一位神祕人，引發6家A股公司接連“爆雷”，累計涉及資金超百億元。

凱樂科技7月24日發佈公告稱，公司專網通信業務預付賬款餘額爲62.27億元，其中出現供應商逾期供貨合同金額11.51億元，上游供應商已出現交付不及逾期。另有應收賬款餘額0.61億元、存貨餘額2.11億元存在損失風險或資產減值風險。

受此消息影響，凱樂科技7月26日、27日連續兩天一字跌停。

同樣陷入“爆雷”風波的中天科技、匯鴻集團近日股價整體也呈大幅下跌態勢，再加上此前披露消息的上海電氣、國瑞科技、瑞斯康達，“爆雷”公司已經多達6家。

短短數日，6家上市公司牽涉其中，涉及金額超百億元，該“驚天大案”所有線索都指向了一位“神祕人”——隋田力。

在這張以隋田力爲核心的“網”中，“專網通訊業務”模式本身也存在蹊蹺之處——上市公司需預先墊付大筆資金，卻只收獲零星利潤，而且一干就是很多年。

這樣的業務模式究竟是“蜜糖”還是“毒藥”？“提線木偶”的背後，“幕後導演”是否僅有隋田力一人？

多家上市公司密集“爆雷”

凱樂科技披露的公告顯示，公司自 2020年5月起，先後與新一代專網通信技術有限公司（下稱“新一代”）簽訂《產品購銷合同》，向其提供專網通信業務。

目前，新一代收到預付款合計11.51億元所對應的合同已逾期尚未交貨。爲減少損失，凱樂科技依法就前述新一代的違約行爲正式向法院提起訴訟。

如果僅是單一公司遇到問題，預付款風險相對可控，然而梳理近期“爆雷”公司案例，可以發現它們背後“頗有淵源”。

7月24日，匯鴻集團發佈重大風險提示公告，子公司司江蘇匯鴻國際集團中錦控股有限公司（下稱“中錦公司”）經營的電子通信設備業務存在部分合同執行異常，相關業務風險事項涉及金額合計5.51億元。

7月22日，中天科技發佈公告稱，公司及子公司江東電科存在部分高端通信業務相關合同執行異常，截至6月30日，合併口徑預付款項21.35億元對應原材料供應商交付不及預期、應收賬款5.12億元逾期、扣除已收到的預收款項後剩餘未交付存貨貨值11.07億元。

在此之前，國瑞科技7月13日也發佈公告稱，公司經營的多網狀雲數據處理通信機業務存在部分合同執行異常（扣除已收到的預收款項或定金後對應的存貨約0.98億元）且應收賬款約1.67億元逾期，可能導致公司發生損失。

6月2日，瑞斯康達發佈公告稱，2020年6月起，子公司深藍迅通下游客戶環球景行和富申實業均出現逾期支付貨款的情形。在此之前，上游供應商重慶博琨出現了逾期供貨的情形，上下游累計逾期資金超過10億元。

此外在今年5月31日，上海電氣也披露，公司控股40%的子公司上海電氣通訊技術有限公司（下稱“上電通訊”）應收賬款普遍逾期，大額應收賬款無法收回，極端情況下最終可能對上海電氣淨利潤造成83億元的損失。

幕後涉事神祕人浮現

一連串公司“爆雷”的背後，“始作俑者”均指向一位神祕人——隋田力。

凱樂科技公告中提到的新一代，多年前已與公司有業務往來。相關公司債券2016年跟蹤信用評級報告顯示，凱樂科技新增了貿易業務，主要產品爲星狀網絡數據鏈通信機和數據處理器，供應商爲上海星地通和新一代，主要客戶爲中國普天、中國電科等。

工商登記資料顯示，隋田力爲上海星地通的實際控制人，而在2016年披露上述業務時，隋田力控制的上海星地通訊工程研究所也是新一代的股東。

匯鴻集團的合同異常對象爲航天神禾，航天神禾有兩名股東，北京賽普和中國航天系統科學與工程研究院，二者分別持有50%的股權。

進一步穿透，北京賽普股東爲上海星地通和上海星地通訊工程研究所，二者均爲隋田力所控制。

此外，在上海電氣、國瑞科技、瑞斯康達、中天科技的公告中，也出現了上海星地通的身影。

端倪早已顯露

上市公司密集“踩雷”的背後，是“專網通訊業務”自2014年起在A股構建出的“獨特”業務模式——成套設備通過多家上市公司流向終端客戶，上市公司營收增厚的同時，毛利率表現卻不樂觀；在只收到下游客戶10%預付款的背景下，上市公司卻要向上遊供應商預付全額貨款。

