週一（3月21日）上海原油價格收盤上漲18.6，漲幅2.83%。主力合約2205終盤收於676.1元/桶，漲18.6元/桶。油價收漲，主要受到市場對供應憂慮的支撐。國際能源署呼籲採取緊急措施減少能源需求。

期貨合約和成交情況一覽

交易綜述與交易策略

（INE原油日線圖）

交易邏輯：油價在結束此前持續回調後，短期可能企穩走強。過去一週俄烏局勢雖然緩和，但受制裁影響俄羅斯原油、成品油出口依舊受阻，全球原油、成品油供應偏緊的格局沒有緩和。因此，對於回吐完前期全部地緣政治風險溢價的原油而言短線存在一定超跌，下方空間原本比較有限，短期處於階段性築底、反彈的過程中

技術面來看，油價的整體k線自均線位置受到支撐，有望重新開啓新一輪升勢。各主要技術指標仍然是多頭態勢。

阻力位：INE原油733.0，美油116.35

支撐位：INE原油638.6，美油101.00

中國及海外消息

市場需求好於預期，原油或重新迎來做多機會

3月上旬，在受到地緣政治因素推動迅速衝高後，國際油價以更爲迅速的速度跌回原點。從原油期貨和期權持倉報告可以看到，管理基金在布倫特原油期貨淨多頭頭寸上創下2018年以來的最大降幅。在國際油價非理性快速衝高後，基金經理紛紛選擇了結原油、汽油和柴油期貨的長期頭寸。除了市場憂慮情緒緩解，資金因素也是最近波動率明顯放大的重要一環。筆者認爲，在市場獲得一定平靜後，將把目光重新聚焦在基本面。而在風險溢價幾乎完全退出時，油價或重新迎來做多機會。

市場需求好於預期。近日，布倫特油價從俄烏衝突前的95美元/桶上衝到近140美元/桶後，再度回到100美元/桶下方。可以認爲，俄烏衝突引發的一系列事件中蘊含的風險溢價基本消退。不過，從現實層面來看，國際買家依然規避俄羅斯原油及原油產品。而俄烏談判、美伊談判、美委談判、OPEC+是否加速增產均存在一定的不確定性，雖然美聯儲降息“靴子”已經落地，但是從風險溢價角度來看，當前的價格高度似乎已經過度消退。

在市場將目光聚焦於風險事件的同時，從今年年初開始，導致國際油價不斷上漲的基本面並沒有太大改觀。由於國際制裁俄羅斯可能會根據出口影響石油生產，IEA預計，4月開始約有300萬桶/日產量會停止，這部分產量將主要計入未來風險溢價的討論範圍內。

從供應端來看，我國是亞太地區主要的柴油出口國，但是爲了保障國內需求，我國正在削減柴油出口。歐洲的柴油供應則更加緊張，因爲其主要進口來源國沙特阿拉伯現在不但不再賣出柴油，反而在招標購買超低硫柴油，與全球其他地區一同爭奪柴油資源。柴油除了交通運輸外，還有替代發電的功能，歐洲的柴油車比例較高，加之去年以來歐洲的氣荒和電荒嚴重，俄烏衝突使得該情況加劇，這或是歐洲柴油格外緊缺的原因。

綜上所述，原油基本面依然偏多，在前期風險溢價大量消退、管理基金大量離場後，國內疫情幫助多頭創造出更好的入場環境，原油或迎來新的多頭佈局機會。從風險控制角度出發，市場上仍然有一些供應增加的邊際利空因素尚未完全落實，並且國內疫情拐點尚未明確，不排除短期原油進一步向下波動。

國際能源署呼籲成員國採取“緊急措施”減少原油需求

IEA稱俄羅斯下月或將停止每天多達250萬桶的石油出口，全球“很可能正面臨幾十年來最大的石油供給衝擊”。新增供給難以滿足新增需求是當下原油市場的主要困擾，面對歐佩克的有限增產和收效甚微的油儲釋放，爲了維持市場平衡並控制油價，現在有人要開始向需求端下手了。

國際能源署（IEA）發佈報告並呼籲成員國採取“緊急措施”以減少石油需求，其中包括限制駕駛出行、調低車速限制並限制航空旅行。機構執行董事Fatih Birol在週五表示：減少需求是解決問題的一種方式，而不僅僅是增加石油產量。他警告稱，這些措施可能是必要的，他們之所以發佈報告是因爲“石油市場處於緊急情況．．．．．．而且情況可能會變得更糟。

他對此指出，俄羅斯作爲全球最大的石油生產國之一，從下個月可能會停止每天多達250萬桶的石油出口，全球“很可能正面臨幾十年來最大的石油供給衝擊”。俄羅斯出口減少、夏季旅遊旺季到來以及低庫存水平都意味着石油市場可能會比現在更加緊張。而且Birol還認爲，此次與1973年的石油短缺不同，因爲其不僅涉及到石油，還涉及天然氣，這會對交通和電力供應造成影響。再加上，現在各國之間的聯繫更爲緊密，對供給的干擾可能會對全球市場造成更大的衝擊。

