豆粕近月合約走強

來源：期貨日報

作者：塗迪

近期市場較爲關注的美國農業部9月報告對美豆舊作及新作各項數據都有一定調整。其中，舊作壓榨量小幅下調，新作單產及出口增加、種植面積及國內壓榨量下調，最終期末庫存上調至1.85億蒲式耳，累庫程度略低於市場預期。CBOT大豆短期企穩，國內豆粕近月合約走強。

國際大豆現貨價格高企

據美國農業部9月報告顯示，2021/2022年度美國大豆新作種植面積調減40萬英畝至8720萬英畝，單產預計爲50.6蒲式耳/英畝，較8月報告中的數據上調0.6蒲式耳/英畝，與市場平均預估相近，最終新作產量預期增至43.74億蒲式耳。美豆新作期末庫存最終小幅累積。受美豆新作產量上調影響，全球大豆產量上調至3.84億噸，最終期末庫銷比回升至18%。

美豆銷售方面，美國農業部出口銷售報告顯示，9月2日當週美國2021/2022年度大豆出口淨銷售147.2萬噸，基本符合預期。其中，對中國淨銷售76.4萬噸，目前2021/2022年度對中國累計銷售942.2萬噸，明顯低於去年同期的1550萬噸。受颶風影響，港口出口檢測量較低，9月9日當週檢測量僅10.5萬噸。新作銷售明顯放緩並沒有對美豆現貨報價造成壓力，截至9月15日美灣大豆11—12月FOB報價仍接近190美分/蒲式耳。

美國國內壓榨利潤維持高位。美國農業部發布的壓榨週報顯示，2021年9月2日當週美國大豆壓榨利潤爲每蒲式耳3.28美元，周度環比下滑2.4%，比去年同期提高137.7%。壓榨量方面，8月份的大豆壓榨量市場平均預計爲420萬噸，環比仍有小幅下滑，較去年8月下滑約6%。美國國內極低的期末庫存，以及當前較高的壓榨利潤使得美國國內壓榨廠對於新季美豆的購買意願較強，支撐近期美豆現貨報價。

巴西方面，受美國港口受損影響，9月出口情況好轉，當月裝船量在140萬噸左右，現貨報價也不斷上調。巴西農戶新作種植積極性較高，巴拉納州氣象條件較好，部分農田已經開始播種。

國內豆粕庫存壓力減少

受近期國內大豆進口放緩影響，大豆庫存有所下滑。有關數據顯示，截至9月14日港口大豆庫存約807萬噸。大豆壓榨量有所回升，9月10日當週國內大豆壓榨量約188萬噸，環比增長1%。豆粕成交繼續放緩，9月10日當週我國主流油廠豆粕總成交量爲44.33萬噸，環比降幅20.17%。國內豆粕庫存去化，截至9月10日我國主流油廠豆粕庫存90.81萬噸，環比減少4.05%，較去年同期下滑22.59%，未執行合同量爲467.41萬噸，環比降幅11.39%。

下游生豬存欄處於高位，飼料產量仍有增長。8月全國工業飼料總產量2723萬噸，環比增長6.5%，同比增長14.9%。其中，豬飼料1118萬噸，同比增長41.7%。

綜上所述，本年度全球大豆供給緊張將得到緩解，但在美國國內較低的期末庫存以及較好的壓榨利潤影響下，近期美豆新作FOB報價堅挺。國內大豆庫存下滑，壓榨成本較高；下游生豬存欄處於高位，飼料替代配方繼續推進仍需要時間。豆粕現貨報價持續堅挺，但大豆年度供應改善。由於未來不確定性較強，豆粕期貨盤面相對偏弱，僅臨近到期合約逐步向現貨價格收斂。（作者單位：前海期貨）