國際金融報

11月15日，永太科技跌停，報於63.1元/股。而就在前一晚，永太科技公告稱，公司控股子公司邵武永太高新材料有限公司（下稱“永太高新”）股東平潭盈科恆通管理諮詢合夥企業（下稱“盈科恆通”），擬將其持有的永太高新25%股權，以5億元的價格轉讓給寧德時代。

11月16日，永太科技股價開盤後持續下跌，午間收報60.85元/股，跌幅3.57%。

“寧王有毒”

永太科技表示，基於對公司長期發展戰略和經營規劃的整體考慮，公司同意放棄在本次股權轉讓過程中對永太高新25%股權的優先購買權。

據悉，永太高新成立於2016年6月，註冊資本3億元，經營範圍包括新材料技術研發，基礎化學原料製造，化工產品生產及銷售等。今年前三季度，永太高新實現營收5.3億元，淨利潤2.64億元。

弔詭的是，此次“寧王”的加持並未讓永太科技在二級市場受追捧。

11月15日，永太科技跌停，報收63.1元/股，跌停板上封單1.8萬手，總市值553.11億元，市值一天蒸發61.48億元。而以1月4日收盤價11.34元/股計算，永太科技年內漲幅高達518.25%。

投資者或許對永福股份的境遇存有餘悸。

據8月13日永福股份公告，公司股東寧德時代因自身資金需求，擬減持不超過546.31萬股，佔公司總股本比例不超過3%。這樣一紙減持公告，讓永福在8月16日至17日接連跌停，4個交易日跌幅逾47%。截至11月15日收盤，永福股份報63.42元/股，相較於8月10日高點126元/股，公司股價腰斬。

另一方面，寧德時代從中獲益匪淺。2020年12月，寧德時代與永福股份控股股東簽署《股份轉讓協議》，擬受讓後者持有的永福股份1456.8萬股股份，佔公司總股本的8%，受讓價格爲14.52元/股，交易總價約爲2.12億元。此次轉讓完成後，寧德時代將成爲永福股份的第三大股東。彼時，寧德時代表示，受讓上述股份是出於看好永福股份的發展，符合其投資產業鏈上下游相關上市公司的戰略佈局。

在寧德時代持股的8個多月裏，永福股份的股價暴漲500%。即便按照最新股價63.42元/股計算，寧德時代對應持股市值也高達9.24億元，浮盈7.12億元。

“賭性堅強”

寧德時代書寫的故事十分奪目。這家在2018年6月登陸資本市場的公司，在今年5月市值突破萬億，還曾一度超越五糧液，登上“深市一哥”的位置。8月12日，寧德時代宣佈定增募資不超582億元，用於擴張鋰電池產能及補充流動資金。若成功實施，將成爲A股史上最大的民企定增融資案。

不過，據11月15日晚間公告，寧德時代將原定募資總額縮調至450億元。其表示下調金額的目的在於提高資金使用效率，將募集資金集中投資於產能建設項目和研發項目，同時綜合考慮了投資項目規模、公司財務情況等因素。

美團CEO王興曾透露，在寧德時代掌門人曾毓羣的辦公室牆上，掛着四個大字“賭性堅強”。

有人向曾毓羣調侃：“你是福建人，爲什麼不掛愛拼纔會贏呢？”曾毓羣回答到：“光拼是不夠的，那是體力活。賭纔是腦力活。”

賭性映射在了寧德時代對外擴張的版圖上。2020年8月，寧德時代對外宣稱，爲進一步加強產業鏈合作及協同，提高資源利用效率，提升公司市場競爭力，將以證券投資方式對境內外產業鏈上下游優質上市企業進行投資，投資總額不超過190.67億元。天眼查App顯示，截至目前，寧德時代的控股企業達209家，對外投資活動共87起。

寧德的全產業鏈投資計劃在2020年9月打響，鋰電設備製造商先導智能公告，擬定增募資不超過25億元，由寧德時代認購全部定增股份。今年6月23日，先導智能稱已完成定增，寧德時代正式成爲公司第三大股東，持股7.15%。

值得一提的是，彼時先導智能定增發行價格爲22.35元/股，發行數量爲1.12億股，而其最新股價爲83.93元/股。寧德時代浮盈近69億元。

時至2021年1月，專攻鋰電檢測的星雲股份披露定增發行情況報告，寧德時代認購309.6萬股，總價1億元。以星雲股份最新收盤價61.73元/股計算，寧德時代這筆投資浮盈超9000萬元。

此外，寧德時代還從防靜電超淨技術龍頭天華超淨處大賺3.28億元。4月15日，天華超淨7.8億元定增落地，發行價格24.68元/股，寧德時代獲配金額達1.2億元，天華超淨最新報價92.2元/股。

