今年上半年，已有17家上市公司因觸及面值退市、財務退市指標被強制退市！

2020年是退市新規執行的首個會計年度。根據新規，上市公司連續兩年觸及財務類指標即終止上市，因此2021年半年報也是觀測上市公司退市風險的關鍵窗口。中證君注意到，以半年報數據前瞻，截至2021年末，在41家滬市*ST公司中，有23家可能觸及淨資產爲負、“淨利潤+營業收入組合”的財務退市指標。

23家*ST公司半年報預警退市風險

當前，滬市風險警示板共有77家公司，其中，存在退市風險的*ST公司有41家。

按照退市新規，因財務指標被實施退市風險警示的公司，第二年如再次觸及淨資產爲負、淨利潤和營業收入的組合指標或審計意見類型任一指標，其股票將直接終止上市。中證君統計2021年半年報發現，41家*ST公司中，有23家可能觸及淨資產爲負、“淨利潤+營業收入組合”的財務退市指標。

具體來看，14家*ST公司上半年營業收入不足5000萬元且淨利潤扣非前後孰低爲負，按照這個金額估計，全年很可能收入不足1億元且淨利潤扣非前後孰低爲負。在14家可能觸及財務退市指標的公司中，*ST中新上半年營業收入僅有12萬元，*ST中房不足17萬元。此外，還有*ST昌魚、*ST廈華、*ST明科、*ST海創、*ST遊久的營業收入都不足1000萬元。

淨資產爲負方面，截至上半年末，41家滬市*ST公司中有11家公司淨資產爲負，其中，*ST天成、*ST中新兩家公司同時觸及上述兩個標準。在11家淨資產爲負的*ST公司中，*ST海航、*ST康美、*ST松江、*ST易見、*ST中新、*ST大唐、*ST實達等7家公司的淨資產甚至低於-10億元。

回顧上述23家公司近年的經營狀況，無一不是早已失去了市場競爭力，收入規模小，扣非淨利潤連續爲負，多年來通過外部輸血、出售資產等盈餘管理手段“保殼”，基本都是明顯缺乏持續經營能力的殼公司。

除財務數據外，投資者還需要重點關注審計意見類型。中證君注意到，*ST中新、*ST明科、*ST康美、*ST濟堂、*ST澄星、*ST海航、*ST廣珠、*ST西水、*ST基礎、*ST天成、*ST易見等11家公司的2020年年報被出具無法表示意見。根據現行規則，若形成無法表示意見的情形未消除，2021年年報繼續被出具否定意見、無法表示意見，甚至是保留意見，都會直接面臨退市摘牌。

值得注意的是，目前已取消暫停上市和恢復上市的環節，退市節奏加快，上述公司若觸及退市情形，在2021年年報披露後將直接面臨退市摘牌。

緊盯ST板塊炒作

今年以來，滬深兩市ST板塊（包括ST和*ST）股價漲幅較大，其中少數公司經營未有改善，但股價卻出現連續上漲現象，炒作跡象明顯，引發市場關注。

例如*ST天成，公司股票自5月下旬開始，股價毫無徵兆地連續漲停。隨後，公司多次發佈風險提示，並申請停牌覈查，稱不存在應披露未披露的重大信息，不存在酒類資產的資本運作，而且明確說公司目前處於立案調查期間，不能進行發行股份購買資產等重大資產重組事項。

在此情形下，公司股價仍大起大落。市場人士直言，其已經淪爲投機客炒作的工具。今年6月以來，截至8月31日，公司已經申請停牌覈查4次。

退市風險警示公司股價的非理性上漲，嚴重擾亂資本市場秩序，既不利於市場價格發現，也不利於市場生態出清。針對半年報情況，上交所已對多家公司下發問詢函。

如*ST新億，存在部分董事無法確認公司2021年度半年報內容真實性、準確性的情況，同時報告期內公司營業收入和淨利潤大幅上漲，其中公司全資子公司億翔源在成立不足20天內即實現超8000萬元收入的合理性受到上交所特別關注，相關收入可能需要予以扣除。又如*ST中新，自公司發佈預重整公告以來，股價連續漲停，但公司半年報不容樂觀，僅實現營業收入12萬元，扣非淨利潤-2.06億元，歸母淨資產-21.45億元，上交所要求公司充分提示退市風險。

不斷加強退市監管

在把好“入口關”的同時，也需要暢通“出口關”，這樣資本市場才能形成良好的循環。

今年上半年，已有17家上市公司因觸及面值退市、財務退市指標被強制退市，6家上市公司通過出清式資產置換、主動退市等方式退出。

9月3日，證監會上市部副主任郭瑞明在第四屆中小投資者服務論壇上表示，要加強退市監管。包括嚴格執行退市新規，推動退市制度改革方案落地實施，加快出清無主業、無經營的“殭屍公司、空殼公司”，嚴厲打擊違法“保殼”行爲，支持投資者依法維權，確保“退得穩、退得下”。

應退盡退，對涉嫌規避退市新規的公司果斷採取監管措施，有力維護退市制度的嚴肅性和權威性已成爲趨勢。中證君注意到，對於個別公司突擊構造收入規避退市的情形，交易所也是嚴格執行退市監管，嚴厲打擊。比如，*ST環球去年第四季度海外營收大幅增長，與行業趨勢不符，且收入主要來自單一客戶；*ST南化2020年實現營收7.28億元，表面上並不觸及財務類退市指標，但商業實質嚴重存疑。上交所對以上公司依法問詢，依規扣除，這些公司都因觸及財務類組合指標，被實施退市風險警示。

業內人士表示，強監管背景下，上市公司只有切實增強主營業務，提升持續經營能力，才能避免被清退。同時，投資者也要注意“炒小炒差”的風險，火中取栗要不得！