原標題：自救失敗，當代置業美元債還是違約了

當代置業的債務自救宣告失敗。

10月26日，當代置業（中國）有限公司（以下簡稱當代置業 01107.HK）對外公告，公司一筆於2021年10月25日到期的12.85釐美元票據違約。

當代置業稱，因宏觀經濟環境、房地產行業環境以及集團最近面臨的COVID-19疫情等多種因素的不利影響導致預計之外的流動性問題，票據本金及其應計但未付利息的還款安排未能於當日達成。公司股份及債權證券將繼續暫停買賣直至進一步通知。

當代置業流動性困境早有預兆。

10月8日，當代置業旗下物業公司第一服務（02107.HK）短暫停牌，“以待根據香港公司收購及合併守則刊發構成本公司內幕消息的公告”。市場猜測，當代置業將出售物業公司股權以籌措資金緩解公司現金流困境。

停牌之日，第一服務市值爲13.7億港元。以當代置業控股股東張雷和總裁張鵬擁有的第一服務39.56%和17.08%的股權計算，出售物業公司張雷和張鵬合計將獲得約7.76億港元。

10月9日，當代置業面臨“股債雙殺”，5筆美元債全線暴跌，其中3筆跌幅超過30%。

10月11日，當代置業主動預警流動性風險，對外宣佈10月25日到期的2億美元債券餘額延期3個月兌付，以改善流動性和現金管理，並避免任何潛在的償付違約。該筆即將到期的美元債發行於2019年4月，息票利率12.85%，總額3億美元，目前剩餘本金金額2.5億美元。

彼時，當代置業仍在積極自救。當日，當代置業對外稱，張雷和張鵬將提供8億元的股東貸款，張雷表示將視乎集團財務狀況適時考慮予以持續支持。

此後數日，當代置業並沒有傳來好消息，第一服務也仍處於停牌階段。10月20日，當代置業宣佈“終止有關於2021年到期的12.85釐美元票據的同意徵求”。至10月21日，當代置業選擇臨時停牌；直至債券到期日的10月25日，當代置業發生了實質性債務違約。

算上這筆已經違約的債券，當代置業共有5筆存續美元債，規模超13億美元，平均票息高達11.58%。距離債務到期日最近的一筆2022年2月到期的2億美元債。

從數字上來看，當代置業美元債規模不算高，但當代置業土儲、規模、現金等也無法與其它房企相比較，償債壓力依然很大。

來自彭博數據顯示，目前地產美元債存量規模較高的房企有恒大、碧桂園、佳兆業、融創、世茂等；其中，恒大、碧桂園和佳兆業的存量規模逾百億美元。但這些公司規模都在千億級別，而當代置業仍屬於百億規模房企。

在土儲方面，上半年當代置業的擴儲面積爲356.4萬平米，上年同期爲220萬平米。克而瑞數據顯示，至上半年，當代置業總土儲貨值約爲899.6億元。

由於金融環境受到嚴格管控，銷售回款成爲房企預防現金流危機的主要抓手。但較爲失意的是，當下市場也處於下行通道中，當代置業去庫存抓回款成果並不理想。

根據當代置業披露的數據，今年前9月，公司合約銷售爲335.44億元，同比增長24.62%；9月單月合約銷售額則同比減少21.78%至約35.63億元，環比亦減少15.4%。

10月12日，穆迪已經將當代置業的家族企業評級從B2下調至Caa2，其發行債券的高級無抵押評級從B3下調至Caa3，並將上述評級列入可能進一步下調的觀察。當下的股價也已經跌至0.38港元/股，總市值僅爲10.62億港元。

接下來，當代置業要想走出現金流困境，還需積極處理包括物業、土儲等資產變現，以及去庫存抓回款。