每經編輯 彭水萍

倫敦金屬交易所官網信息顯示，LME發佈公告稱，該市場的一個大客戶目前已公佈了與一個銀行業財團的支持有關的細節，這可能表明，出現進一步無序狀況的可能性可能得到緩解。

LME的公告中宣佈，LME鎳合約將於倫敦時間3月16日8:00（北京時間3月16日16點）恢復交易。

同時LME公告稱，LME設置了適用於所有基本金屬的漲跌停板：其他基本金屬合約的每日最大漲跌幅度將爲該合約前一個交易日的收盤價加減15%，而鎳爲至少加減5%並將根據市場情況繼續審查和調整。漲跌停板制度將從15日開始實行，鎳的漲跌停板將從恢復交易開始實行。

此外，LME將3月16日（週三）之前簽訂的所有鎳合約的交貨時間推遲到3月23日（即應在3月16日至3月22日之間交貨）。

LME表示，在LME因中斷交易事件而未正式公佈鎳官方價格和收盤價的時期內，將爲確定和公佈官方價格和收盤價提供額外指導。

3月15日凌晨，青山實業通過官方微信發佈聲明稱，青山集團已經與由期貨銀行債權人組成的銀團達成了一項靜默協議。在靜默期內，青山和銀團將積極協商落實備用、有擔保的流動性授信，主要用於青山的鎳持倉保證金及結算需求。在靜默期內，各參團期貨銀行同意不對青山的持倉進行平倉，或對已有持倉要求增加保證金。作爲協議的重要組成部分，青山集團應隨着異常市場條件的消除，以合理有序的方式減少其現有持倉。

近期，LME（倫敦金屬交易所）鎳期貨爆發的“史詩級”行情引發了廣泛關注，而就在市場預計以青山集團爲代表的空頭可能遭遇逼倉危險時，LME方面於3月8日決定暫停鎳期貨的交易，並推遲原定於3月9日交割的所有現貨鎳合約交割。

LME鎳期貨恢復交易後，可能會怎麼走？一度遭遇逼倉風險的青山是否會加速平倉？未來還有哪些潛在風險因素值得關注？中長期鎳價或將如何運行？關於這種種猜想和疑問，《每日經濟新聞》記者與多位期貨行業人士進行了一番推演。

3月16日恢復交易，鎳期貨會怎麼走？

LME鎳期貨3月16日恢復正常交易，那麼此前大幅波動的市場能否恢復到一種相對平穩的狀態呢？

在中信建投期貨有色高級研究員王彥青看來，最近LME鎳期貨的價格過於虛高，如果風險得到了化解，應該還是會迴歸它的基本面，預計重新開市之後，短期LME鎳價格可能會出現較大幅度的回落。

“現在LME已經把3月8日的鎳交易結果取消了，而即便是3月7日5萬美元的收盤價也還是太高了，因爲此前LME鎳的價格才2.5萬美元左右。近期也沒有出現這麼大幅度的基本面變動，雖然說供應偏緊，但是短期內出現這麼大的漲幅還是很難去理解的。”他指出。

圖片來源：攝圖網-500560291

某期貨公司有色研究總監則認爲，LME鎳恢復交易後，短期波動性可能仍然較大，“我認爲，此次LME鎳事件最好的結果是多空雙方能夠協議平倉，按照國內收盤計算，以市場傳聞的20萬噸鎳估算，空頭大概虧損20億美金。我們可以理解成LME鎳恢復交易，多空雙方或已經達成協議平倉，這樣國內的市場波動可能回穩，但對LME來說5萬美元的開盤價位仍然偏高，以國內目前價格反推計算，或至少出現連續2個跌停，波動性並不低。”

國內某期貨公司相關負責人日前接受記者採訪時表示，“我覺得目前來說其實無法判斷（LME鎳恢復交易後短期的走勢），因爲目前期貨價格已經脫離了鎳這個品種本身的供需格局，其實現在大家交易的是市場的情緒、不確定性，只有等此次逼倉事件告一段落，再靜觀其變。”

