本文來自微信公衆號“地產k線”

樂居財經楊宏彬發自珠海

兩個月前，格力地產還是外界眼中“賺差價”的好手，賣掉科華生物，一年狂賺2.24億。

讓人意想不到的是，一紙仲裁申請，可能讓到嘴的“鴨子”飛了。

7月13日，格力地產（SH：600185）發佈公告稱，公司參股的科華生物被申請仲裁，申請人要求科華生物按此前協議受讓西安天隆及和蘇州天隆剩餘38%股權，交易價格105億，及賠償相應的違約金10.5億元。

事件起源於2018年，彼時，科華生物以5.54億元買下了西安天隆及和蘇州天隆62%的股權，同時與賣方簽訂進一步投資協議，即賣方有權要求科華生物於2021年受讓兩家標的公司剩餘股權。

根據協議規定，科華生物繼續受讓兩家標的公司的價格爲9億元；或是標的2020年的扣非淨利潤的25倍，按股權比例計算，從中選擇較高價成交。

進一步受讓股權的時間已到，但科華生物卻拒絕繼續收購。背後的原因，是交易價格的暴增。截止2020年末，西安天隆及和蘇州天隆的扣非淨利潤爲11.06億元，根據協議，科華生物需按股權比例，支付105億元收購兩家公司剩下38%的股權。

9億元和105億元相差近百億，科華生物自然不願意以如此高的價格繼續收購。

據瞭解，西安天隆及和蘇州天隆所涉業務均與生物醫藥有關，2020年受疫情等因素影響，兩家公司收益出現了爆發式增長，科華生物認爲，如繼續按交易條款履行是不公平的，繼而要求重新協商交易價格。

對科華生物來說，105億是什麼概念？

截止7月14日收盤，科華生物（002022.SZ）市值爲80.86億元。這筆105億鉅款，比其自身市值還要高出近25億元。

陷入尷尬的不僅是科華生物，還有公司的第一大股東格力地產。今年5月，格力地產宣佈擬以19.5億元轉讓所持科華生物18.63%股權，而今，這筆交易出現了不確定性。

“投資收益”生變

據瞭解，科華生物的第一大股東爲格力地產，持股比例18.63%。兩個月前，格力地產擬向聖湘生物轉讓所持股權，交易價格19.5億元，截止目前，轉讓並未落地。

從收購到剝離，格力地產僅持有科華生物1年時間。2020年5月10日，格力地產以17.26億元的價格向League Agent（HK） Limited購入科華生物股權。通過買賣科華生物，格力地產賺了2.24億元差價。

格力地產收購時，科華生物的投資協議已經存在，而格力地產選擇拋售的時間點，正是西安天隆及和蘇州天隆的賣方要求科華生物完成受讓的時間。

對此，格力地產表示，在收購科華生物之時，知悉其2018年投資協議的相關情況，向聖湘生物出售時也與其溝通了投資協議可能產生的糾紛及其影響。格力地產強調，會積極促成轉讓科華生物。

而對於收購事項，聖湘生物表示，即使本次收購科華生物的股權轉讓事項能夠順利實施完成，公司對科華生物投資收益或將受到因本仲裁事項導致的潛在或有損失。本次交易能否順利實施仍存在不確定性。

若仲裁成功，科華生物需支付105億的鉅額收購款以及10.5億元的違約金，合計115.5億元，是其2020年總資產的近兩倍，淨利潤的17倍。這筆鉅款將至少透支科華生物未來十年的利潤。

此外，如果出售資產因此作罷，格力地產不僅是2億元的“差價”成爲泡沫，同時，作爲公司的最大股東也存在被科華生物拖累的風險。

據瞭解，格力地產雖爲科華生物第一大股東，但並未對其進行控制，科華生物按權益法入賬公司報表。簡單來說，格力地產未將科華生物並表，但作爲聯營公司，會直接影響格力地產的“投資收益”。

據格力地產2020年報，期內因收購科華生物95，863，038 股股份，實現投資收益 0.98 億元，佔當期歸母淨利潤的17.5%。

截止7月14日收盤，格力地產報7.21元/股，跌2.96%。

轉型大健康受挫

據瞭解，格力地產的大健康板塊是其於2016年搭建起來的，最初曾宣佈過要在美國設立公司進行醫療健康產業投資，但後來不了了之。

國外投資不成，格力地產選擇在國內開闢醫療市場。2020年疫情背景之下，醫用物資需求很大，格力地產便瞅準了時機，成立相關產業公司。

2020年2月10日，格力地產斥資3000萬元成立珠海高格醫療科技有限公司，據瞭解，該公司主要的業務爲生產口罩等醫用物資。“蹭”着口罩的熱點，公司股價也是一路攀升。之後，格力地產乘勝追擊，又收購了科華生物，進一步進軍醫療。

但好景不長，由於公司生產口罩的相關消息發佈不符合信息披露的規定，上交所對公司副總裁兼董事會祕書鄒超、董事兼常務副總裁周琴琴予以監管關注。受此影響，公司股價一路下行。

不久後，格力地產又有了剝離科華生物的舉動。矛盾的是，就在宣佈剝離科華生物的兩週前，格力地產發佈了2020年報，提及要繼續進軍生物醫藥與大健康產業，而科華生物的業務均與生物科技相關，將其剝離似乎與公司的轉型戰略背道而馳。

雖於轉型相背離，但出售科華生物回籠的資金有利於格力地產急救“三條紅線”。截止2020年底，格力地產剔除預收款後的資產負債率爲75.7%，較上年同期上升1.5個百分點；淨負債率爲206.9%，較上年同期上升15.0個百分點；現金短債比爲0.41，較上年同期降低約0.66。三條“紅線”全踩。

但現在看來，科華生物成了一塊燙手的山芋，格力地產要做好“短線”變“長線”的準備了。