原標題：高盛重磅外匯市場報告出爐！三大理由表明美元中長期內仍將貶值 未來一年歐元恐有近600點暴漲空間

FX168財經報社（香港）訊 上週美聯儲（FED）政策制定者意外改變利率預期後，美元出現飆升，美元空頭可能仍在苦苦掙扎。但頂尖投行高盛（Goldman Sachs）策略師表示，鑑於基本面因素，投資者不應放棄美元長期走軟的前景。

美元上週大幅攀升，衡量美元兌一籃子貨幣的ICE美元指數上漲1.8%，創下去年9月以來最大單週漲幅。美元指數也一度觸及兩個月高點。

本週美元指數回落約0.5%，但今年迄今仍上漲1.9%。

高盛外匯策略聯席主管Zach Pandl在週三（6月23日）發佈的一份外匯市場報告中寫道，可以肯定的是，如果美聯儲的立場更加鷹派，將限制美元的下行潛力。但他認爲，美元在中長期內仍有貶值空間有三個原因。

美元仍被高估

Pandl寫道，根據高盛的標準模型，美元貿易加權匯率仍被高估10%左右。這是上一個商業週期的遺留問題，當時國際投資者在美國市場持有大量資產。

Pandl舉例說，在截至2020年的10年裏，歐元區投資者持有的外部投資組合資產在美國市場的份額上升了7.5個百分點，達到20.4%。美國在全球共同基金資產中所佔比重的類似上升趨勢尚未逆轉，而美元在全球外匯儲備中所佔比重則有所下滑。

如果未來幾年美國以外的市場能提供有競爭力的回報，那麼美元就會走軟。Pandl認爲，由於新興市場的加息和非美國發達市場股票的強勁回報，存在這種可能性。他說，由此產生的投資組合外流可能令美元承壓。

美聯儲加息預期“過頭”

在上週的美聯儲會議上，政策制定者預計將在2023年底前兩次加息，早於投資者的預期，同時政策制定者也開始討論何時考慮縮減美聯儲的月度債券購買規模。

當地時間上週三，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）維持政策利率不變，也沒有改變其資產購買計劃，但該委員會上調了今明兩年的通脹預期，暗示加息或快於預期。

點陣圖顯示，越來越多的美聯儲官員轉向“鷹派”：18名參與預測的官員中，7名官員預計在2022年開始加息，今年3月時爲4名；13名官員預計在2023年開始加息，今年3月時爲7名委員。

Pandl承認，美聯儲對通脹更加敏感，可以說，這減少了美元因高通脹和極低實際利率而大幅貶值的風險，並應導致更高通脹消息與美元升值之間更爲清晰的正相關關係。短期內美元的風險“偏向上行”。

但高盛仍預計美元將在中期內相對於發達和新興市場貨幣走軟，Pandl稱，部分原因是“市場對美聯儲收緊政策的預期可能過高”。

高盛分析師預計，到2023年底，美聯儲將只加息25個基點，而市場已消化了大約3次加息。

Pandl說：“雖然今天很難看出寬鬆政策的理由，但重要的是要認識到，導致今年快速增長的大部分因素將在未來幾個季度逐漸消失，到明年年中，GDP增長的淨推動力將輕微變爲負值。”

他指出，雖然價格水平可能會保持較高，但通貨膨脹率——價格水平的百分比變化——應該會顯著下降，高盛希望核心個人消費支出（PCE）通脹到2022年5月回落到美聯儲2%的目標以下。他說，經濟增長放緩和通脹放緩應該會讓美聯儲“按兵不動”。

世界其他地區也在增長

Pandl在報告中寫道，美國經濟並非孤立地反彈：隨着疫苗接種進程促進全球重新開放，未來6個月大多數經濟體的增長應該會非常強勁。

高盛預計，2021年下半年，歐元區GDP摺合成年率將增長9%，加拿大將增長8.5%，日本將增長6.4%，美國將增長7.7%（見下圖）。

Pandl指出，持續的週期性反彈意味着“隨着時間的推移，其他許多央行也將需要考慮放棄寬鬆政策——事實上，一些央行可能會因爲美聯儲的轉變而變得更大膽”。

那麼，美元將走向何方？Pandl寫道，高盛分析師調整了預估，以考慮到市場對即將到來的通脹消息更加敏感，目前預計歐元/美元三個月後將位於1.20，六個月後將位於1.23，12個月後將處於1.25；而此前的預估分別爲1.25、1.27和1.28。

香港時間12：55，美元指數報91.82，歐元/美元報1.1925。