毛利率低於同行業可比公司 逸豪新材闖關創業板
原標題：毛利率低於同行業可比公司 逸豪新材闖關創業板
每經記者 張明雙 每經編輯 張海妮
9月29日，贛州逸豪新材料股份有限公司（以下簡稱逸豪新材）申報創業板上市有了最新進展，審覈狀態更新爲“已問詢”。公司擬通過IPO募集資金7.46億元，用於年產1萬噸高精度電解銅箔項目、研發中心項目以及補充流動資金。
2021年以來，銅現貨價格持續上漲，對於不少銅製品企業形成較大的成本壓力。逸豪新材主營產品爲電子電路銅箔及其下游鋁基覆銅板，銅是最主要的原材料，2018~2021年其對銅的採購數量和金額都在增加。
《每日經濟新聞》記者注意到，逸豪新材採購量最大的原材料爲陰極銅，但其與重要供應商托克投資（中國）有限公司（以下簡稱托克投資）於2020年終止合作，2021年上半年陰極銅的採購全部來自第一大供應商，原材料採購集中風險有所增高。
公司面臨毛利率下滑風險
逸豪新材主要從事電子電路銅箔業務，並逐步向產業鏈下游延伸，2017年將產品拓展至鋁基覆銅板，另外PCB（印製電路板）項目一期預計於2021年下半年投產，業務進一步覆蓋至下游PCB領域。
2018~2020年及2021年上半年，逸豪新材分別實現營業收入5.88億元、7.56億元、8.38億元、6.38億元，分別實現歸母淨利潤2289.7萬元、2618.95萬元、5763.95萬元、9580.12萬元，業績處於上升階段。
2018~2020年及2021年上半年，電子電路銅箔是逸豪新材第一大主營產品，收入佔營業收入比重分別爲81.14%、74.77%、79.50%、89.82%。第二大主營產品鋁基覆銅板分別實現收入1.1億元、1.9億元、1.71億元、6487.50萬元，出現一定波動，隨着PCB項目投產，其鋁基覆銅板將逐步轉爲以自用爲主。
在整體業績增長的同時，逸豪新材的毛利率卻有一定波動下滑，且低於同行業可比公司。2018~2020年電子電路銅箔產品的毛利率分別爲16.75%、12.97%、15.70%，同行業可比公司銅箔類產品毛利率均值爲20.50%、18.97%、17.34%。
逸豪新材表示，這主要受產品類型、客戶結構差異等因素影響。2021年上半年，逸豪新材電子電路銅箔產品毛利率上升到26.81%，主要是下游產業的快速發展帶動了上游電子電路銅箔需求增加。
至於鋁基覆銅板，2018~2020年逸豪新材的毛利率分別爲16.53%、20.81%、18.90%，而同行業可比公司鋁基覆銅板類產品的毛利率均值分別爲20.30%、21.47%、20.55%，主要系產品類型、應用領域、客戶結構等存在差異。2021年上半年，公司鋁基覆銅板毛利率爲19.81%。
逸豪新材表示，公司主營業務毛利率主要受下游需求、市場競爭格局、原材料價格、客戶和產品結構等多種因素影響，如果公司不能採取有效措施積極應對上述因素變化帶來的影響，公司將面臨毛利率下滑的風險，進而影響公司盈利能力。
前五大供應商集中度較高
2018~2020年及2021年上半年，逸豪新材的供應商較爲集中，前五大供應商採購佔比分別爲74.28%、75.19%、77.87%、67.23%。
《每日經濟新聞》記者注意到，2021年上半年，雖然逸豪新材對前五大供應商採購佔比止住了過去3年的上升勢頭，出現了一定下降，但其最主要原材料陰極銅的採購集中度卻變得更高，全部採購自第一大供應商，原材料採購集中風險反而有所提高。
對於主營產品爲電子電路銅箔和鋁基覆銅板的逸豪新材來說，主要原材料爲銅和鋁板。採購的銅主要分爲陰極銅和銅線兩類，其中大部分爲陰極銅。
2018~2020年及2021年上半年，銅和鋁板採購金額合計分別爲4.14億元、5.01億元、5.30億元、3.79億元，其中陰極銅的採購金額分別爲2.71億元、2.85億元、3.77億元、2.80億元，佔比過半。
逸豪新材的陰極銅主要採購自上海恆越貿易有限公司（以下簡稱上海恆越）和托克投資，上海恆越一直位列逸豪新材第一大供應商，托克投資也是公司2018~2020年前五大供應商。
而逸豪新材與托克投資的合作卻出現了問題，雙方就付款條件和提貨量不能達成一致意見，自2020年4月合同到期後終止合作。
同時，逸豪新材向上海恆越增加了陰極銅的採購量，使得上海恆越2020年的採購佔比大爲提高。2018~2020年及2021年上半年，逸豪新材對上海恆越的採購佔比分別爲29.18%、26.26%、46.27%、45.88%。2021年上半年，公司對上海恆越的採購金額爲2.80億元，採購類別爲陰極銅。採購額與陰極銅採購金額一致，也就是說，上海恆越是逸豪新材2021年上半年唯一的陰極銅供應商。
逸豪新材與上海恆越之間的合作是否穩定，是否有可能出現與托克投資類似的問題？對於陰極銅採購集中風險，逸豪新材回覆記者採訪表示，詳情請查閱招股說明書（申報稿）。
招股說明書（申報稿）顯示，公司與主要供應商建立了長期穩定的合作關係，但若公司未來與主要供應商的合作出現問題，或者公司主要供應商的生產經營發生波動，有可能給公司經營帶來不利影響。
值得注意的是，此前逸豪新材與托克投資之間並不僅僅侷限於原材料採購合作，雙方還涉及轉貸的情況。2017年7月、8月以及2018年10月，逸豪新材三次通過供應商托克投資進行轉貸，匯出金額分別爲4950萬元、1352萬元、1482萬元，匯回金額分別爲4000萬元、1000萬元、487萬元，差額系公司支付給其的貨款。
逸豪新材能通過托克投資進行轉貸，可見雙方合作是有一定基礎的，但爲何會在付款條件和提貨量上出現矛盾，招股書（申報稿）並沒有明確指出。
