利空消息之下，朱林瑤控股的港股上市公司華寶國際兩日跌去65%、市值蒸發300億港元；下屬子公司華寶股份A股跌去29%、80億市值蒸發。

雷達財經出品 文|李亦輝 編|深海

1月24日，華寶股份發佈公告稱，公司於近日收到耒陽市監察委員會立案通知書，其決定對公司實際控制人朱林瑤的違法問題立案調查。

利空消息之下，朱林瑤控股的港股上市公司華寶國際兩日跌去65%、市值蒸發300億港元；下屬子公司華寶股份A股跌去29%、80億市值蒸發。

公開資料顯示，朱林瑤現年52歲，是頗爲神祕的女富豪。2021年4月，朱林瑤以36億美元財富位列福布斯全球富豪榜第831位，同年11月，以490億元人民幣財富入選2021胡潤女企業家榜第11位。

值得一提的是，朱林瑤掌舵的華寶集團能夠發展至如此規模，深度綁定菸草行業大客戶是重要因素之一。

華寶國際作爲國內最大的香精生產商，作爲掌控人的朱林瑤被業界冠以“香精女王”的稱呼。又因爲擅長資本運作，朱林瑤被股民戲稱爲“抽水女王”。

被查或與菸草系統反腐有關

根據華寶股份公告，截至目前，朱林瑤未在公司擔任任何職務，未參與公司的經營管理，上述事項不會對公司日常生產經營活動產生重大影響。

不過，深交所還是火速下發關注函，要求華寶股份充分評估朱林瑤被立案調查對公司控制權穩定性、財務及生產經營管理已產生及可能產生的影響。

公開資料顯示，朱林瑤1970年出生於四川，中國香港籍，公共文祕專業，於1996年在上海成立了一家香精香料貿易公司，即華寶股份的前身華寶有限。

華寶股份屬於華寶國際旗下公司，主要從事煙用香精、食品用香精、日用香精及食品配料的研發、生產、銷售及服務，2014-2020年，年銷售額位居行業首位（以上排名源於中國香料香精化妝品工業協會）。

招商證券近期研報指出，華寶國際是國內傳統煙用香精龍頭企業，長期與中煙穩定合作，優秀的產品力與綜合服務能力得以印證。

根據華寶股份的招股書，煙用香精業務收入佔到公司總收入8成以上。2015年至2017年，雲南中煙、湖南中煙分別是該公司的第一、第二大客戶，二者合計佔了該公司40%左右的銷售額。

由於旗下公司與煙企業務關係緊密，市場猜測朱林瑤這次被查，與菸草系統反腐敗有關。

2020年10月30日，中央紀委國家監委網站披露，湖南中煙黨組書記、總經理盧平涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受紀律審查和監察調查。

2021年8月23日，據“三湘風紀”消息，湖南中煙工業有限責任公司黨組成員、副總經理劉建福涉嫌嚴重違紀違法，主動投案，目前正接受中央紀委國家監委駐工業和信息化部紀檢監察組紀律審查和湖南省監委監察調查。

據悉，劉建福和華寶國際的關聯，可以追溯至2011年。當年3月29日，“湖南中煙/華寶集團聯合重點實驗室”在湖南長沙舉行了揭牌儀式，劉建福作爲湖南中煙總工程師和華寶集團總裁助理兼金葉控股董事長夏正林共同爲聯合重點實驗室揭牌。

與此同時，多家媒體轉載了一條消息，近日，網上流傳的國家菸草專賣局規範管理辦公室下發的《關於提報有關採購情況的通知》顯示，要求“行業各直屬單位、中國菸草實業發展中心”覈查並提供近三年來（2019年-2021年）與華寶國際等企業的業務往來情況。

