原標題：股指收復部分失地

來源：期貨日報

作者：柴玉榮

量能保持在萬億元附近

美聯儲6月議息會議之後，美元強勢反彈，美元偏強運行或將不利於外資持續大幅流入，未來增量資金市場能否回暖取決於公募基金的發行情況。

上週A股市場大幅回調，本週收復部分失地。回顧上週的市場行情，三大現指均以下跌收尾。從具體的行業來看，兩市呈現跌多漲少格局。上週市場之所以大幅回落，我們認爲主要有以下幾點原因：

第一，美聯儲議息會議令市場對於流動性收緊預期加劇。6月17日凌晨兩點，美聯儲公佈議息會議決議，從近期公佈的美國各項高頻經濟數據來看，美國經濟在加速復甦，而就業數據之所以在“拖後腿”，主要是因爲失業救濟金的發放令居民不願意工作，隨着6月多個州逐漸停止失業救濟金的發放，美國就業市場的“用工荒”現象有望得到緩解，就業數據將得到改善。於是市場就開始擔心美聯儲議息會議可能會收緊流動性，資金獲利出清，導致端午節後市場連跌兩日，重回今年3月以來的窄幅振盪區間內。上週四凌晨兩點美聯儲議息決議公佈後，出現了令人意外的偏鷹預期，點陣圖顯示美聯儲在2023年底或至少將加息兩次，美股三大股指盤內跳水，隨後企穩回升，基本回補跌幅，美股市場對於長期的加息預期並不買賬。反觀A股，利空落地之後，市場開始企穩。

週末，央行發文對國內流動性收緊預期進行維穩。《金融時報》發表評論指出，央行已經強調要多關注央行政策利率水平而不是操作量。因此，市場主體無需對流動性產生不必要的擔憂，更不宜以沒有根據的猜測去預測流動性“收緊”和“波動”以及央行政策取向，誤導市場預期，人爲製造波動。因此，從市場的宏觀流動性來看，外圍美股流動性收緊利空落地，國內央行再度維穩市場情緒，而且數據表明國內銀行間資金的流動性相對充裕，所以短期在流動性方面，整體風險是較爲可控的。

第二，增量資金市場表現清淡，兩市量能有所回落。相較於前一週，上週市場增量資金流入有所下降。從外資來看，北上資金在上週二大幅淨賣出50多億元，全周合計淨賣出50.05億元，較前一週減少近80億元。從槓桿資金來看，融資餘額穩定增長，但增速較之前有所放緩，上週融資餘額僅小幅增加11.84億元。從公募基金來看，上週共計新成立9只主動偏股型公募基金，總規模共計160.86億元，較前一週小幅增加2億元。

上週外資流出較多，槓桿資金和公募基金小幅回暖，但流入的資金遠不及外資流出的資金，增量資金市場仍舊較爲清淡。從增量資金市場來看，美聯儲6月議息會議之後，美元強勢反彈，目前已突破92關口，美元偏強運行或將不利於外資持續大幅流入。所以，未來增量資金能否回暖還是取決於公募基金的發行情況。在市場量能方面，上週兩市成交金額回落，前幾個交易日均在不斷萎縮，從9000億元以上一直回落至8000億元之上。隨着市場利空落地，上週五兩市成交金額再度迴歸，重回萬億元之上。從周度日均成交金額來看，上週成交金額整體依舊處於回落態勢，兩市日均成交額爲9568億元，較前週迴落279億元。

第三，市場整體下跌的情況下，電子板塊漲幅居前。6月17日，半導體板塊“王者歸來”，漲幅達到及超過10%的個股高達30只，市場情緒可以說是瞬間爆發，起爆點來源於一則未被證實的消息。6月18日，中國臺灣晶圓代製造商臺積電、聯華電子，在大陸擴大28納米制程產能的設備，沒有獲得美國的供應許可。不僅如此，中國臺灣的晶圓製造商若想把在臺的美國設備轉移至大陸工廠，也需要獲得美方的許可。雖然美國方面沒有明令禁止，但申請的結果卻是如此。美國不斷提高限制中國半導體技術的底線標準，現在美國選準28nm的成熟製程，作爲卡住中國半導體脖子的新位置。兩則重磅消息的影響下，電子行業指數在市場多數下跌的情況下走出超4%的漲幅。

總體來看，上週市場出現大幅回調主要是因爲市場擔心美聯儲議息會議出現“黑天鵝”，流動性收緊預期加強，在前期上漲之後，獲利資金出場避險。展望本週，從宏觀流動性來看，美聯儲議息會議利空落地，央行週末發文維穩市場情緒，且央行公開市場基本保持每天100億元逆回購操作不變，國內貨幣政策仍以穩爲主，短期宏觀層面整體風險可控。從微觀流動性來看，美元強勢反彈或將削弱北向資金的流入動力，公募基金髮行未能明顯回暖，新成立主動偏股型基金規模基本保持在150億元附近，增量資金市場將繼續保持平淡，而市場量能依舊保持在萬億元附近，因此短期市場預計振盪爲主。（作者單位：三立期貨）