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先找一個跳板。

作者 | 吳曉宇  編輯 | 李歡歡

來源：36氪-未來汽車Daily

赴港上市懸而未決，蔚來汽車又傳出擬赴新加坡二次上市的消息。

1月26日，據路透社旗下媒體IFR報道，蔚來正在考慮在新加坡二次上市，但也不會完全放棄赴港上市的計劃，將繼續與香港監管機構討論，以設法解決目前在香港上市遇到的阻礙。

針對上述消息，蔚來回應未來汽車日報，“對於市場傳言，公司不予回應”。

在奧緯諮詢董事合夥人張君毅看來，一個企業在謀求IPO過程中接觸不同的市場，“這是很自然的事情”。轉向新加坡上市，也不無可能。

蔚來選擇新加坡，大概率是因爲相比嚴格的港股，“在新加坡（上市）更容易一些”，私募基金研究員陶箏對未來汽車日報（ID：auto-time）分析稱。

2021年3月，有消息稱蔚來有意赴港上市。按照常理，“美股回港股上市特別容易，市值、收入等滿足一定標準就可以走快速通道，最快30天就能搞定”，陶箏評論。

但蔚來的赴港IPO之路卻並不順利，業內人士認爲或許是用戶信託“拖了後腿”。

2019年1月，蔚來創始人李斌拿出5000萬股蔚來股票成立了用戶信託基金，並將收益處分權交給用戶。陶箏表示，“用戶信託概念較新，有可能會被認爲蔚來在轉移財富，因此監管部門需要對該業務做進一步瞭解。”

眼看着小鵬與理想已經在港股勝利會師，蔚來有些坐不住了。

“蔚來應該是想在亞洲找個交易所上市”，一位香港投行汽車工業組分析師告訴未來汽車日報，“在等待期間，蔚來可能將嘗試‘新加坡、香港兩條腿走路’”。

作爲亞洲主要的證券市場，新加坡證券市場主板的上市條件比較寬鬆，甚至不要求企業盈利；財務方面，要求財務健全、流動資金不能有困難；管理層基本穩定等。

對於蔚來來說，滿足上述要求要輕鬆許多。

財報顯示，2018年-2020年，蔚來的營業收入分別爲49.5億元、78.2億元和162.58億元。截至2020年Q3，蔚來現金及現金等價物、限制性貨幣等共計470億元，符合新加坡主板上市條件。

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在新交所上市耗時也比較短。一位知情人士介紹，一般情況下，從上市工作正式啓動到公司股票獲准公開發售並上市交易需要6-12個月。但實際操作起來可能會更快，1月20日，祥峯科技收購企業有限公司完成新加坡上市，從招股書披露到IPO，前後大概花費了兩週時間。

選擇新加坡，還將有助於蔚來達成赴港上市夢。據港豐投資介紹，在新加坡上市的公司，可以利用其與香港市場的對接性，將新加坡證券市場作爲香港上市的跳板，如“越秀投資”、“大衆食品”在新加坡上市後，又通過“介紹上市”的方式成功赴港上市。

事實上，新加坡曾吸引了一批中國知名企業去新交所上市，包括中新藥業、金鑼公司等。公開資料顯示，2009年底，在新加坡交易所上市的外國公司中，超過40%是中國公司。

在汽車圈，力帆創始人尹明善也曾有去新加坡上市的想法。2004年，尹明善在接受聯合早報專訪時表示，“如果新加坡能夠更快、更有效率，我也願意到那裏上市。只要對集團發展有力，在哪裏上市都一樣。我聽說新加坡股市很透明，很規範。”

尹明善表示，中國企業，包括國企和民營企業一窩蜂到中國香港上市，以致於香港的門檻越來越高，手續煩瑣，且耗費時間。“爲什麼一定要在香港上市呢，這簡直是給自己畫地爲牢。”

青睞香港的企業依然不減，其中一個重要原因是，新交所各板塊總體平均估值較港交所、上交所、深交所偏低。

旺旺股份曾於1996年在新加坡股票交易所掛牌上市，2007年，旺旺集團董事長蔡衍明決定把旺旺股份私有化，撤回在新加坡的上市。

蔡衍明認爲，在新交所上市是一個“錯誤的決定”，新加坡市場流動性不足，公司市值太低。2008年，旺旺股份在香港上市。從在新加坡退市到赴港上市前後200余天，旺旺股份市值從35億美元提升至51億美元。

眼下，科創板上市前景不明朗，在美上市的中概股公司又面臨着監管的不確定性。因此，香港成爲“蔚小理”二次上市以及其他新勢力IPO的首選之地。

畢竟新勢力們尚未擺脫虧損，即使是頭部三兄弟“蔚小理”也未實現盈利。對於新造車而言，要想獲得長遠的發展，就需要更多的資金支持。

2021年，理想和小鵬在香港成功IPO，分別獲得一筆可觀的資金。其中，小鵬融資認購達到14.73倍，總融資額爲140億港元，約合人民幣116.52億元。

對於蔚來來說，要應對更加激烈的市場競爭，需要花錢的地方還有很多。因此，儘快推進二次上市，便迫在眉睫。

按照規劃，2022年，蔚來將交付ET7、ET5等基於NT2.0平臺打造的三款全新車型。蔚來還將通過新品牌進入大衆市場，並已建立核心團隊。

此外，蔚來在中國市場將繼續擴大換電網絡，換電站數量將超過1300座，還將鋪設超6000根超充樁以及超1萬根目的地充電樁。與此同時，在2021年進軍挪威後，蔚來還計劃在2022年進入歐洲市場的5個國家。這些都是燒錢的項目。

“蔚來可能還是會優先選擇港股，回港上市是對涉及自動駕駛數據的企業的一種保護”，陶箏分析，另外，“有了港股通，也方便內資購買”，這也是一個原因。