2022年1月24日，也就是朱林瑤被立案當日，中紀委網站通報，雲南中煙工業有限責任公司黨組副書記、總經理周濤涉嫌嚴重違紀違法，主動投案，正接受調查。

北京京本律師事務所主任連大有表示，一般情況下，只有在民企老闆與公職人員有違法行爲牽連關係時，監委纔會對民企老闆立案調查。

“抽水女王”擅長資本運作

在資本市場上，由於朱林瑤高超的財技，其在港股市場獲得了“抽水女王”的稱號。

2004年3月，力特公司以每股0.1港元向朱林瑤控股的企業發行了普通股和優先股，並更名爲華寶國際。發行完成後，朱林瑤因此擁有華寶國際已發行股份的90.99%，借殼成本約7000萬港元。

力特的主營業務爲電腦相關產品，由於行業競爭激烈、盈利低下，再加上股權投資效益欠佳，連年虧損之下淪爲仙股。

由於朱林瑤的資產注入預期，華寶國際借殼完成後復牌首日股價報收1.3港元，並長期穩定在1港元以上，朱林瑤因此獲得約10倍的賬面盈餘。

借殼上市約兩年後，2006年4月，朱林瑤將註冊地址位於英屬維京羣島的境外控股公司Chemactive，以39.96億港元的價格轉讓給華寶國際；作爲支付對價，上市公司以1.8港元/股的價格，向朱林瑤發行可轉換優先股。

Chemactive持有朱林瑤在國內香料香精產業的核心資產，包括華寶上海、華寶孔雀、青島華寶、雲南天虹和廣州華芳等優質企業。

按當年Chemactive稅後純利3.01億港元計算，本次收購的靜態市盈率13.28倍，遠低於同行可比公司20到25倍的靜態市盈率。

在資產注入前，朱林瑤已經擁有華寶國際已發行股份的90.99%，資產注入完成後持股比例進一步提升至97.57%。因此，低價收購看起來是大股東左右手對倒，但實際上，大股東的慷慨市場看在眼裏，華寶國際的良好市場形象由此確立，爲朱林瑤後續資本運作鋪平了道路。

同年8月，爲解決公衆持股過少造成流動性不足、交投清淡的局面，華寶國際公告，朱林瑤將其持有的可換股優先股及認股權證轉換成普通股，並將其中的6.9億股向公衆股東配售。配售完成後朱林瑤持股降至74.89%，公衆股東持股上升至25.11%，不但公司上市資格得到保存，朱林瑤還成功套現15.18億港元。

2007年1月，隨着華寶國際股價持續走高，朱林瑤以同樣的手法，套現約12.65億港元。同年7月份，朱林瑤將其100%控股的凱新集團，注入華寶國際，獲得轉讓差價0.21億港元。

2008年3月，朱林瑤憑藉華寶國際的一項收購業務，再次向交易對手轉讓了股份，成功套現4.51億港元。

到2010年底，華寶國際總市值已飆升至396.22億港元，較2006年上漲超過10倍。在此過程中，據香港聯交所數據顯示，朱林瑤合計套現超過80億港元。

與此同時，菸草行業在2010年左右出現天花板，此後數年間華寶國際的股價連續大跌，期間朱林瑤不斷增持。

2016年11月，朱林瑤宣佈以3.3港元的價格對華寶國際進行私有化，由於溢價率只有10%，最終收購到朱林瑤手中的股份不足90%的最低要求，私有化以失敗告終。

但憑藉這個方法，至2017年3月份，朱林瑤將自己的持股比例提升至73.60%。也就是說，港股10年的一系列操作，套現百億現金，而朱林瑤的股權基本沒有減少。對此，不少人把朱林瑤視爲資本大鱷，稱其通過高超的財技手法，把資本遊戲玩到極致。

截至1月25日收盤，華寶國際總市值剩下166.34億港元，朱林瑤的71%股權價值118億港元。

除了在港股玩高拋低吸，在A股市場上，朱林瑤同樣頻頻借分紅來套現。

2018年3月，華寶國際拆分出華寶股份在創業板上市。上市僅一年，2019年3月12日，華寶股份披露分紅預案，公司向全體股東每10股派發40元（含稅）現金股利，共計派送現金約24.64億元。而該公司2018年的歸母淨利潤只有11.76億元。

