原標題：鋰電暗戰：龍頭爭搶隔膜保供 恩捷股份笑納148億大單 基金悄悄加倉

來源：時代財經

展望下個季度，新能源車仍然屬於確定性和增長速度都是非常高的板塊。

得隔膜者，得鋰電天下。

日前，恩捷股份（002812.SZ）發佈公告稱，控股子公司上海恩捷新材料科技有限公司（以下簡稱“上海恩捷”）與中創新航科技股份有限公司（以下簡稱“中創新航”）於2022年1月19日簽訂了《2022年保供框架協議》。

協議規定，2022年中創新航承諾向上海恩捷採購，且上海恩捷承諾向中創新航供應金額不超過25億元的鋰電池隔離膜，中創新航向上海恩捷支付1億元的預付款。

就在20多天前，中創新航的競爭對手——寧德時代（300750.SZ）與恩捷股份也簽訂了《預付款協議》，用於保障動力電池溼法隔膜的供應。

時代財經注意到，近一月以來，恩捷股份已經簽訂多項隔膜保供協議，包括寧德時代訂單、海外某大型車企4年25.5億平協議，以及此次中創新航的協議。

浙商證券研報認爲，密集的保供協議再次驗證2022年隔膜緊缺程度，隔膜優質產能供不應求，漲價將逐步擴散。

與此同時，機構投資者再度青睞恩捷股份。

1月21日上午，農銀匯理基金公司披露了旗下基金2021年四季報，其中，農銀匯理新能源主題、農銀匯理工業4.0、農銀匯理研究精選三隻基金集體加倉了恩捷股份。

對於2022年隔膜增長情況，時代財經通過郵件聯繫恩捷股份，1月21日，恩捷股份證券部一位人士對時代財經表示，“郵件已經收到，會盡快回復。”

但截至發稿時，尚未得到該公司的回覆。

剛搶完客戶，又暗戰供應商

資料顯示，中創新航實際上就是之前的中航鋰電，成立於2015年12月，是動力電池行業的一匹黑馬。

近日，中國汽車動力電池產業創新聯盟發佈2021年中國動力電池企業裝車量TOP10排行榜，分別是寧德時代、比亞迪、中創新航、國軒高科、LG新能源、蜂巢能源、塔菲爾新能源、億緯鋰能、孚能科技、欣旺達。其中，寧德時代的動力電池裝車量排名第一，裝車量80.51GWh，佔比52.1%；中創新航的動力電池裝車量排名第三，裝車量9.05GWh，佔比5.9%。

雖然裝車量僅佔寧德時代的11%，但是作爲鋰電池賽道的新玩家，中創新航的崛起速度非常快，在2020年TOP10排行榜中排在第4位，裝車量僅爲3.55GWh。

時代財經瞭解到，從2018年8月開始，隨着中創新航將三元鋰電池產品推向市場，該公司相繼成爲東風、長安、廣汽、吉利等車企主力車型的電池供應商，並在2019年取代寧德時代成爲廣汽乘用車動力電池的最大供應商。從2020年全年來看，中創新航已將合作領域擴大到長安新能源五款車型和廣汽新能源四款車型，全年訂單穩定。

由於崛起速度較快，免不了要搶佔競品的市場份額，有媒體報道，2021年年中，因小鵬汽車引入中創新航（即中航鋰電）作爲主力供應商，寧德時代創始人曾毓羣和何小鵬曾發生爭執。

此次繼寧德時代鎖定恩捷股份的隔膜供應之後，中創新航也宣佈鎖定2022年25億元的鋰電池隔離膜的保供，可見動力電池廠商之間的競爭激烈已經從客戶上移到供應商層面。

浙商證券研究員鄧偉認爲，假設中創新航2022年隔膜採購含稅價約2.8元/平，25億訂單對應隔膜採購量約8.9億平，對應鋰電池產量約53.4GWh。

要知道，中創新航2021年的鋰電池產量不過是9.05GWh，53.4GWh勢必將搶佔更多的市場份額。

時代財經還了解到，中創新航2021年已官宣了六個電池擴產項目，這些項目的規劃年產能達到195GWh。另外，2021年11月，中創新航董事長劉靜瑜稱，到2025年公司的產能規劃將超過500GWh，並預計在2030年實現1000GWh的產能。