5月21日，北汽集團控股子公司北汽藍谷公告，已通過定增募資55億元，發行價格爲6.93元/股，發行對象最終確定爲16家，寧德時代獲配金額3億元。按照北汽藍谷今日收盤價11.97元/股來看，寧德時代浮盈2.18億元。

造車野心浮現

鋰電池顯然已滿足不了萬億寧王的胃口，它造車的野心漸漸彰顯。

11月8日，哪吒汽車表示，寧德時代將參與其D2輪融資，雙方在技術研發和供應鏈保障領域將全面開啓戰略合作。11月5日，據深交所公告披露，長安汽車旗下子公司阿維塔科技獲得首輪24.2億戰略融資，引入的投資方包括：寧德時代、福建閩東、重慶承安、兩江西證、南方資產、南方工業基金等。交易完成後，寧德時代將成爲阿維塔科技的第二大股東。

此外，今年8月，寧德時代還曾拿出5億美元，與英特爾資本、B站、博裕資本等共同出資了吉利控股集團的新品牌極氪汽車。5月，寧德時代通過全資子公司入股愛馳汽車，持股0.3%，愛馳對外透露雙方將聯合探索研發下一代動力電池。

另一方面，寧德時代在忙着做LP。10月10日，寧德時代一口氣出資了物流產業基金普洛斯旗下三支子基金，包括珠海隱山現代物流產業股權投資基金（有限合夥）、青島隱山創業投資基金合夥企業（有限合夥）、廈門隱山股權投資合夥企業（有限合夥），金額超5.5億元。

此外，寧德時代還先後參投了福建時代閩東新能源產業股權投資合夥企業（有限合夥）、宜賓晨道新能源產業股權投資合夥企業（有限合夥）、博裕四期(廈門)股權投資合夥企業(有限合夥)、山東綠色發展股權投資基金合夥企業(有限合夥)、上海國策綠色科技製造私募投資基金合夥企業（有限合夥）。7月，寧德時代還曾“反哺”高瓴，3億元參投北京高瓴裕潤股權投資基金合夥企業（有限合夥），成爲高瓴的LP之一。

寧德時代的隱憂

“大餅”攤大了，寧王也有自己的焦慮。

截至三季度末，其資產負債比爲67.82%，已連續4個季度上升。寧德時代目前賬面上雖有807億貨幣資金，但存在大量負債。其中，應付票據和應付賬款高達782億；有息負債包括短期借款86億、長期借款171億、應付債券175億。

數據來源：Wind

高負債之下，寧德時代的償債能力出現下滑，其流動比率由去年同期的2.51降至1.3，速動比率由2.28降至1。

當前寧德時代股價屢創新高，且市值維持在萬億以上，市盈率高達139.83。高估值致使機構減持。以高瓴資本爲例，其連續兩個季度減持寧德時代。高瓴在今年第二季度減持寧德時代798萬股，又在第三季度減持約220萬股。高瓴資本共計減持寧德時代1018萬股，佔其所持股份的19%，從第七大股東降至第八大股東。

去年7月，高瓴資本通過定增成爲寧德的股東，認購價格爲161元/股。依照寧德時代最新收盤價620元/股，高瓴賺了近260億元。

據生意社監測數據，11月14日碳酸鋰價格爲18.68萬元/噸，最近60天上漲31.55%。11月12日氫氧化鋰價格爲17.3萬元/噸，較10月12日價格相比上漲了4.01%，以三個月爲週期同比上漲了71.29%

面對原材料價格的猛漲，寧德時代給出的解法是買礦佈局上游。今年7月，贛鋒鋰對加拿大Millennial公司進行要約收購，交易股價爲每股3.60加元，總金額不超過3.53億加元(約合人民幣18.37億元)，Millennial公司的核心資產是位於阿根廷的兩處世界級鋰鹽湖項目。

爲了搶礦，寧德時代半路截胡，開出了3.77億加元(約合人民幣19.2億元)的價碼，加價收購Millennial公司100%股權，並在9月28日與Millennial公司簽訂了協議。

但黃雀在後。11月2日，美國鋰業公司Lithium Americas宣稱，已向Millennial提交了新要約，以現金加股權的方式收購Millennial公司的所有流通股。根據要約條款，交易股價爲4.7億加元，總對價約爲4億美元，高於寧德時代的報價。而Lithium Americas的最大股東是贛鋒鋰業，後者持股12.5%。

Millennial公司同時表示，如果寧德時代有意繼續競爭，可在11月16日之前修改報價。截至目前，寧德時代暫未提出新的報價。