爲此IEA提出了10項措施，以求在未來四個月內將石油需求減少270萬桶/日，或將與俄羅斯每日減少的石油出口量相當。其中具體包括將高速公路的限速至少降低10公里/小時以節省43萬桶原油/日；減少商務航空旅行，並且在可能的情況下乘坐火車；每週在家工作三天，並降低公共交通費用甚至可以免費；在週日禁止私家車進入城市等等。

同時他敦促IEA成員國削減石油需求，其中包括數個在全球排名前列的能源消費國，如美國、日本和德國，以此“避免嚴重的石油緊縮風險”。

諮詢公司 Rapidan Energy總裁Bob McNally 表示：美國和其他IEA成員國現在意識到，俄羅斯石油出口的潛在損失所構成的供應衝擊，比釋放戰略庫存或OPEC+加速增產所能解決的問題更大。

法國生態轉型部部長Barbara Pompili表示，IEA削減石油需求的計劃提供了“有趣的想法”，可能會成爲各國減少石油依賴的路線圖。她指出：法國和所有歐洲國家必須儘快擺脫對化石燃料的依賴。這對氣候和能源主權來說都是絕對必要的。

沙特阿美將繼續推動原油、天然氣產能擴張

當地時間3月20日，全球最大的石油公司——沙特阿拉伯國家石油公司（下稱沙特阿美）公佈了2021年財務業績。

2021年，沙特阿美實現淨利潤1100億美元，較2020年同期增長124.49%；經營活動產生現金流達到1394億美元，同比增長83%；自由現金流達到1075億美元，同比提高118.9%；資產負債率從2020年的23%，降低至2021年底的14.2%。

沙特阿美將派發去年四季度的188億美元股息，2021年全年派息達到750億美元。在增長戰略方面，沙特阿美提出要在2027年之前，將可持續最大原油生產能力提升至1300萬桶/日，2030年前將天然氣產量提高50%以上。

另外，沙特阿美還表態稱，將發展重要的氫氣出口能力，成爲全球碳捕捉、碳封存（CCS）領域的領導者。根據公司的計劃，沙特阿美將在2050年之前，實現全部自有資產運營在範圍1和範圍2的溫室氣體淨零排放，包括在2030年實現上游產業甲烷的接近零排放。

沙特阿美在財務新聞稿中指出，淨利潤的提高反映了原油價格的上漲、煉油及化工板塊利潤的提高，也得益於控股子公司沙特基礎工業公司（SABIC）良好的業績表現。

沙特阿美總裁兼首席執行官阿明？納賽爾表示，儘管當前經濟形勢已經大幅改善，但由於各類宏觀經濟和地緣政治因素的影響，經濟發展的前景仍不確定。但沙特阿美的投資計劃，一直致力於開發可靠、經濟可負擔、更加安全和可持續的能源，來滿足更多的市場需要。這也是沙特阿美繼續推動原油產能增長、液化天然氣產能以及化學品產能提升的原因。

伊朗擬提高原油產量

伊朗石油部長賈瓦徳？奧吉19日說，伊朗擬按照年度預算將原油和凝析油出口量提升至最高每日140萬桶，同時擬提高原油和凝析油產能。

他告訴伊朗國家電視臺，伊朗議會決定將最高日出口量從120萬桶增加至140萬桶，伊朗石油部“將盡其所能實現這一預算中設定的水平”。

據報道，由於遭到美國製裁，伊朗方面沒有公佈其具體原油銷售量。

受烏克蘭局勢影響，國際油價大幅上揚，一度突破每桶130美元。石油輸出國組織（歐佩克）與非歐佩克產油國2日以視頻方式舉行部長級會議，決定今年4月維持原定增產計劃，不額外增產。部分市場人士原本預期主要產油國會進一步擴大增產規模，以抑制油價過快上漲。伊朗石油儲量位居世界前列，是歐佩克主要成員之一。

亞洲首艘圓筒型海上原油加工廠在青開建

由海洋石油工程股份有限公司負責總包的亞洲首艘圓筒型FPSO（浮式生產儲卸油裝置）日前在青島開工。該項目由我國自主設計建設，首次應用的多項技術將填補我國海洋工程領域空白，助力我國深水超大型海洋油氣裝備自主設計建造和集成能力取得新突破。

據悉，該圓筒型FPSO工作水深約324米，高度36.5米，主甲板最大直徑達94米，面積相當於13個標準籃球場，最大排水量達10萬噸，接近“遼寧艦”的2倍。“其原油處理能力每天近6千立方米，最大儲油量達6萬立方米，設計壽命30年，可連續在海上運行15年不回塢，能抵禦百年一遇的超強颱風。”中海油深圳分公司深水工程建設中心總經理劉華祥介紹。

