“長期投資者是資本市場長期穩定發展的關鍵因素，培育壯大資產管理機構的力量，大力發展權益類的基金產品，持續推進各類中長期資金配置資本市場，是如今增強資本市場財富管理能力的一個重點任務。”全國政協委員、中國證監會原主席肖鋼17日在2021年資管管理年會上如此表示。

近年來，隨着資本市場的改革發展，上市公司的質量提升，機構投資者的比重也在不斷提高，價值投資的理念得到廣泛的認可，爲財富管理市場拓寬了領域，也爲提高權益類投資比重，更好地服務實體經濟和科技創新提供了良好的環境和有效的渠道。

肖鋼建議，對於在二級市場真正秉承價值投資理念採取長期策略的機構投資者，應當實行一些差異化政策，使其在發行詢價、定價、配售過程當中發揮更大的作用，獲得更多的機會，並承擔相應的責任。

爲資本市場注入源頭活水

肖鋼認爲培育長期資金對於資本市場意義重大。

首先，爲資本市場持續注入源頭活水，促進市場穩定發展。在資本市場投資者中，短期投資者、價值型投資者和套利型投資者都是不可或缺的。

他認爲，我國資本市場並不缺少資金，但缺少足夠多的真正做長期投資的耐心資本，長期資本可以對市場價格起到穩定和平滑的作用。研究認爲中長期價值型投資者的市值佔比超過一半，交易量佔比達到三分之一才比較合理。

其次，增強創新資本能力，引領經濟轉型升級。加快推動投資端建設的改革，加大政策傾斜和引導力度，壯大長期耐心資本是實現高質量科技自立自強的重要途徑。據有關資料，2020年在疫情嚴重的影響下，美國的風投也達到3000億美元，同比增長4%。美國斯坦福大學曾對1974年以來至今1400多家上市公司進行研究，43%的公司都起源於風險資本投資。截至2021年4月，在我國267家已經上市的科創企業中有250家獲得過PE投資，總金額達到2000多億元人民幣，平均每家公司上市前獲得8億元左右的創業投資。

第三，有力維護中小投資的合法權益，持續穩定發展的市場可以使所有投資者獲益，大起大落的市場勢必傷害投資者，特別是中小投資者。可見推動長期資金的入市，有利於降低市場的波動性，在很大程度上起到保護中小投資者合法權益的作用。

肖鋼表示，長期資金投資策略的最大特點是追求合理的投資回報，而不是短期暴漲，一夜致富。大量中外資本市場的歷史數據表明，較長的投資可以實現較高的收益。據基金業協會統計，近20年偏股型基金平均年化收益率超過15%，持股時間越長回報率越高。

第四，有助於提高資本市場的質量和效率，長期投資者着眼於獲得上市公司成長壯大的長期穩定的收益，因此，他們在選擇投資標的時往往注重公司持續經營能力與營運能力，注重公司先進技術和創新模式，同時通過各種方式積極參與公司的治理，有利於改善公司治理結構，提高上市公司質量。

由於長期投資機構具備較強的專業能力，對市場各種信息進行分析挖掘，便於作出科學、合理的投資決策，加上機構內部的合規風險控制，可以減少盲目性，從而進一步幫助提升市場信息的有效性，改善定價機制與效率。

建議二級市場實施差異化政策

構建長期投資者的制度需要營造長期資金“願意來，留得住”的市場環境，肖鋼認爲下一步可以採取三大方面的措施來促進長期投資者制度的建設。

首先，堅持市場化、法治化、國際化的改革方向，加大市場各項基礎制度建設和實施力度，全面推進資本市場的改革開放，貫徹落實“建制度、不干預、零容忍”的方針。

其次，實施政策傾斜和引導。爲鼓勵發展天使投資和風險投資，對於投資早期科創企業和小企業股權的進一步給予稅收的優惠，對於風投出資的科創企業和小企業，建議政府部門可提供一定額度的貸款擔保或貼息，以增加扶持的力度。要進一步擴大天使投資和風險投資的投資供給，引導家族信託、財富管理機構各類基金增加對風險投資基金和私募股權基金的配置，同時積極發展高效創業機構、創業教育中心，增加創業端的有效供給，爲幫助風險投資找到理想的投資標的創造必要的條件。

對於在二級市場真正秉承價值投資理念採取長期策略的機構投資者，應當實行一些差異化政策，使其在發行詢價、定價、配售過程當中發揮更大的作用，獲得更多的機會，並承擔相應的責任。同時要實施鼓勵長期投資的會計、審計、財稅等，使長期投資者真正有用武之地。

最後，加快資管行業的轉型發展。肖鋼表示，目前資管機構普遍面臨資金來源短缺化的壓力，原因是多方面的，其中對市場管理人的信任不夠是一個重要原因。資管機構最重要的是堅持“受人之託，代客理財”的信譽運營，受託人必須忠於受託目的和受益人的利益，具備相應的能力，忠實履職、勤勉盡責。

他強調，要把“客戶信任、機構的品牌信譽”作爲資管行業賴以生存的生命線。切實加強資管管理人教育，全面落實“賣者盡責、買者自助”的原則，嚴格執行投資者適當性制度，提高資產選擇能力、產品創新能力、金融科技能力和風險控制能力，爲客戶創造價值。同時要轉變經營理念，改革考覈機制，強化投資紀律，增強主動選擇客戶的能力，幫助客戶改變短期行爲，實現資管行業和財富管理市場的新畫面。