原標題：醫美315 | 投訴量5年增加14倍，3千億醫美市場的冰與火，誰爲你的“美麗”埋單？

醫美，一個普遍被認爲是暴利的行業。

3000億市場規模下，會如何奔跑？

“最是人間留不住，朱顏辭鏡花辭樹”。從古至今，青春和美麗都是人們永恆的追求。

隨着現代醫療與科技的進步，駐顏有“術”不再是夢。從水光針、瘦臉針再到光子嫩膚、超聲刀、熱瑪吉．．．．．．產品層出不窮，醫美已成爲全民風潮。

狂熱的市場需求，同樣吸引着資本的目光，還撐起了愛美客技術發展股份有限公司（300896.SZ）（簡稱“愛美客”）這樣的千億級公司。

熱瑪吉的鼻祖——美國熱瑪吉設備商SoltaMedicalCorporation上個月遞交《招股書》，擬在納斯達克掛牌上市。2020年其營收16億元，八成靠銷售熱瑪吉設備，並且，中國是其第一大市場。

市場繁榮的背後，消費者維權事件也屢見不鮮。正值3·15期間，醫美也是侵害消費者權益的高發領域。據中消協的數據，2020年醫美相關投訴較5年前整整增加14倍。

醫美行業應該如何健康有序發展？這一行業真如外界普遍所認爲的是“暴利”嗎？經歷行業整頓，醫美是否還能成爲常青賽道？

3000億市場：“狂奔”的醫美

“輪廓針6800，少女針18000，需要打5次，膠原蛋白6000，一共10萬2800元。”一位姓李的女士在社交平臺表示。在她眼裏，比起精緻的臉龐、愉悅的心情，不菲的花費也變得無足輕重。

其實，十年前，大學剛畢業的李女士就選擇了雙眼皮全切手術。那個時候，大衆選擇這類手術並不算常見，並且諱莫如深。如今，像李女士這樣的消費羣體越來越廣泛，她們還在社交平臺分享自己的醫美日記。

據李女士的瞭解，這幾年從北京、上海等一線城市去成都做醫美的人不少，主要是成都集中的醫美資源，比一線城市有更高的性價比。

事實上，除了大熊貓、火鍋，醫美早已成爲成都的又一張名片。早在2018年，成都市就出臺了《成都醫療美容產業發展規劃（2018-2030年）》，宣告其“雄心壯志”。當年中國整形美容協會還授予成都“中國醫美之都”的稱號。

2021年8月的“第四屆成都國際醫美產業大會”上，曾公佈了一組數據：成都市醫美機構達383家，獲批整形5級機構達9家，數量居全國第一。到2025年，成都醫療美容產業營業收入將達到1000億元。

成都是醫美行業近年迅速發展的一個縮影。根據“艾媒諮詢”發佈的研究，中國醫美用戶滲透率正在穩步攀升。二線城市醫美用戶滲透率達29.6%，一線和新一線城市的滲透率也都超20%。中國已成爲僅次於美國的全球醫美第二大國。2015-2019年，中國醫美需求增速超過全球，年複合增長率達28.7%，預計2023年中國醫療美容市場規模將達到3115億元。

目前市場上，醫療美容項目分爲手術類及非手術類項目。手術類項目主要是眼瞼/耳部/鼻整形、脂肪/假體填充、隆胸、植髮、吸脂手術等，而非手術類手術主要是注射肉毒素、注射玻尿酸、光子嫩膚、激光脫毛等。

北京一位醫美機構的醫生介紹，2019年-2020年疫情期間預約手術的人顯著增多，假期、春節時候尤甚，居家辦公和學習讓人們打消了對手術康復期的顧慮。

醫療美容行業源起於第一次世界大戰時期的英國，而後風靡全球。隨着對“美”的需求日益增強，我國醫美行業經歷了2010-2016年的野蠻發展、2017-2018年嚴厲整頓，到目前在需求加速釋放及行業規範發展下漸入佳境。

資本對醫美的青睞也足以證明這一行業的熱度。在2021年第四屆成都國際醫美產業大會上，興業證券醫藥行業首席分析師徐佳熹曾提到：“資本市場最喜歡具有兩種屬性的東西，一是具備可複製性，二是需要自費的東西。醫美賽道兼具這兩種屬性”。