“另外，還要等俄烏衝突告一段落以後，或者等衝突的影響消除以後，再來重新對鎳進行定價，但至少從目前的基本面來看，鎳的庫存還是逐步在降低的。”他告訴記者。

LME鎳交易恢復後，對滬鎳影響幾何？

就LME鎳恢復交易對國內的期貨市場可能產生的影響，王彥青分析指出，“（LME鎳恢復交易）肯定會對滬鎳有影響，兩個市場本來就是聯動的。如果LME鎳恢復交易後沒有大幅度回落的話，上期所鎳的價格可能會往上拉，只是說上期所的價格應該會比LME鎳折算過來的價格低一些，因爲國內的供應預期還是比國外要好一些。”

值得注意的是，目前，國內外鎳期貨價差處於歷史較高的水平。“假設LME鎳恢復交易後的價格是4萬美元的話，那麼折算下來與滬鎳的價差有幾萬人民幣。而在之前較長時間內，LME鎳與滬鎳比較均衡的差價一般都在一兩千元的範圍內。”

恢復交易之後，青山是否會加速平倉？

最近，由於鎳價異常暴漲，青山集團陷入了逼倉危機。對此市場有不少觀點認爲，這主要是青山集團近期沒有將手中的大量空單及時的移倉或者平倉所致。

在王彥青看來，俄烏衝突的爆發讓青山集團陷入了某種進退兩難的境地，“因爲大量平倉的話就會把價格拉高，然後他剩下部分的空頭倉位還要去補保證金，反過來又給自己造成大量損失，所以說是比較難受的情況。即便是要平倉的話，也只能一點一點平，把對市場的波動儘量的降低。”

那麼，LME鎳恢復交易之後，“驚魂未定”的青山集團是否會加速平倉呢？

對此，王彥青認爲，青山集團還是不會出現快速平倉的情況，即便是要平倉，仍然只會慢慢地進行，因爲如果短期大量平倉的話，肯定也會對市場價格造成很大影響；而在現貨利潤比較好，流動性沒問題的情況下，青山集團甚至可以選擇不平倉。

猜想五：還有哪些潛在風險因素值得關注？

雖然接下來事態有出現緩和的可能性，但不可否認的是，在靴子沒有真正落地之前，LME鎳多空博弈的局面仍然錯綜複雜，而這其中可能醞釀着一些潛在風險。

在上述期貨公司有色研究總監看來，“接下來可能的風險就是多空雙方未達成協議平倉，LME鎳價仍然會呈現無序波動，空頭雖然可能籌足部分庫存來進行交割‘背水一戰’，但也要擔心多頭得到國際金融資本的鼎力支持，維繫惡性擠倉勢頭。”

中長期鎳價或將如何運行？

雖然在LME鎳復牌後，鎳價短期的大幅波動或難以避免，但市場終究會在瘋狂之後迴歸理性。那麼從中長期的視角來看，鎳價的“錨”究竟在哪裏呢?

王彥青預計，“今年鎳應該還是有比較強的基本面，因爲整個供應都是偏緊的。其實主要的影響還是在俄羅斯，如果俄羅斯這塊供應能夠放出來的話，下半年鎳供應緊張的形勢就能夠緩解。但是如果俄羅斯出貨渠道始終不暢的話，（鎳的供應）全年都會出現一個比較短缺的狀態，因爲新的產能沒有那麼快釋放，老的產能還是需要去支撐供應的。”

甘肅金昌，鎳礦井下工人在採礦中（圖片來源：視覺中國）

在上述國內某期貨公司相關負責人看來，近階段之所以市場對鎳的後市預期相對比較樂觀，其實也是考慮到新能源的新增需求，“以前鎳更多是用在不鏽鋼上面，但是不鏽鋼的增長空間還是很有限的，但現在鎳相當於找到了一個新興的需求增長點，而且新能源發展又很快。雖然目前新能源佔鎳總體需求的比重是比較小的，但是市場發展很快，後面如果新能源的需求份額逐步擴大，而鎳的產能又跟不上，就可能會導致供給和需求之間的不匹配。”

不過，他也指出，儘管目前很難預測鎳價的中長期表現，但是最近LME市場出現的極端價格肯定是有虛高的成分。

俄烏局勢是近期影響鎳價一個重要變量，王彥青認爲，俄烏衝突是此次國際鎳價暴漲的導火索，但核心的影響還是美國的制裁，未來即便俄烏局勢出現緩和，美國仍然可能會制裁俄羅斯，因此後續需要觀察美國對俄羅斯的制裁究竟會向什麼方向發展。

來源：每日經濟新聞綜合LME官網、青山實業官微、每經APP(每經記者 王海慜)