儘管業務模式蹊蹺，但不少上市公司對此卻“愛不釋手”。

凱樂科技自2016年起經營專網通信業務，2016-2019年相關業務的營業收入分別爲51.53億元、111.2億元、147.33億元、136.96億元，銷售佔比分別爲61.2%、73.46%、86.88%、86.35%，儼然已成爲公司的最主要業務。

凱樂科技預付款也是自2015年起大幅增長，2015-2019年預付款金額分別爲13.34億元、62.19億元、97.22億元、121.4億元、56.93億元。凱樂科技並未披露前五大預付款方的名稱，即使交易所問詢函要求其披露，上市公司在回覆公告中仍以供應商A、供應商B等代替，稱“因採購方信息涉密，不能披露採購方信息”。

凱樂科技在2017年年報問詢函回覆公告中披露了上市公司2016年專網通信前兩大預付款方的預付款金額，分別爲27.82億元、20.88億元，兩者基本佔據預付款總金額的八成左右；但到了2017年，其第一大預付款方的預付款金額高達80.9億元，佔比已高達83.22%。

在2019年年報問詢函中，交易所繼續要求凱樂科技披露近年來公司主要客戶和供應商是否發生顯著變化。

凱樂科技在2019年年報問詢函回覆公告中仍未明確披露供應商具體名稱。

在下發給凱樂科技的監管函中，上交所提及“針對公司2017年年度報告、2019年年度報告分別發出審覈問詢函和監管工作函，主要關注公司專網通信業務的經營和財務狀況、上下游之間以及與公司的關聯關係、資金及貨物流轉情況等，要求審慎判斷該項業務實質，公司及會計師回函未見異常，可能與目前情況存在偏差”。

除自爆“踩雷”外，針對上述業務經營模式，也有上市公司年報被會計師事務所出具“非標”意見，因爲“無法判斷上述預付款餘額的恰當性”；還有上市公司坦言“對流轉的商品控制力較弱，不具有實質控制權”，且議價能力有限，毛利率遠低於主營業務毛利率水平。

以華訊方舟爲例，公司自2015年資產重組後有了“軍事通信產品”業務，2015年-2019年相關收入分別爲3.12億元、9.95億元、16.36億元、15.01億元、2.38億元。同樣地，其預付款也在2015年同比增長46倍：2015年-2019年預付款金額分別爲5.44億元、6.08億元、7.09億元、3.91億元、2.04億元。

據年報披露，上市公司2015年-2019年預付款方第一名均是上海星地通，金額分別爲3.12億元，5.39億元、5.99億元、3.11億元、1.73億元，佔比分別爲57.31%、88.63%、84.53%、79.57%、85%。

不過，華訊方舟僅在2015年披露了前五大客戶及前五大供應商名單（其餘年份均以客戶A、客戶B、供應商C等指代），其中第二大供應商爲上海星地通，第三大客戶爲中國普天。而大信會計師事務所對華訊方舟2019年年報出具了“非標”意見，稱會計師事務所在收入確認、往來款項（應收賬款/預付款/其他應收款）及減值認定、存貨確認等方面無法表示意見。

如預付款方面，截至2019年12月31日，上市公司全資子公司南京華訊方舟通信設備有限公司預付上海星地通1.73億元，“我們對該等單位實施了函證、檢查等程序，雖然收到上海星地通通信科技有限公司回函，但與其他信息未能相互印證，我們無法判斷上述預付款項餘額的恰當性。”

華訊方舟則在年報問詢函回覆公告中解釋稱：“經公司與星地通溝通，其回函不符的原因是因爲雙方確認債權債務的時間點不一致，公司以貨物交割驗收爲確認債務的時間點，星地通以開具發票爲確認債權的時間點，由於部分貨物已驗收但未開票，導致函證不符。其實際往來業務金額能夠覈對一致。”