2016-2018年期間是資本逐鹿最瘋狂的時期，國內醫美行業的融資事件多達104起。其中，2018年融資總額高達17.9億。根據動脈橙數據庫數據，2021年以來，我國醫美行業共有28家企業完成融資，總金額超30億元，創歷史紀錄。而其背後投資方陣容也很強大，包括騰訊、小米等巨頭企業，還有軟銀、IDG、北極光、高盛、高瓴、真格基金、雲鋒基金等知名投資機構。

人類對美的追求永無止境，但是美好的事情同樣會有荊棘叢生的一面。醫美市場魚龍混雜的現象，讓醫療美容方面的糾紛也變得普遍。

2020年投訴較5年前增加14倍

去年“女網紅抽脂死亡”事件引起軒然大波。33歲杭州女子戴某某，2021年5月2日到杭州華顏醫療美容醫院做吸脂填充手術，兩個多月後因全身感染造成多器官衰竭，7月13日搶救無效死亡。杭州市衛生健康委發佈情況通報稱，這是一起醫療事故，涉事醫院承擔全部責任。

綜藝節目《超級女聲》成都唱區選手王貝也是衆多醫美受害者之一。2010年，王貝在武漢中墺整形醫院手術，由於出現麻醉意外，搶救30餘個小時後，死於心衰。

中消協的數據局顯示：2020年，醫美相關投訴達到7233起，較5年前的483件整整增加14倍，投訴內容涉及虛假宣傳、誘導貸款、退款糾紛、醫療機構資質等問題。中國整形美容協會統計，平均一年有2萬起由於醫療美容導致毀容的投訴記錄。

在所有緊緻抗衰項目中，以熱瑪吉爲代表的新一代醫美抗衰項目，不僅深受國人喜愛，更是風靡全球。然而，在醫療服務或產品相關的監督報道中，所反映出的與熱瑪吉相關的問題數量，居高不下。

根據《2021年醫美行業白皮書》數據，2020年國內醫美市場規模達1975億元，其中，熱瑪吉訂單量增長最快，增速達281%。2020年11月至2021年5月期間，中國美容整形協會發布7條“醫療美容輿情報告”，均提及熱瑪吉，涉及假冒設備、水貨探頭、不良反應、毀容等事件。

近年來，新氧、悅美、更美等互聯網醫美平臺的出現，打通了產業鏈上下游，高效連接了醫美機構和消費者、消費者和醫生、消費者和廠商等全部環節。

據國內知名網絡消費糾紛調解平臺“電訴寶”調查發現，互聯網醫美平臺涉及用戶投訴案例不少，整形失敗、整形日記造假、藥品乃“三無”產品、產品真假摻雜、無證醫生、返現誘導用戶寫日記、“美容貸”變身高利貸以及售後問題成爲八大熱點投訴問題。

另外，我國的醫美消費主體趨於低齡化。據醫美平臺“更美”APP發佈的《2020醫美行業白皮書》顯示，年齡層上，醫美用戶95後、00後共計佔比過半。

“花明天的錢，美今天的顏”。年輕人羣中，有很大一部分人自身沒有能力支付高額費用，“醫美貸”的誘惑讓他們深陷其中。醫美分期市場開啓於2014年，大約在2016年左右，開始“風生水起”，2018年初，醫美中介騙貸現象曝光，陸續有多家醫美平臺大量從業者退出醫美分期市場。

“艾瑞諮詢”數據顯示，2020年中國醫療美容用戶人數達1520萬。然而，面對龐大的市場需求，國內合法合規的醫美機構在行業中僅佔12%，而醫美非法從業者達10萬人以上。大量違規醫美機構的盛行，也助長了醫美貸的各種亂象。

找工作的過程中被誘導貸款整形、使用醫美貸後發現隱形條款深陷高額利率．．．．．．網絡上隨處充斥着此類信息。

醫美市場黑機構、黑場所氾濫，市場上諸多不合規範的醫美機構、非法機構的存在，也是導致毀容、受傷甚至死亡案例的重要原因。

醫藥戰略營銷專家史立臣表示，目前醫美行業處於野蠻生長狀態，近兩年，疫情影響、黑醫美的猖獗，劣幣驅逐良幣情況比較普遍，在加上醫美平臺出現，各個醫美企業瘋狂比拼價格，多種因素導致醫美行業亂象叢生。由於醫美市場的消費者需求是多元化的，一些醫美機構水貨假貨氾濫，虛假營銷誇大效果，欺騙消費者事件層出不窮，加上監管弱化，消費者往往投訴無門。