機構和分析師觀點

國泰君安期貨研報原油：震盪築底，波段做多；

過去一週，油價波動較此前一週相對收斂，但仍走出了日度8%以上的漲幅。我們認爲，油價在結束此前持續回調後，短期可能企穩走強。過去一週俄烏局勢雖然緩和，但受制裁影響俄羅斯原油、成品油出口依舊受阻，全球原油、成品油供應偏緊的格局沒有緩和。因此，對於回吐完前期全部地緣政治風險溢價的原油而言短線存在一定超跌，下方空間原本比較有限，短期處於階段性築底、反彈的過程中，關注波段做多；

在利空因素方面，中國疫情迅速擴散，一定程度下修2022年原油需求預期，建議密切關注。此外過去一週市場不斷傳出仍有大型貿易商或油氣公司繼續與俄羅斯開展能源合作的消息，部分國家（如印度）還很可能擴大了對於俄羅斯原油的進口。如果一旦證實，對於油價的利空顯然是致命的。但從實際瞭解到的航運市場現狀來看，大部分船公司依舊保持了觀望的態度，這一點從相關航線的運價波動上也能體現，俄羅斯原油供應停滯對全球原油市場的影響暫時無法證僞。其他方面，美聯儲加息25BP落地以及伊朗原油的潛在迴歸由於都是此前市場充分計價的利空，對盤面邊際影響非常有限

天風證券：直面高位新平衡；

天風證券的分析師指出，新平衡如何達成？對於“原油市場如何再平衡”的問題近期討論比較多。比較一致的觀點是，靠供給端增量彌補俄羅斯缺口的難度很大，可能要靠高油價抑制需求來實現再平衡。

新中樞在哪裏？如果俄羅斯供給缺口持續，新均衡可能需要120 美金/桶。如果考慮俄烏戰爭快速結束、制裁取消，油價有望回到70-80 美金/桶的中樞水平。煉廠影響如何？與直觀認知有所差異，近期油價暴漲後，各地成品油裂解價差大幅上漲。主要原因是俄羅斯成品油出口受限導致成品油短缺。中國發改委近兩次調價幾乎沒有調減加工利潤，煉廠批發價漲價壓力向下遊加油站和消費者傳導。

海通期貨：供需層面發生劇烈變化，原油後市如何演繹？

總體來看，供應端正在努力的填補因對俄羅斯原油制裁帶來的供應缺失量，如果充分調動各方增產潛力，理論上可以填補俄羅斯出口減少帶來的供應缺口，但顯然這需要時間，目前原油市場供應仍較爲緊張。

原油需求方面在近期也發生了比較明顯的變化，前期高油價已經開始引發對需求的負反饋，有專家已經開始警示隨着油價衝高到125美元/桶之後原油需求受損會逐漸有所體現，隨着油價從高位滑落，這種擔憂有所緩解。但是俄烏衝突的影響仍在不斷髮酵，西方國家在加大對俄羅斯制裁的同時，也開始對全球經濟產生重大影響。美國總統拜登多次強調製裁會摧毀俄羅斯經濟，雖然普京稱制裁只會讓俄羅斯更強大，但制裁帶來的巨大影響還是非常明顯的，俄羅斯經濟在2022年衰退已經是基本確定的事情。而制裁並非只是重創了俄羅斯經濟，同樣也對俄羅斯經貿聯繫密切的歐洲產生了巨大影響，高漲的能源和大宗商品價格讓全球維持支付了高昂的成本，帶來了巨大的通脹壓力，打擊了全球經濟恢復進程。根據經合組織判斷，俄烏衝突可能導致全球經濟增速下調1個百分點。受損的經濟前景迫使各大機構下調了2022年原油需求增長預期。

3月油價的表現給我們上了生動的實戰課，在一些非常規事件影響下，投資者心理恐慌對價格產生巨大影響力，隨着擔憂情緒升級，會大幅放大價格波動幅度，而情緒降溫後又會出現矯枉過正的行爲，所以油價纔會形成如此劇烈的反差表現。

儘管還在一季度，但俄烏衝突大概率已經預定了年度最重大事件，原油市場甚至整個全球能源市場供需格局發生大變化已經是正在進行的事情，而隨之而來的高油價等副作用可能會產生深遠影響，加速能源轉型進程。

油價高位振盪格局已經形成，目前油價的決定性因素還有很多，核心還是看俄羅斯原油因制裁影響的供應量變化，目前原油市場供應還是偏緊局面，這意味着油價並不具備持續暴跌風險，但是伊朗、委內瑞拉以及美國等其他產油國能否增加供應都是接下來需要跟進觀察的，這對油價都會有較大影響。總體來說，近期供應偏緊，以及高通脹暫時很難控制下來的背景下，油價還是有其高位運行的內核邏輯，但中長期還是要看整個市場供需局面的演繹。