原標題：罕見！明年一季度到期銀行票據轉貼現收益率接近0，機構虧本收票爲哪般？

財聯社（北京，記者 張曉翀）訊，近日票據轉貼現收益率加速大跌，部分期限收益率創歷史新低，其中1個月和3個月國股銀行票據轉貼現收益率已接近0。市場人士表示，票據市場走勢預示12月信貸較弱，銀行集中收票填充信貸規模，預計後續政策層面可能出臺更多措施，刺激銀行增加信貸投放的意願和實體經濟的融資需求。

上述市場人士同時表示，由於票據的貼現和轉貼現等業務被計入銀行資產負債表中的貸款項下，因此在銀行缺乏信貸規模的時候，可以用票據資產衝抵。市場普遍根據票據利率的變化，來判斷信貸需求。

市場人士預計，當前整體信貸需求不足，單憑降準刺激信貸的效果越來越有限，還需要疊加降息等手段刺激需求端，才能達到穩信貸的效果。因此降息的概率在增加，明年上半年甚至一季度或能看到政策利率降息靴子落地。

明年一季度到期票據供不應求，機構不計成本收票

市場人士指出，短期明年一季度到期票據供不應求，轉貼現收益率連續大跌，買方收票意願不減，賣方出票較爲謹慎，標杆大行連續調低買票價格，各中小銀行積極進場收票，機構配置熱情不減。目前判斷，臨近年底，銀行端仍有部分信貸規模亟待補充。

華南某銀行票據交易員對財聯社表示，銀行現在不計成本大規模收購票據，很大原因是收票充當信貸規模，目前1個月和3個月的轉貼現利率已經明顯低於絕大多數銀行和非銀機構的資金成本。

國金證券固收首席分析師蔡浩認爲，票據市場預期12月信貸不好，雖然央行在12月下調了準備金率，但似乎並沒有扭轉票據市場參與者，主要是銀行對12月信貸的悲觀預期。

蔡浩指出，央行本月初降準可能也是爲對沖信貸疲弱的影響。降準的作用後續會逐步顯現，緩解銀行長期流動性壓力，降低銀行負債成本，刺激銀行增加信貸投放的意願。所以12月最終的信貸狀況可能不會如目前市場反映的那麼差，但也難有明顯的好轉。

明年一月信貸形勢或有好轉

市場人士指出，12月上旬以來，票據利率一反常態屢創新低，或已經引起央行的關注。12月16日，央行召開金融機構貨幣信貸形勢分析座談會。這也是年內央行召開的第三次與信貸有關的座談會，說明當前的信貸工作存在比較突出的矛盾。

上述人士指出，下半年經濟加速下行，內需疲弱，基建乏力，房地產行業下行走勢確立，都使得商業銀行缺乏信貸儲備項目，當前穩信貸的關鍵在於穩住信貸總需求。

不過，銀行年初有開門紅的傳統，加上年初額度充足，所以歷來年初都是信貸投放大月。因此明年一月份信貸規模可能將大幅反彈，未來信貸壓力減輕後，轉貼現率也會逐漸迴歸到正常水平。

中國銀行研究院預計，2022年銀行業信貸規模將穩步增長，對小微企業、科技創新、綠色發展等領域支持力度將增大，信貸投放將呈現“強制造、促基建、扶小微、擴綠色、穩地產”的新特徵。