弘業期貨：棉花多空交織期價或震盪運行

原標題：棉花：多空交織，期價或震盪運行來源：文華財經

徵稿(作者：弘業期貨王曉蓓）--受穀物市場大跌帶動以及美國中西部地區的天氣情況好轉影響，上週一ICE棉花期貨盤中觸及跌停。國內鄭棉端午節後也出現大跌。一方面因外盤拖累，另一方面，市場對拋儲的猜測也是致使本輪期棉價格走跌的因素之一。

美國加息預期，商品普跌

美聯儲保持基準利率不變，保持現有QE規模不變，但提升了超額準備金率和隔夜逆回購利率，對市場形成了很大的衝擊。市場預計美聯儲將在2023年大幅度加息，受加息預期影響，原本上漲的現貨黃金應聲直線跳水，連續6個交易日下跌；大宗商品從金屬到農產品全面跳水，而美國股市同樣暴跌。ICE期棉連續合約盤中跌破84美分。上週五，美國聖路易斯聯儲主席布拉德在美股週五盤前接受媒體採訪時表示，因通脹過快地上漲，已超出此前的預期，美聯儲最快將於2022年晚些時候首次加息。並警告稱，隨着下半年更多企業復工復產，物價很可能還有上行風險，以某些指標衡量，通脹正處於上世紀80年代初以來的最高水平。

本週一，國家發改委與市場監管總局聯合調研鐵礦石現貨市場交易情況後再次指出，鐵礦石接價格大幅上漲並持續高位運行，加大了中下游企業生產經營壓力。中國出手打擊投機者對一些大宗商品的投機炒作，一些投機資本出逃，引發了大宗商品的大跌。國內鄭棉繼連續五個交易日走跌後周一夜盤再創6月份以來低點。

拋儲懸而未決，預期加壓

6月上旬青島市纖檢院派遣棉花公證檢驗小分隊赴中儲棉青島有限公司開展新一輪國儲棉輪出現場公證檢驗工作；而河南、河北、江蘇等地中儲庫同期也開展儲備棉公檢工作。市場由此猜測，儲備棉輪出即將到來。

據統計，截止5月底，全國棉花庫存爲444萬噸，爲近幾年同期次新高，僅較去年最高位下降1.3萬噸。其中，商業庫存爲358萬噸，工業庫存爲86萬噸。另據海關統計顯示，2021年1-5月，我國累計進口棉花137萬噸，其中，4月份進口棉花23萬噸，5月份進口棉花17萬噸。與往年同期相比，除卻5月份進口量處於近年次低值外，今年以來月度棉花進口量均爲同期最高。從供給角度而言，目前國內棉花供給充足，儲備棉輪出理論上增加市場供給，該政策對市場有一定的利空拖累。

國內棉花工商業庫存量

美國乾旱、印度種植減少支撐棉價

美國國家氣象局數據顯示，美國西南部包括猶他州、加州、內華達州和亞利桑那州等地正面臨着極端高溫，部分地區的氣溫將達到120華氏度（約49攝氏度）的危險高點.。幾乎3/4的美國西部地區遭遇了嚴重的乾旱，是美國乾旱監測20年曆史上最嚴重的一次，乾旱導致的水資源短缺對西部的農業生產造成持續衝擊，影響包括棉花、玉米等一系列作物的生長。

據天氣預報顯示，截至6月20日當週：德克薩斯州棉花種植區地上土壤溼度加權平均值爲43%，周環比回升4個百分點，同比減少23個百分點；地下土壤溼度加權平均值爲58%，周環比回升11個百分點，同比減少16個百分點。而據天氣預報，進入7月份以後美主產棉又將迎來接二連三的熱暴風暴，對主產棉區棉花的生長、產量產生不利影響。

第二波冠狀病毒爆發期間田間活動受阻以及農民轉向種植其他經濟作物，印度各地新棉種植受到不同程度的影響。截至2021年6月18日，2021/22年度印度總種植面積爲207.6萬公頃，較上一年度同期減少80.1萬公頃，同比減少27.9%。北部地區，哈里亞納邦、旁遮普邦以及拉賈斯坦邦種植進度均晚於去年同期；中部地區，馬邦、中央邦接近常播水平；西北地區，古邦播種進度明顯落後正常年份；南部地區，特倫甘納、安德拉、克拉拉邦播種不及預期。

6月USDA美農供需報告調減下年度全球棉花產量預估12.4萬噸，同時調增全球棉花消費量預估23萬噸，最終的期末庫存預估較上個月環比下降36.8萬噸。其中，美國和印度下年度棉花產量預估保持上個月不變，印度棉花消費量預估較上個月調減10.9萬噸；中國因面積和天氣因素導致下年度棉花產量預估較上個月調減16.3萬噸，同時，消費量預估較5月份調增21.8萬噸。受天氣因素影響，市場比較傾向於美農報告將調減美棉產量預估，不排除中國也將面對同樣的問題。

印度等地區疫情仍然較爲嚴重，部分訂單轉至中國，對需求形成支撐。目前紡織市場雖然開始進入傳統淡季，但紗線銷售整體較爲通暢，淡季特徵不明顯，部分品種依然供貨緊張，紡織企業維持較高開工率，部分紡織企業訂單已經排到了7月。目前鄭棉基本面維持穩定，棉花固然受外圍環境、國內大宗商品調控以及拋儲預期影響，但也存在新棉產量仍有變動以及下游需求的支撐，期價或震盪運行。

作者簡介：王曉蓓，弘業期貨股份有限公司高級分析師，專注於棉花、棉紗等期貨品種的研究。從業期間，榮獲鄭商所2016年、2017年、2018年棉花高級分析師，榮獲期貨日報和證券時報聯合舉辦的第十屆、第十一屆最佳農產品期貨分析師。