◎記者 範子萌 ○編輯 陳羽

全面降準的消息甫一落地，結構性貨幣政策工具又開始精準發力。人民銀行昨日發佈公告，決定自12月7日起下調支農、支小再貸款利率0.25個百分點。經此次下調後，3個月、6個月、1年期支農、支小再貸款利率分別爲1.7%、1.9%、2%。

這是時隔一年多，人民銀行再度下調支農、支小再貸款利率。2020年7月，央行下調支農、支小再貸款利率0.25個百分點。

“繼全面降準後，央行又下調了支農、支小再貸款利率0.25個百分點，體現了貨幣政策的針對性和有效性。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示，當前，“三農”、小微企業仍是經濟發展中的薄弱領域，需要進一步加大金融支持力度。

溫彬說，下調支農、支小再貸款利率，有助於降低中小銀行的資金成本，進而引導中小銀行降低“三農”和小微企業貸款利率，更好地發揮貨幣政策“精準滴灌”和“直達實體”的作用。

數據顯示，截至今年9月末，支農和支小再貸款餘額約爲1.47萬億元。此外，今年9月，人民銀行新增3000億元支小再貸款額度，要求在今年9月至12月的4個月內，以優惠利率發放給符合條件的地方法人銀行，支持其增加小微企業和個體工商戶貸款，要求貸款平均利率在5.5%左右，引導降低小微企業融資成本。

人民銀行前日宣佈自12月15日起實施全面降準後，“定向降息”就第一時間現身，引發市場對於政策利率會否下調的猜測。

光大證券首席固收分析師張旭表示，再貸款利率的下調，屬結構性貨幣政策的範疇，可以促進金融機構加大對涉農、小微企業的資金支持。“在觀察政策取向時，首先應關注MLF利率是否出現了變化，而不是關注再貸款利率。”

張旭解釋，在當前的貨幣政策傳導機制中，央行主要通過MLF、公開市場逆回購等政策利率釋放利率調控信號，並引導DR007等市場基準利率以政策利率爲中樞運行，最終影響貸款等金融產品的利率。其中，MLF利率既是央行操作工具的利率，也是貨幣政策的操作目標，還是LPR的組成部分。

事實上，12月6日召開的中央政治局會議已對貨幣政策定調——穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。

人民銀行有關負責人也於近日表示，穩健貨幣政策取向沒有改變。人民銀行堅持正常貨幣政策，保持政策的連續性、穩定性、可持續性，不搞大水漫灌，爲高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

“後續貨幣政策仍將顯示出明顯的結構性特徵，有望更多地運用結構性工具，爲支持實體經濟提供精準導向。”交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，運用結構性價格工具，包括結構性優惠利率和差別存款準備金率，引導符合條件的金融機構爲小微、三農、科創等提供優惠利率融資；用足用好結構性增量工具，包括已推出的支小再貸款、區域發展再貸款、煤炭清潔高效利用專項再貸款以及碳減排支持工具等，推動增量資金在小微、綠色領域精準落地。