，儘管進入6月以來，以DR007爲代表的短期市場利率中樞有所抬升，但並未改變3月以來整體運行於短期政策利率（央行7天期逆回購利率）下方的局面。與此同時，前期銀行同業存單發行利率穩中有降，結構性存款到期收益率持續下行，這在很大程度上緩解了近期銀行存款成本上行壓力。綜合以上，近期銀行平均邊際資金成本基本穩定，報價行缺乏調整6月LPR報價加點的動力。

年初以來LPR報價持續不變，王青指出，這首先源於政策利率穩定，銀行邊際資金成本變化不大；同時，這也在很大程度上體現了近期宏觀經濟運行在管理層認可的修復軌道。考慮到當前小微企業經營壓力較大，消費復甦相對較緩，經濟修復存在不平衡、不穩固特徵，仍需宏觀政策提供必要的支持力度。因此，儘管近兩個月PPI同比大幅衝高，但包括LPR報價在內的重要市場利率保持基本穩定，貨幣政策堅持穩字當頭的基調。

存款利率自律上限確定方式調整“劍指”降成本

“考慮到目前中小微企業復甦過程中還存在一定困難，因此貨幣政策將通過多種方式，加大對實體經濟的支持力度，並引導融資成本下降。”溫彬說。

6月21日，市場利率定價自律機制優化了存款利率自律上限的確定方式，將原由存款基準利率一定倍數形成的存款利率自律上限，改爲在存款基準利率基礎上加上一定基點確定。新的存款利率自律上限實施後，存款利率自律上限“有升有降”，半年及以內的短端定期存款和大額存單利率的自律上限有所上升，一年以上的長端利率自律上限有所下降。

“重要的是，跟之前的存款利率上限相比，此次調整後除部分銀行機構短期存款利率上限略有提高外，主要銀行各類期限存款利率上限均較此前有所下降。”王青認爲，這將有效遏制銀行存款成本上升勢頭，有助於緩解銀行淨息差收窄壓力。

溫彬表示，存款利率自律上限確定方式調整，整體上看有利於降低負債成本，從而提升爲實體經濟降成本的空間。