2020年3月28日，華寶股份披露2019年分紅預案，向全體股東每10股派19.8元現金股利，合計分紅12.2億元，當年歸母淨利潤12.36億元。

2021年3月19日，華寶股份披露2020年分紅預案，計劃向全體股東每10股派發現金股利16元（含稅），累計分紅9.85億元，佔淨利潤的83.5%。

據此統計，上市以來，2018年-2020年，華寶股份3年內累計分紅46.69億元（含稅）。

同花順iFinD數據顯示，從2018年3月起，華烽國際投資控股（中國）有限公司持有華寶股份81.10%的股權未發生變動。

這也意味着，朱林瑤控制下的華烽國際，已經累計從華寶股份獲得分紅約37.87億元。

“香精女王”神祕發家史

被調查之前，朱林瑤曾光環環繞，不僅手握多家上市公司，還曾多次登上富豪榜單。

2008年，《福布斯》公佈的一份身家超過十億美元的女性億萬富豪名單，朱林瑤赫然位列其中，這是她首次走進人們的視野。

即便此後朱林瑤的創業故事及財富慢慢浮出水面，其背景依然神祕。

曾有媒體報道，1970年朱林瑤出生於四川，1986年前後考上了北京的某所大學。畢業之後，由於看好香料市場，1990年，朱林瑤在北京成立了自己的第一家香精香料貿易公司，開展香料批發售賣等相關業務。

創辦自己的香精香料貿易公司時，朱林瑤剛滿20歲，外界對於其第一桶金的來源知之甚少。

上世紀90年代，隨着經濟快速發展，人們對食品、日用品的品質要求越來越高，推動了全球香精香料市場的強勁增長。

對菸草產品來說，香精可以勾兌香菸燃燒時產生令人不適的苦澀和辛辣味，是保證口感的必需原料。當時，國內煙用香精基本靠進口，市場份額多被瑞士奇華頓、美國IFF等國際巨頭壟斷。

這樣的行業背景下，朱林瑤進入香精行業創業。與此同時，距離北京兩千多公里的粵西南地區，廣東茂名電白縣，香料化工業正蓬勃發展。

電白人林國文從美國加州大學博士畢業後，在茂名投資380萬元，創辦了廣東華寶香精香料有限公司，從事香精香料的生產與銷售。

關於林國文的身份，同樣神祕。據悉，1963年出生的林國文，爲繼承親屬留下的財產，早年間便移居至中國香港。

一次朱林瑤去上海做生意，與電白老闆林國文結識，兩個人很快從合作伙伴發展成情侶，並步入婚姻殿堂。

婚後，朱林瑤林國文夫妻倆將各自名下的企業都合併到一起，組成了新的公司華寶集團，開啓大規模的擴張。值得一的是，在華寶的後期發展中，林國文逐漸“退位”，朱林瑤走向前臺。

在朱林瑤掌控下，華寶集團主攻煙用香精市場。但這個行業有其特殊性，財大氣粗的捲菸企業，一方面菸草的高利潤使得菸草企業控制成本的動力並不強烈，另一方面禁菸政策限制了產能的提升，向產業鏈上下游擴張成了各大卷煙企業的主要取向。

據媒體報道，爲迎合客戶的這一動向，華寶集團改變營銷模式，放棄純市場化的競爭手段，進而採取與捲菸企業開展股權合作、合資設立香料香精生產企業的模式，深度綁定大客戶。

類似的合作案例很多，包括2001年華寶與紅塔集團合資成立的雲南天宏，成爲玉溪等品牌供應商；2003年，華寶與頤中集團合資成立的青島華寶，成爲哈德門等品牌的主要供應商；2005年，華寶收購廣州華芳51%的股權，剩餘49%由中國菸草總公司廣東省公司持有。

通過這種方式穩定客戶源，擴大市場份額的同時，2004年，華寶集團收購上海家化旗下一企業，一躍成爲食用香精領域的重要生產企業。

發跡之後的朱林瑤甚爲低調，其公司的員工對媒體回憶，和別的老闆不同的是，她很少在員工面前訴說自己的發家史，也不喜歡講自己的奮鬥歷程，這讓其發家背景變得模糊。