同時，未來五年，中創新航將從全球供應夥伴中下發設備採購訂單超400億元，材料採購訂單超2000億元。由此可見，中創新航在未來將直接挑戰寧德時代行業龍頭的地位。

有消息稱，這家排名第三的動力電池廠商在去年底啓動了赴港上市的準備，時代財經在中國證券會官網上發現，2021年12月30日，證監會接受了中創新航遞交的境外上市申請材料，但具體上市地點並未披露。

對於爲何要提前鎖定供應商，以及推動上市工作，中創新航一位人士向時代財經表示，公司目前暫時不方便對外透露，“對外的消息，以我們公衆號上對外宣發的消息爲主。”

基金悄然加倉，股價開始反彈

衆所周知，鋰電池主要由鋰電池隔膜、正極材料、負極材料和電解液組成，其中，鋰電池隔膜是鋰電池正極和負極之間的一層薄膜，因此鋰電池需求的增長會正向帶動隔膜的增長。

“隔膜就兩個主要作用，一是使電池的正、負極分隔開來，防止兩極接觸而短路，二是使電解質離子通過。但是，鋰電池隔膜的技術壁壘比較高，我國以前是長期依賴進口， 2010年以後才逐漸國產化。”某券商電新行業分析師告訴時代財經，目前全球隔膜龍頭就是恩捷股份，而且隨着產能擴張，未來的全球份額將超50%。

在他看來，正是因爲恩捷股份在鋰電池隔膜領域的地位，所以下游電池廠商都需要搶它的供應量，“下游再擴張鋰電池產能，需要穩定供應的隔膜，所以中創新航與寧德時代纔會提前去鎖定一年的供應。”

動力電池廠商的大幅擴產帶動鋰電池隔膜需求持續旺盛，從而也推升了恩捷股份的業績。

1月10日，恩捷股份發佈2021年業績預告，預計實現歸母淨利潤26.6-27.6億元，同比增長138.44%-147.40%，超出券商此前的預期。

民生證券研究報告指出，恩捷股份2021年出貨30億平左右，快速擴產疊加下游需求旺盛帶來滿產滿銷，預計2022年出貨達到45-50億平，2023年有望達到65-70億平交付能力。

時代財經注意到，在過去一個多月裏，恩捷股份已經簽訂多項隔膜保供協議，包括寧德時代2022年不超過51.78億元的訂單，海外某大型車企2022-2025年合計超過25.5億平，以及本次中創新航2022年不超過25億元的協議。

粗略計算，上述三項保供協議涉及的資金達到148.18億元。

在A股市場，自去年9月14日，恩捷股份創出319元歷史新高之後，該股就處於一個下跌態勢，但是機構投資者在去年四季度已悄然加倉。

2022年1月21日，農銀匯理基金公司旗下的部分基金披露了2021年四季報，其中農銀匯理新能源主題基金繼續加倉166.84萬股至826.53萬股，這是該基金自2020年四季度建倉後，連續第5個季度增持恩捷股份。

農銀匯理新能源主題基金經理趙詣在四季報中表示，展望下個季度，對於新能源車，仍然屬於確定性和增長速度都是非常高的板塊，整個電池產業鏈龍頭企業的排產仍處於較高水平。

趙詣執掌的另外兩隻基金——農銀匯理工業4.0、農銀匯理研究精選也在去年四季度分別加倉了恩捷股份。

時代財經注意到，除去農銀匯理基金以外，截至1月21日上午，在去年四季度加倉恩捷股份的還有東方阿爾法優勢產業、鵬華環保產業、融通新能源汽車主題精選、東方阿爾法產業先鋒、銀華多元回報一年持有期、廣發資管價值增長、嘉實優質核心兩年持有期、銀華多元機遇、華安中證新能源汽車、銀華盛利、易方達中證內地低碳經濟主題、建新智能汽車、招商中證新能源汽車指數等35只基金。

從二級市場來看，恩捷股份在去年四季度下跌了10.61%，進入2022年，該股從1月10日開始反彈，截至1月21日午盤報收267.28元，年內股價已上漲6.74%。

鑑於公司盈利能力提升，民生證券近日上調了恩捷股份2021-2023年歸母淨利潤至27.37億元、43.89億元、59.82億元（此前爲24.84億元、37.26億元、50.93億元）。“考慮到公司是鋰電池隔膜龍頭，維持‘推薦’評級。”