2021年是醫美行業史上監管最嚴的一年。2021年6月至12月，八部委聯合開展打擊非法醫療美容服務專項整治工作，嚴厲打擊非法醫美活動。

2021年8月，國家市場監管總局網站發佈關於徵求《醫療美容廣告執法指南（徵求意見稿）》意見的公告，其中提及，將重點打擊製造“容貌焦慮”、利用廣告代言人爲醫療美容做推薦等廣告亂象。

2022年2月，上海市也發佈了《上海市未成年人保護條例》，明確規定“未經未成年人父母或者其他監護人同意，不得向未成年人提供醫療美容服務”。

醫美困局：產業鏈利潤分配差距大

醫美，一個普遍被認爲是暴利和高端消費的行業。

醫美產業鏈上游主要包括原料生產商和產品製造商，下游包括各類醫療美容機構，以及廣告傳媒、O2O（OnlineTo Offline，線上到線下）平臺、醫美中介等醫美服務平臺，共同構成醫美行業生態圈。

上游代表“玻尿酸三巨頭”——昊海生科（688366.SH）、華熙生物（688363.SH）和愛美客（300896.SZ），三家公司同屬上游廠商，均是市場玻尿酸相關產品的主流供應商；下游醫美機構有伊美爾（1660.HK）、美聯臣等；020平臺主要參與者有新氧、更美、悅美、美唄以及美黛拉等機構。

在醫療美容行業發展的黃金時期，愛美客維持了業績高增長趨勢。2021年營業收入同比增長14.48%，歸母淨利潤同比增長117.81%，一年淨賺近10億元。2018-2020年，其毛利率分別爲87%、92%、91%；歸母淨利潤分別同比增長49%、149%、43%。

2020年，華熙生物加快推進從to B端到to C端（由面向企業用戶轉爲面向消費者）的商業模式轉化。2021年，華熙生物營業收入49.48億元，同比增長87.93%；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲7.82億元，同比增加21.13%。2021年，其綜合毛利率爲78.06%。

與“醫美茅”愛美客、“玻尿酸龍頭”華熙生物相比，包括伊美爾、瑞麗醫美、藝星醫美所在的下游醫美機構端賺錢能力不可同日而語。

“艾瑞諮詢數據”顯示，頭部醫美機構在扣除職工薪酬、上游耗材成本、獲客成本等費用後，淨利潤率僅爲7%。如華韓股份（430335.NQ）、瑞麗醫美（2135.HK）等機構過去4年的毛利率在50%-60%之間。2020年瑞麗醫美虧損1200萬元，即使2021年有所回暖還是虧損500萬元。

二級市場上，作爲第一家在香港IPO上市的內地醫美企業，2020年12月30日，瑞麗醫美上市三天就遭遇破發。華韓股份也從去年7月的62.6元/股的高點，跌到2022年3月14日的19.7元/股，總市值16億元。

此外，醫美機構衝刺IPO折戟是常態。2018年，麗都整形、春天醫美和柏薈醫療終止掛牌，撤離了資本市場。伊美爾兩次衝擊IPO失敗，從2018年至2020年，其淨利潤分別爲﹣1億元、﹣1.18億元及0.08億元。

資本的嗅覺是敏銳的，自2021年始，高利潤的醫美行業上游成爲融資頻率和吸金總額最大的領域。前述動脈橙數據庫的數據顯示：2021年以來28家醫美企業融資事件中，其中23家爲上游企業，佔比高達82%。

史立臣分析，醫美市場的整體發展是有很大前景的，尤其韓國和日本疫情，導致大量醫美需求需要在國內滿足。隨着國家對行業規範、監管力度加大，這個細分行業還會重回高速發展的軌道。所以，醫美肯定是常青賽道。

近年來，市場上很多機構都對醫美行業“寄予厚望”。

國元證券表示醫美市場是消費市場中的黃金賽道，醫美人羣持續擴容成爲行業增長核心驅動，行業未來隨着一系列監管加強將加速合規市場轉化。

國海證券認爲，從行業協會視角看，醫美行業進入強監管時代，說明相關主管部門給予其一個規範、持續、繁榮發展的契機。預計在監管政策規範、協會組織引導、行業透明度持續提升下，醫美市場有望迎來規範化、健康化發展。

東興證券曾在研報表示，政策短期或將對行業供需兩側產生一定影響，需求端會受到廣告、醫美貸相關整治的衝擊，供給端則是重點整治非正規機構。但長期看，隨着非正規機構和產品的出清，行業供給端集中度有望加速提升，將利好頭部機構。

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